Облигация бескупонная: купонные и бескупонные, расчет доходности. Ликбез для гика, Ч.2 / Блог компании Технологический Центр Дойче Банка / Хабр

Содержание

Бескупонная облигация | Сущность денег и управление финансами

Бескупонная облигация по-простому такая облигация по которой не предусмотрен купонный доход. Об этом и пойдет речь в данной статье.

Бескупонные облигации (ГКО) – это облигация, которая имеет нулевой купон и выпускается только в безналичной форме со сроком погашения три, шесть и двенадцать месяцев. Эмитентом является министерство финансов того государства, которое выпускает бескупонную облигация. Номинал облигация является достаточно большим. Базой для расчета принимают 365 дней. Размещают данные облигации в виде первичных аукционов, при этом не позднее семидневного срока (РФ) должны быть объявлены условия выпуска бескупонных облигаций (ГКО). Указываются в таком сообщении основные параметры выпуска: объем, номинальная стоимость, срок обращения, а также объем заявок неконкурентных и т.д.

Те, кто хочет участвовать в данном аукционе, должны передать свои заявки специальным дилерам, где будет указана цена приобретения облигации. Данные заявки называют конкурентными. Также бывают и неконкурентные заявки, которые представляют собой согласие различных инвесторов купить бескупонные облигации по средневзвешенной цене аукциона. Минимальная цена, установления министерством финансов страны, продажи разных облигаций различным инвесторам называется ценой отсечения. Любую заявку, в которой указана данная цена обязаны удовлетворить. Эмиссия облигаций является законной, если на аукционе было размещено более двадцати процентов облигаций от общего количества заявок.

Примечательно, что операции с бескупонными облигациями разрешается проводить только через финансовые компании или же через различные банки, но уполномоченные центральным банком страны выпуска. Данные операции с данным видом облигаций можно классифицировать на первичные дилеры и вторичные дилеры. Первичные обязаны купить бескупонные облигации на аукционе, причем объем должен быть не менее одного процента от номинальной суммы данного выпуска, здесь также учитываются неконкурентные заявки. Они имеют особое право котировать облигации, то есть право держать собственные котировки в специальной системе торговли для покупки/продажи бескупонных облигаций. Вторичные же дилеры не имеют никаких обязательств, но, в свою очередь не имеют право котировать различные облигации на фондовой бирже.

Бескупонные облигации предназначены для любого инвертора: юридического или физического лицо; резидентов или нет. Информационные агентства участвуют в освещении различных аукционов и дают информацию по данным бескупонным облигациям, но по определенным выпускам (каждый данный выпуск имеет свой персональный номер, который несет в себе определенную информацию об выпуске).

Бескупонные облигации

Бескупонные облигации: введение

Определение 1

Бескупонные облигации представляют собой ценные бумаги, которые не содержат в себе выплат по купонам.

Они выпускаются только в безналичном виде. Срок их погашения лежит в периоде от 3 месяцев до года. Эмитентом данного вида ценных бумаг выступает государственный представитель. Облигация без купона обладает существенным номиналом, расчитанным в периоде 365 дней. Они могут размещаться на рынке облигации в виде первичных аукционов. Результат размещения и условия использования должны быть известны не позднее 7 дней с даты размещения. Кроме этого, утверждаются параметры облигации без купонов. Рассмотрим их более подробно.

Параметры бескупонных облигаций

  1. Объем выпуска или партии;
  2. Номинальная цена;
  3. Срок оборотного периода;
  4. Объем неконкурентных заявок;
  5. Другая информация.

Рассмотрим порядок приобретения бескупонных облигации.

Порядок приобретения бескупонных облигаций

Участники аукциона, которые желают купить данные ценные бумаги должны передать информацию дилерам. Информация о предложении поступает в определенном формате. Заявка должна содержать необходимую информацию о количестве и цене. Довольно часто возникают предложения, которые содержат в себе неконкурентные заявки. Неконкурентные заявки составлены на основе усредненной цены и не представляют существенного интереса. Эмитент рассчитывает получить цену отсечения.

Готовые работы на аналогичную тему

Определение 2

Ценой отсечения бескупонных облигации называют минимальную цену.

Ее устанавливает государственная структура, выпустившая облигации. Любой участник, предложивший такую цену, имеет право на удовлетворение заявки. Процесс эмиссии признается состоявшимся если количество размещенных заявок превысило 20 от общего числа. Осуществлять действия с бескупонными облигациями могут только первичные дилеры. Их называю утвержденными. Их цель и задача купить бескупонные облигации. Объем купленных облигации должен составлять более 1% от номинальной стоимости выпуска.

В данном случае, учитываются все заявки, даже неконкурентные. Далее, первичные дилеры котируют облигации, то есть задают цену на покупку и продажу данного выпуска.
Назначение бескупонных облигации. Бескупонные облигации предназначены для любого дилера и покупателя. Их могут приобрести физические и юридические лица, а также иностранные представители.

Замечание 1

Информация о бескупонных облигациях размещается в зависимости от выпуска. С каждым выпуском появляется сообщение и номер, который можно использовать для торгов.

Преимущество бескупонных облигаций

Предположим, что участник приобрел бескупонную облигацию. Его прибыль будет заключаться в разнице стоимости номинальной выплаты и начальной цены. Цена состоит из вложенных средств участника. Номинальная выплата перечисляется участнику в момент завершения срока облигации.

Такие облигации популярны у инвесторов, которые обладают достаточным количеством финансовых ресурсов и не нуждаются в периодических выплатах. Они спокойно ожидают завершение срока действия облигации, чтобы получить свой доход.

Доход от облигации без купона существенно превышает купонный. Не осуществляя выплаты в процессе, участник может свободно использовать финансы. Поэтому, чем выше срок облигации, тем она доходнее. Риск в подобной деятельности очень велик. Инвесторы могут потерять все свои финансы, дожидаясь выгодного предложения. Полная потеря происходит в случае банкротства. Чем выше срок облигации, тем вероятнее наступление краха.

Замечание 2

Инвесторы знают эту особенность, но все же соглашаются. Их привлекает высокая доходность по облигациям. Она может составить более 50%. О потере денег в этот момент инвесторы не думают. Статистика показывает, что более 35% бескупонных облигации приводит к потере вложений. Поэтому не следует делать ставку только на бескупонные облигации.

Бескупонная облигация — Энциклопедия по экономике








Наибольший удельный вес в финансировании бюджетного дефицита занимали государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), впервые выпушенные в 1993 г. Первоначально ГКО выпускались на три месяца, затем на шесть и двенадцать месяцев.  [c.222]

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) — государственные ценные бумаги, выпускаемые на срок 3, 6, 2 и более месяцев в основном для покрытия дефицита федерального бюджета и иных операций и размещаемые преимущественно среди юридических лиц и иностранных инвесторов, юридических лиц и иностранных инвесторов. Государственные минимальные социальные стандарты —установленные законодательством Российской Федерации минимальные необходимые уровни гарантий социальной защиты, обеспечивающие удовлетворение важнейших потребностей человека. Государственные расходы — денежные отношения, связанные с использованием централизованных и децентрализованных государственных средств на различные потребности государства. Финансируются государственные расходы в трех формах самофинансирования, бюджетного финансирования, кредитного обеспечения. Государственные финансы — сфера денежных отношений по поводу распределения и перераспределения стоимости общественного продукта и части национального богатства, связанная с формированием финансовых ресурсов в распоряжение государства и его предприятий и использованием государственных средств на затраты по расширению  [c.492]

Доходность государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) (Е) определяется по формуле  [c.265]

Примером может служить новация по государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО) и облигациям федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом (ОФЗ-ПД, ОФЗ-ПК) со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., выпущенным в обращение до Заявления Правительства Российской Федерации и  [c.434]

Важно отметить следующее. Крупнейшими операторами на рынке государственных долговых обязательств выступали банки, которые одновременно являлись и главными агентами по обслуживанию бюджетных счетов. Нетрудно понять, что остатки бюджетных средств на счетах этих банков активно использовались для покупки государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа с переменным купоном (ГКО — ОФЗ).  [c.75]

Один из методов расчета показателя доходности государственных краткосрочных бескупонных облигаций предлагает рассчитывать доходность по данному виду финансовых активов следующим образом  [c.513]

Приказ ЦБ РФ от 06.09.96г., № 02-339 «О порядке рассмотрения и заключения Банком России договоров о выполнении функций дилера на рынке государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа с переменным купонным доходом» (п.4.1.4).  [c.40]

Неоднократно изменения вносились в систему налогообложения отдельных видов доходов предприятий (не включавшихся в налоговую базу по налогу на прибыль) в виде дивидендов, полученных по акциям, принадлежащим предприятию-акционеру, в виде процентов (дисконта), полученных владельцами ценных бумаг. Для этих доходов была установлена ставка в размере 15%. В частности, Федеральным законом от 29 декабря 1998 г. № 192-ФЗ было установлено, что не включаются в налогооблагаемую базу по налогу на доход проценты, полученные в связи с выкупом (погашением) облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом (ОФЗ), а также часть дохода в виде разницы между номинальной стоимостью и балансовой стоимостью государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) со сроком погашения до 31 декабря 1999 г., выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г., при условии реинвестирования полученных денежных средств от их погашения во вновь выпускаемые ценные бумаги (в доле, направленной на реинвестирование в новые выпуски государственных ценных бумаг, в том числе облигации РФ, номинированные в долларах США, а также сертификаты Сберегательного банка РФ).  [c.328]

Налог на содержание жилищного фонда и социально-культурной сферы был введен с 1 января 1993 г. Законом РФ от 22 декабря 1992 г. № 4178-1 в размере, не превышающем 1,5% объема реализации продукции (работ, услуг), произведенной юридическими лицами, расположенными на соответствующей территории. Конкретные ставки налога и порядок его взимания устанавливаются местными представительными органами власти. При исчислении суммы этого налога исключаются расходы предприятий и организаций, рассчитанные исходя из норм, устанавливаемых местными представительными органами власти, на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, находящихся на балансе этих предприятий и организаций или финансируемых ими в порядке долевого участия. В соответствии с Федеральным законом от 29 декабря 1998 г. № 192-ФЗ банки и другие кредитные организации, страховые организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг и инвестиционные фонды при исчислении налога не включают в налогооблагаемую базу доходы, полученные в связи с выкупом (погашением) государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) и облигаций федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом (ОФЗ) со сроками погашения до 31 декабря 1999 г., выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г., при условии реинвестирования полученных денежных средств от их погашения во вновь выпускаемые ценные бумаги (в доле, направленной на реинвестирование в новые выпуски государственных ценных бумаг, в том числе облигации РФ, номинированные в долларах США, а также сертификаты Сберегательного банка РФ). Указанные организации не включают в налогооблагаемую базу при исчислении налога на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы доходы, полученные в виде процентного (купонного) дохода по облигациям федеральных займов с постоянным и переменным купонным доходом, а также в виде разницы между ценой погашения и учетной стоимостью (дисконта) государственных краткосрочных бескупонных облигаций.  [c.390]

Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)  [c.255]

Крупнейшим сегментом российского денежного рынка продолжал оставаться рынок государственных ценных бумаг государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) и облигаций федерального займа (ОФЗ). За год объем эмиссии ГКО увеличился в 2,8 раза, ОФЗ — в 3,3 раза.  [c.37]

Классификация ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам. Под видом ценных бумаг понимают совокупность, для которой все существенные признаки являются общими, одинаковыми. Классификация видов ценных бумаг — это деление видов ценных бумаг на подвиды, которые, в свою очередь, могут подразделяться на более мелкие подвиды. Например, облигация — один из видов ценных бумаг. Облигация может быть купонной и бескупонной. Бескупонная облигация может быть выигрышной и дисконтной.  [c.26]

Порядок выполнения операций с ценными бумагами на вторичном рынке регламентируется Инструкцией Министерства финансов РФ «О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами» от 6 июля 1992 г. Указом Президента РФ «Основные положения депозитарного договора» от 7 октября 1992 г. (Приложение № 4), Федеральными законами «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах», Инструкцией Центрального банка РФ «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» от 17 сентября 1996 г., «Положением об обслуживании и обращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций», утвержденным Приказом Центрального банка РФ от 15 июня 1995 г. (с последующими изменениями и дополнениями), и другими нормативно-правовыми актами. По российскому законодательству право объявлять цены покупателя и продавца по определенным бумагам имеют фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, инвестиционные компании и банки.  [c.93]

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) — краткосрочные бескупонные облигации. Размещаются с 1992 г. через аукционы. Торги ведутся на основании заявок дилеров по договорам. В заявке указывается цена приобретения ГКО как процент от номинала (с точностью до сотой доли процента) и количество ГКО. Доходность ГКО связана со сроком обращения и потребности государства в денежных средствах. Обычно, чем ближе дата погашения, тем выше устанавливается курс и ниже доходность.  [c.199]

Инвестор, ориентированный на прирост капитала в долгосрочном периоде. Такой инвестор вкладывает свой капитал преимущественно в реальные операционные активы предприятия, а также в долгосрочные финансовые инструменты инвестирования (акции, долгосрочные бескупонные облигации и т.п.).  [c.30]

Федеральные органы власти Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) Казначейские обязательства (КО) Облигации Федерального займа (ОФЗ) Облигации внутреннего валютного займа Государственные долгосрочные облигации (ГДО)  [c.414]

Муниципальные органы власти Муниципальные краткосрочные бескупонные облигации (МКО) Муниципальные векселя Муниципальные среднесрочные облигации Муниципальные жилищные сертификаты  [c.414]

Основные инструменты анализа бескупонные облигации  [c.139]

ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ АНАЛИЗА БЕСКУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ  [c.141]

При оценке контрактов с фиксированными доходами лучше всего начать с рас смотрения рыночных цен на бескупонные облигации, или облигации с нулевым купоне  [c.141]

Бескупонные облигации — один из основных финансовых инструментов при оценке всех контрактов с фиксированными доходами. Объясняется это тем, что любой контракт всегда можно разложить на составляющие его компоненты — денежные потоки, — после чего проанализировать в отдельности все ожидаемые по контракт денежные потоки и затем просуммировать их.  [c.141]

Доходность 1 — годичной бескупонной облигации Номинал-Покупная цена 1000 долл. — 950 долл.  [c.141]

Однако, если срок погашения облигаций отличен от одного года, то для того чтобы определить доходность по таким облигациям, следует использовать формулу приведенной стоимости. Рассмотрим бескупонную облигацию со сроком погашения через 2 года номинальная стоимость которой 1000 долл., а покупная цена 880 долл. Расчет годовой доходности по такой облигации следует производить как расчет дисконтной ставки которая приравняет ее номинальную стоимость с ее покупной ценой. В финансовом калькуляторе введем значения для параметров п, PV, FVn рассчитаем значение (г).  [c.141]

Вернемся к оценке ценной бумаги, которая рассматривалась в разделе 8.1. (срок погашения 3 года с ежегодной выплатой 100 долл.). В табл. 8.1 представлены цены на бескупонные облигации. Следуя обычной практике, цена на облигацию приводится в качестве составляющей части от ее номинальной стоимости (курс облигации).  [c.141]



Таблица 8.1. Цены бескупонных облигаций и их доходность Таблица 8.1. Цены бескупонных облигаций и их доходность










Можно также сказать, что доходность бескупонной облигации представляет собой процентную ставку по инвестициям в эту облигацию. Поэтому, когда говорят о движении (падении или росте) в экономике процентных ставок, имеют в виду и движение ставок доходностей облигаций — Прим. ред.  [c.141]

Подытоживая этот раздел, можно прийти к следующему выводу. Если кривая доходности не является параллельной оси ОХ (т.е. если рассматриваемые ставки доходности не являются одинаковыми для всех сроков погашения), то правильная процедура для оценки стоимости контракта или ценной бумаги с фиксированными потоками денежных платежей заключается в следующем необходимо дисконтировать каждый ожидаемый платеж по ставке доходности, соответствующей бескупонной облигации с соответствующим сроком погашения, а затем просуммировать все полученные результаты.  [c.142]

Предположим, что доходность бескупонных облигаций со сроком погашения через 2 года упала до 6% в год, но остальные ставки, указанные в табл. 8.1, остались неизменными. Какова будет приведенная стоимость трехгодичного аннуитета, по которому выплачивается 100 долл. в год Какая единая дисконтная ставка, используемая в формуле приведенной стоимости, даст аналогичный результат  [c.142]

Используя те же самые цены, что и на бескупонные облигации, предложенные в предыдущем примере, определите цену и доходность при погашении двухгодичной купонной облигации с купонной доходность 4% в год.  [c.147]



Рис. 8.3. Динамика роста цены бескупонной облигации Рис. 8.3. Динамика роста цены бескупонной облигации










Примечание С течением времени при неизменной процентной ставке и равномерной структуре платежей цена бескупонной облигации будет расти со скоростью, эквивалентной ее доходности при погашении. График составлен из расчета номинала облигации 1000 долл. и 6% годовой доходности.  [c.148]

Бескупонные облигации Купонные облигации  [c.149]

С другой стороны, при процентной ставке 8% в год цена 30-летней бескупонной облигации с номинальной стоимостью 1000 долл. равна 99,38 долл., а при 9%-ной Ставке ее цена равна 75,37 долл. Таким образом, отношение цены облигации при Ставке 9% к ее цене при 8%-ной ставке составляет 75,37 / 99,38 = 0,7684. Поэтому можно сказать, что если бы уровень процентных ставок поднялся с 8% до 9%, то цена купонной дисконтной облигации упала бы примерно на 23%.  [c.149]

Предположим, что вы купили бескупонную облигацию с доходностью 6% сроком погашения 30 лет и номиналом 1000 долл. На следующий день рыночные процентные ставки поднялись до 7%, что привело к повышению доходности вашей облигации до 7%. Какова будет величина пропорционального изменения цены облигации  [c.149]

Контрольный вопрос 8.2. Предположим, что доходность бескупонных облигаций со сроком погашения через 2  [c.150]

Контрольный вопрос 8.4. Используя те же самые цены, что и на бескупонные облигации, предложенные в  [c.150]

Показатели доходных государственных краткосрочных бескупонных облигаций публикуются в специальных изданиях. Данные по отдельным выпускам приведем в следующей таблице1  [c.513]

Рынок государственных ценных бумаг представлен государственными краткосрочными бескупонными облигациями (ГКО), облигациями федерального займа (ОФЗ), облигациями государственного нерыночного займа (ОГНЗ), облигациями государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигациями государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ) и др.  [c.159]

Федеральные органы власти Государственные бескупонные облигации (ГКО) Казначейские обязательства (КО) Облигации Банка России (ОБР) Облигации федерального займа (ОФЗ) Облигации золотого федерального займа (ОЗФЗ) Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ) Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ)  [c.37]

Казначейские среднесрочные облигации (Treasury notes /T-notes/) — от 1 года до 10 лет. Это либо именные бескупонные облигации, либо балансовые облигации, либо безотзывные. Возмещение по этим облигациям происходит только по наступлению срока погашения.  [c.27]

Ожидаемая сумма платежа по бескупонной облигации называется ее номинальной или нарицательной стоимостью (fa e value, или par value). Доход, полученный инвестором по бескупонной облигации в день погашения, представляет собой разницу между ценой приобретения облигации и ее номиналом. Таким образом, бескупонная облигация со сроком погашения через один год, имеющая номинальную стоимостью 1000 долл. и цену приобретения 950 долл., принесет доход в размере 50 долл.  [c.141]

Доходность (yield) бескупонной облигации — это годовая ставка доходности, полу чаемая инвестором, купившим и владеющим данной облигацией до момента ее погашения1. Для бескупонной облигации со сроком погашения через 1 год (как в HaineN примере) доходность составляет  [c.141]

Какой будет цена бескупонной облигации через два года, если доходность зафиксируется на уровне 6% в год Удостоверьтесь, что величина пропорционального изменения цены за второй год составит 6%.  [c.149]

Значение кривой бескупонной доходности государственных облигаций

Особенностью бескупонных облигаций является отсутствие гарантированной доходности. Это рискованные вложения денег. Поэтому инвестиции в подобные ценные бумаги зависят от экономических показателей за определённый период.

Индикатором состояния финансового рынка государства является кривая бескупонной доходности (G-функция). На основании анализа этой характеристики, можно прогнозировать рост или падение процентных ставок на обозримое будущее.

Инвесторы оценивают эффективность ценных бумаг с разными сроками погашения. В дальнейшем обосновывается решение о целесообразности приобретения или продажи государственных облигаций.

Заключение

  • Кривая бескупонной доходности гособлигаций показывает тенденции развития экономики страны.
  • Оценивая её форму, инвесторы формируют инвестиционный прогноз и определяют возможные риски при покупке финансовых обязательств государства.
  • Все последующие действия зависят от формы (G-кривой), она же и определяет срок, на который приобретаются долговые облигации.

Что такое кривая доходности, и какой она может быть

Приобретение долговых обязательств предприятия или государства происходит путём покупки облигаций. Они могут быть:

  1. Краткосрочными — рассчитанными на погашение в течение одного года.
  2. Среднесрочными — срок погашения рассчитан на период 1…5 лет.
  3. Долгосрочные облигации — выпускаются на период более пяти лет.

Существуют два вида долговых обязательств:

  1. Дисконтные. По ним инвесторы получают гарантированный доход.
  2. Купонные. Эти облигации могут иметь высокую или низкую доходность. Возможны варианты, когда инвестор не получит прибыль (продажа по цене выше номинальной), а будет рассчитывать убытки (продажа происходит по цене ниже номинальной).

Для чего нужна кривая доходности

Анализ состояния облигаций осуществляется по графикам, характеризующим изменение стоимости. Принято называть подобные графические отображения кривыми доходности облигаций (G-кривая).

В зависимости от состояния экономики возможны варианты развития. Для инвесторов желателен рост доходности, тогда их инвестиции принесут прибыль. Иные виды кривой непривлекательны для вложения денег.

Откуда доход

Инвестор получает доход от разности между ценами при покупке и продаже ценных бумаг. Изначально (при выпуске облигаций) их цена может составлять около 75 % от номинальной. Она может быть привлекательной для инвестиций.

Если при продаже долговых обязательств стоимость повышается до 85 % от номинала, то инвестор получает прибыль в размере 10 % от номинальной стоимости приобретённых долговых обязательств.

При продаже облигаций в момент их погашения (завершения срока, на который были выпущены ценные бумаги) инвестор может рассчитывать на реализацию по номиналу. Тогда доход составит 25 % от номинального значения.

О чём говорит инвертирование кривой

Для вложения наибольшим показателем является «нормальная» кривая. Наблюдается регулярный рост доходности. Однако, подобные долговые обязательства встречаются крайне редко. Игроки покупают подобные облигации на короткие сроки, стараясь получить максимальный доход. Дальнейшая тенденция развития кривой не определена. В лучшем случае будет стабилизация на каком-либо значении.

Если наблюдается наличие инверсной кривой, то делается вывод, что доходность облигаций по мере приближения к сроку погашения уменьшается. Подобные ценные бумаги приобретают на короткий период. Для длительных вложений подобные долговые обязательства непривлекательны.

Прямая, параллельная оси абсцисс, свидетельствует о стабильной доходности в течение всего срока существования долговых облигаций. Такие облигации чаще всего приобретаются инвесторами.

При нестабильной экономической ситуации в стране наблюдают «горбатую» кривую. Здесь инвесторы получают риски для принятия решений. Некоторые покупают подобные облигации на длительный срок, рассчитывая, что произойдёт новый подъём при определённой ситуации в государстве.

Кривая бескупонной доходности ОФЗ

Министерство финансов Российской Федерации выпускает Облигации федерального займа (ОФЗ). Их могут приобрести не только организации. Они доступны также для любого гражданина. Для этих ценных бумаг гарантом стоимости и доходности выступает государство.

Где смотреть

Выбор облигаций для инвестирования можно выполнить по адресу https://www.moex.com. На бирже представлена информация о состоянии каждого вида облигаций ОФЗ. Потенциальный инвестор может совершить покупку с целью получения в дальнейшем дохода от продажи конкретных ценных бумаг.

Актуальная информация находится тут: https://www.cbr.ru.

Как считается ставка

Расчёт доходности выполняется из данных покупки и продажи. Некоторые игроки (инвесторы) в течение одного дня производят многократные покупки и продажи облигаций. Они стараются спрогнозировать снижение и повышение цены, а потом совершить желаемое действие.

Формулы для расчёта

Значение цены долговой облигации рассчитывается по формуле:

где n– это период, в течение которого ценная бумага находилась у инвестора, лет.

Курсовая стоимость определяется в виде:

Доходность можно рассчитать по формуле:

Упрощённая формула расчёта доходности при условии небольших колебаний G-кривой:

Краткосрочные гособлигации

Некоторые государства практикуют выпуск краткосрочных долговых государственных облигаций. Выплаты по ним могут достигать до 30…40 % от номинального значения. Но – это довольно рискованный ход. В 1998 г. Российская Федерация не смогла оплатить ГКО, произошёл дефолт.

В настоящее время гарантии выплат по ГКО не превышают 15 % годовых.

Корпоративные без купона

Корпоративные облигации без купона могут принести более высокий доход. Однако, следует учитывать высокий риск использования подобных ценных бумаг. Облигации с невысоким риском дают не более 8 % прибыли. Инвесторы предпочитают приобретать долговые обязательства с доходностью 10…11 %.

Облигации с переменным купоном


Наиболее часто инвесторы сталкиваются с облигациями с постоянным купоном, однако, это лишь только одна из разновидностей облигаций. Так же на рынке очень много торгуется и выпускается облигаций с переменным купоном. Для полноценной работы на рынке облигаций необходимо знать и понимать нюансы каждого класса облигаций.

Облигации с переменным купоном


В этой статье мы рассмотрим все основные моменты, которые касаются инвестирования в облигации с переменным купоном:


  1. Какие в принципе существуют облигации по типу купона;


  2. Особенности и специфика облигаций с переменным купоном;


  3. Стратегии работы с облигациями с переменным купоном.

Виды облигаций по типу купона


Принято разделять все облигации на два больших блока – это облигации с переменным купоном и облигации с постоянным купоном, так же параллельно с ними существует еще один отдельный класс облигаций – это бескупонные облигации.


Выбирая бескупонные облигации (или по-другому такой тип облигаций называют еще дисконтные облигации), инвестор получает всю прибыль лишь только за счет ценовой разницы между стоимостью приобретения облигации и ценой её погашения. Бескупонные облигации не столь широко распространены на текущий момент и во многих планах менее привлекательны для инвесторов, так как они не создают постоянно накапливающегося денежного потока в виде купонных платежей, которые можно реинвестировать. Однако, такие облигации все равно иногда встречаются на рынке.


Основной и самый массовый класс облигаций на рынке – это облигации, по которым платятся купоны или купонные облигации.


В зависимости от типа выплаты по купонам все облигации в свою очередь можно разбить на 4 типа:


  • Облигации с постоянным купоном.


  • Облигации с фиксированным купоном.


  • Облигации с плавающим купоном.


  • Облигации с переменным купоном.


При этом первые два типа – это облигации, по которым купон прописан заранее и размер купона известен до конца срока его погашения. Третий и четвертый тип – это облигации, по которым купон не определен или определен только на ближайший купонный период.

Облигации с постоянным купоном


Облигации с постоянным купоном – это облигации, ставки по купонам которой имеют одинаковое значение и известны при первоначальном размещении до конца срока обращения бумаги.


В качестве примера облигации с постоянным купоном рассмотрим корпоративную облигацию «АтомэнпБО8». (Здесь и далее, все скриншоты и примеры берутся из сервиса Fin-plan Radar – данный сервис предоставляет максимально полную аналитическую информацию по всем активам московской биржи).

АтомэнпБО8купоны и амортизация по облигациям АтомэнпБО8


В данном случае по облигации компании Атомэнергопром мы видим отсутствие амортизации и постоянную ставку и размер купона по этой облигации.

Облигации с фиксированным купоном


Облигации с фиксированным купоном могут иметь разные купонные ставки, которые меняются во времени согласно графику купонных платежей и соответственно разный размер купона, но главное свойство такой облигации заключается в том, что купоны четко прописаны до конца срока погашения облигации.


Пример облигации с фиксированным купоном – муниципальная облигация «Волгогр 08» (подробнее класс муниципальных облигаций мы разбирали в статье «Облигации субъектов федерации»).

Облигация Волгогр 08Волгогр 08 графиккупоны и амортизация по Волгогр 08


В данном случае мы видим, что размер купона по облигации изменяется, так как бумага имеет амортизацию долга, изменяется её номинал в следствии амортизационных платежей и пропорционально изменяется размер купона.


В итоге, основным моментом, касающимся работы с облигациями с постоянным и фиксированным купоном является то, что доходность по этим облигациям можно просчитать заранее, то есть после покупки таких облигаций, инвестор фиксирует для себя доходность по ним до срока погашения по данной бумаге.


Облигации, по которым купон не определен заранее – это облигации с плавающим и переменным купоном. Ставка купона по таким облигациям, как правило, определена лишь только на конкретный текущий купонный период либо на ограниченное количество купонных периодов вперед. На последующие периоды ставка купона будет определяться в будущем по мере наступления этих периодов.

Облигации с плавающим купоном


Облигации с плавающим купоном – по таким облигациям ставка купона определена всего на один текущий купонный период, либо на несколько купонных периодов вперед. Спецификой плавающего купона является то, что ставка купона прописывается специальной формулой, в которой есть одна или несколько заранее неизвестных величин. Как правило, это какой-либо рыночный макроэкономический показатель, либо же показатель долгового или денежного рынка. Поскольку данный показатель известен только лишь на текущий момент, а на будущее не известен, то и до конца на 100% точно просчитать ставку купона и соответственно итоговую доходность к погашению по такой облигации будет просто невозможно.


Для примера посмотрим на популярную федеральную облигацию ОФЗ-29006 с плавающим купоном (подробнее класс федеральных облигаций мы разбирали в статье «Облигации федерального займа»).

ОФЗ 29006график облигации ОФЗ 29006купоны и амортизация по ОФЗ 29006


В данном случае мы видим, что ставка купона определяется по формуле, где берется среднее за последние полгода значение ставки RUONIA (ставка рыночного межбанковского кредитования). Значение ставки RUONIA меняется под влиянием различных внешних и внутренних факторов (см. график ниже). Мы можем только делать предположения о направлении движения ставки и тенденциях, но ее точное значение в будущем предсказать не получится.


значение ставки RUONIA.png


Проведя анализ подобных облигаций, мы составили список экономических индикаторов, к которым чаще всего привязывают расчет плавающего купона по облигациям:


  • Ставка RUONIA.


  • Ключевая ставка ЦБ на окончание определенного купонного периода.


  • Индекс потребительских цен (ИПЦ).


  • Значение кривой бескупонной доходности по ОФЗ за определенный период.


  • Значение фиксинга за различные периоды по ставке OIS на базе RUONIA (ставка ROISfix).


  • Доходность к погашению по определенным выпускам ОФЗ.


  • Ставке прямого РЕПО, установленной на определенный день.


  • Доходность по Американским казначейским облигациям разных периодов погашения.


  • Курс доллара за определенный период.


  • Ставка MosPrime Rate.


  • Значение ставки EURIBOR за определенный период.


Например, ставка купона по облигациям «РЖД-32 обл» привязана к значению индекса потребительских цен.

РЖД-32 обл


Так же нередко на облигационном рынке встречаются случаи, когда определение ставки купона привязано не к одному значению индикатора, а к комбинации условий по различным рыночным и экономическим индикаторам.


Например, ставка купона по муниципальным облигациям города Москвы серии 27066 привязана сразу к комбинации параметров сразу по двум ставкам, ставке MosPrime Rate и ставке РЕПО.

МГор66-об


Итак, подведем ключевые выводы по облигациям с плавающим купоном. По началу неопытному инвестору может показаться, что подобные облигации совсем малопривлекательны, так как конкретную доходность к погашению по ним просчитать невозможно и высока неопределенность будущих доходов. Однако подобные облигации стоит воспринимать совсем по-другому, это один из основных инструментов для профессиональных инвесторов для регулирования рисков. Каждая такая облигация, отражает определенные условия на долговом и денежном рынке, а также и в экономике в целом. Зная потенциальные риски этих областей их можно легко компенсировать, включив подобные облигации в инвестиционный портфель. В конце статьи мы рассмотрим в каких ситуациях оправдано использование подобных облигаций.

Облигации с переменным купоном


Облигации с переменным купоном – это, пожалуй, самый массовый сегмент облигаций. Почти все корпоративные облигации российского рынка являются облигациями с переменным купоном. Практически по всем облигациям корпоративного сектора есть периоды досрочного погашения или так называемые даты оферты (подробнее про оферту по облигациям и нюансы работы связанные с офертой мы писали в статье «Оферта облигаций»). В момент оферты компания имеет право изменить ставку купона, которая будет действовать до следующей даты оферты, а в следующую дату оферты купон снова может быть изменен и так далее вплоть до срока погашения облигации.


Ключевой момент, важный для дальнейшей работы с такими облигациями, это то, что в отличии от большинства облигаций с плавающим купоном по облигациям с переменным купоном ставка купона определяется не просто на следующий купонный период, а до даты следующей оферты, до которой, как правило, проходит несколько купонных периодов. То есть, это более длительный срок, в течение которого, мы будем иметь постоянную, неизменную ставку купона по этой облигации. Это значит, что по таким облигациям мы можем провести точный и конкретный расчет доходности к дате ближайшей оферты, так как к этой дате мы имеем неизменный купон и до даты оферты данная облигация будет полностью идентична облигации с постоянным купоном.


Так, например, ставка купона по облигациям О’КЕЙ 6 серии, прописана только до даты ближайшей оферты.

окей Б06график облигации окей-Б06купоны и амортизация по облигации ОКЕЙ-Б06


На последующие купонные периоды после даты оферты ставка купона пока не определена. Однако, перед началом периода приема завок на погашение по оферте той или иной облигации, компания озвучивает ставку купона на последующие купонные периоды до даты следующей оферты и параллельно назначает дату следующей оферты. Инвесторы, которых не устоит размер купона и доходность по этой облигации, могут предъявить облигацию по текущей оферте, и компания будет обязана погасить её досрочно.


Установление ставки купона на последующие периоды предприятием зависит как от внешних факторов, так и от внутренних факторов компании, и от её финансовой политики на текущий момент. Из внешних факторов на ставку будут влиять общие тенденции на денежном рынке. Что касается внутренних факторов то здесь логика следующая: если компания хочет быстрее сократить свою долговую нагрузку и у неё есть средства сделать это досрочно, то ставка купона на последующие периоды может объявлена значительно ниже предшествующих значений, что автоматически вынудит инвесторов предъявлять бумаги к погашению по оферте. И наоборот, если компания заинтересована в привлечении дополнительного финансирования, то ставка купона на последующие периоды сохраняется либо растет относительно среднерыночной.

Стратегии работы с облигациями с плавающим и переменным купоном


Специфические особенноси облигаций с плавающим и облигаций с переменным купоном определяют и стратегии наиболее правильного применения подобных облигаций.


Так как облигации с плавающим купоном зависят от определенных рыночных или экономических индикаторов, то соответственно и основной задачей таких бумаг является управление и компенсация того или иного рыночного или экономического риска, который и отражает индикатор, лежащий в основе расчета купона по данной бумаге.


Так облигации с плавающим купоном могут хорошо справляться и регулировать следующие риски: инфляционные риски, риски негативного и резкого изменения учетной ставки ЦБ, риски резкого изменения процентных ставок на межбанковском рынке, валютные риски и риски курсовых разниц.


Например, чтобы составить облигационный портфель, который бы был полностью защищен от инфляции, необходимо включить в него облигации ставка купона которых привязана к индексу потребительских цен. Тогда в случае роста инфляции ставка доходности по портфелю будет автоматически расти. Однако, если мы не ждем роста инфляции то, наоборот, лучше работать с облигациями с постоянными или фиксированными купонами, доходность по которым будет сохраняться на одном и том же уровне даже при падении инфляции и снижении ставок по другим инструментам.


Что касается облигаций с переменным купоном, то для эффективной работы с ними их необходимо корректно оценивать. Для того, чтобы корректно оценить подобные облигации необходимо оценивать их до даты оферты, и ориентироваться на дату оферты как на дату погашения облигации. Тогда все расчеты и выводы будут корректны, поскольку до даты оферты все параметры такой облигации известны, и она по своим характеристикам будет похожа на облигацию с постоянным или фиксированным купоном.


В среднем, компании определяют оферты на промежутке времени от 1-го до 3-х лет. Поэтому мы в принципе без особого труда можем найти те облигации, даты ближайших оферт которых будут в интервале 1-го – 3-х лет. Это будут комфортные инвестиции в облигации с заранее известной и просчитанной доходностью к дате оферты.


Рассмотрим пример облигации с переменным купоном со сроком оферты через 2 с лишним года от текущей даты — это, например, корпоративные облигации Первой грузовой компании 3-ей серии.


ПГК 03купоны и амортизация по ПГК 03

Выводы


Как мы с Вами убедились, облигации с плавающим и переменным купоном больше служат для решения конкретных инвестиционных задач и в большей степени являются все же инструментом, который использую крупные институциональные инвесторы.


Однако, частные инвесторы в обязательном порядке, для повышения надежности и эффективности своих инвестиций, должны применять портфельный подход к инвестированию в облигации. В сбалансированном облигационном портфеле частного инвестора облигации с плавающим и переменным купоном должны присутствовать наряду со всеми остальными типами бумаг. Как составить грамотный и сбалансированный инвестиционный портфель из разных типов облигаций и акций мы учим в нашем курсе «Школа разумного инвестирования». Вы можете начать обучение бесплатно с наших вводных вебинаров – записаться на ближайший вебинар.


Прибыльных вам инвестиций!

«Что такое облигация?» – Яндекс.Кью

Облигация представляем собой ценную бумагу, которую выпускает компания, которой нужны деньги. По сути, при покупке облигации, вы даете деньги в долг этой компании

Облигации это один из самых консервативных инвестиционных инструментов. Главная задача облигаций — защита сбережений и создание небольшой прибыли, чтобы отбить инфляцию.

Облигации – консервативный инструмент с предсказуемой доходностью и минимальными рисками. Им грозит только банкротство эмитента. Доходность по акциям всегда выше, но и рисков больше. Помимо банкротства, это падение прибыли, падение стоимости акции, отсутствие дивидендов. Каждый начинающий инвестор должен задуматься, какой из вариантов ему ближе: рисковать или нет, вкладываться в акции или облигации, или в оба инструмента в какой-то пропорции.

Ключевые моменты и отличия облигаций:

  1. У облигаций нет страховки АСВ (Агентства страхования вкладов), т.е. в общей массе они сложнее с точки зрения оценивания рисков.

  2. Налогообложение. С депозитов НДФЛ не платится (в случае, если ставка по депозиту не превышает ключевую ставку, но такое на практике случается крайне редко). Не облагается налогом купонный доход с ОФЗ и муниципальных облигаций. Не взимается НДФЛ с корпоративных, если они выпущены позднее 1 января 2017 года, и проценты по ним не превышают ключевую ставку плюс 5%. В настоящее время это 7,5%+5%=12,5%. Если доходность выше, то платится налог в 35% с превышения. То есть, для надежных облигаций налогов на купонный доход нет.

  3. Досрочное изъятие денег. Депозит можно забрать в любой момент, потеряв процент. Сумму, одолженную по облигации, нельзя потребовать у эмитента до погашения. Но облигации можно продать на вторичном рынке. Отсюда появляется определение цены облигации. Если вы держите ее до погашения, то колебания цены вас не интересуют, в любом случае эмитент выплатит вам номинал бумаги. Если хотите выйти досрочно, то цена облигации может быть ниже номинала, а может быть выше. Но есть положительный момент: при продаже покупатель выплатит вам накопленный на дату сделки купонный доход. Таким образом, вы не теряете проценты при досрочном выходе.

Бескупонная облигация — с русского на все языки

См. также в других словарях:

  • Бескупонная облигация — (PURE DISCOUNT BOND (или ZERO COUPON BOND)) облигация, по которой выплата производится только один раз …   Финансовый глоссарий

  • Бескупонная облигация — – продается с дисконтом (скидкой к номиналу), а погашается по номинальной стоимости. За счет этого инвестор единожды получает доход. Как правило, это краткосрочные облигации …   Рынок ценных бумаг. Словарь основных терминов и понятий

  • БЕСКУПОННАЯ ОБЛИГАЦИЯ С ЕДИНОВРЕМЕННЫМ ПЛАТЕЖОМ — ZERO COUPON CONVERTIBLEОблигация с нулевым купоном, к рую можно конвертировать в обыкновенную акцию …   Энциклопедия банковского дела и финансов

  • ГОСУДАРСТВЕННАЯ КРАТКОСРОЧНАЯ БЕСКУПОННАЯ ОБЛИГАЦИЯ — (ГКО) государственная именная ценная бумага, имеющая срок обращения до 1 года и предоставляющая право ее владельцу на получение дохода в виде разницы между ценой реализации на вторичном рынке (номинальной стоимостью при погашении) и ценой покупки …   Финансово-кредитный энциклопедический словарь

  • Облигация Бескупонная — облигация, по которой не выплачиваются проценты, при ее погашении цена выкупа назначается выше, чем цена выпуска. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 …   Словарь бизнес-терминов

  • Облигация (значения) — Облигация: Облигация (лат. obligatio  обязательство; англ. bond  долгосрочная, note  краткосрочная)  эмиссионная долговая ценная бумага. Дисконтная облигация (также бескупонная облигация, нулевая облигация, «нулёвка» …   Википедия

  • Облигация Земельная — муниципальная бескупонная облигация с погашением в фиксированный срок земельным участком. Словарь бизнес терминов. Академик.ру. 2001 …   Словарь бизнес-терминов

  • облигация с отсроченной выплатой процентов — Облигация, процент по которой выплачивается позже. Бескупонная облигация ( zero coupon bond), по которой проценты и основная сумма выплачиваются в момент погашения, также относится к этой категории. По сути дела проценты по таким облигациям… …   Финансово-инвестиционный толковый словарь

  • Облигация — У этого термина существуют и другие значения, см. Облигация (значения). Ценные бумаги …   Википедия

  • ОБЛИГАЦИЯ, ГОСУДАРСТВЕННАЯ КРАТКОСРОЧНАЯ, ГКО — см. ОБЛИГАЦИЯ, ГОСУДАРСТВЕННАЯ КРАТКОСРОЧНАЯ БЕСКУПОННАЯ …   Большой экономический словарь

  • ОБЛИГАЦИЯ, БЕСКУПОННАЯ — облигации, по которым не выплачиваются проценты, но при выпуске ей назначена цена на условиях дисконтирования (меньшая) по сравнению с ценой выкупа (номиналом). Выкуп же облигации осуществляется по номиналу …   Большой экономический словарь

финансовых формул (с калькуляторами)

Люди из всех слоев общества, от студентов, биржевых маклеров и банкиров; риэлторам, домовладельцам и управляющим
находят финансовые формулы невероятно полезными в повседневной жизни. Независимо от того, используете ли вы финансовые формулы для личных или
по причинам образования, наличие доступа к правильным финансовым формулам может помочь улучшить вашу жизнь.

Независимо от того, в какой финансовой сфере вы работаете или изучаете, от корпоративных финансов до банковского дела, все они построены на
тот же фундамент стандартных формул и уравнений.Хотя некоторые из этих сложных формул могут сбить с толку обычного человека, мы
помочь, внося вам ясность.

Имеете ли вы дело со сложными процентами, аннуитетами, акциями или облигациями, инвесторы должны иметь возможность эффективно оценивать
уровень ценности или достоинства их финансовых показателей. Это делается путем оценки будущей прибыли и ее расчета относительно
текущая стоимость или эквивалентная норма прибыли.

Финансовые формулы.net может помочь.

Финансовая информация и калькуляторы на сайте FinanceFormulas.net предназначены не только для профессионалов, но и для всех, кто
потребность в фундаментальных формулах, уравнениях и основных вычислениях, составляющих мир финансов. От студентов колледжа
которые изучают финансы и бизнес, для профессионалов в области корпоративных финансов, FinanceFormulas.net
поможет вам найти финансовые формулы, уравнения и калькуляторы, необходимые для достижения успеха.

Кто может получить больше всего от FinanceFormulas.net?

Студенты, изучающие финансы и бизнес , могут использовать формулы и
калькуляторы, бесплатно предоставляемые FinanceFormulas.net в качестве постоянного справочника, во время учебы в школе, затем во время работы в
мир финансов.

Люди, уже работающие в сфере бизнеса , которые могут иметь
Если вы забыли, как использовать определенную формулу или набор уравнений, наши инструменты станут абсолютно бесценным ресурсом.FinanceFormulas.net не только
упрощает поиск формулы, уравнения или калькулятора, которые вы ищете, мы упрощаем добавление формулы в закладки, чтобы вы
больше никогда не придется тратить время на поиск нужного инструмента.

Любой . Люди любого возраста могут пользоваться калькуляторами в
FinanceFormulas.net, чтобы помочь им
справляться с финансовыми трудностями повседневной жизни. Ипотека, задолженность по кредитной карте или понимание академической оценки вашего
инвестиции, такие как акции и облигации, он имеет доступ к правильным формулам, уравнениям и калькуляторам, которые могут помочь вам
проложите свой путь к финансово благополучной жизни.

Планируете ли вы использовать бесплатные формулы, предоставляемые FinanceFormulas.net, для личного или академического использования,
FinanceFormulas.net здесь, чтобы помочь вам найти банковские формулы, формулы акций и облигаций, корпоративные и прочие
формулы, которые вам нужны.

Вернуться к началу

,

Облигация с нулевым купоном: цена и характеристики

Облигация, лишенная купонной и остаточной частей, становится облигацией с нулевым купоном, надежной бумагой для инвесторов, которые хотят получить предсказуемый доход в определенное время.

Что такое облигация с нулевым купоном?

Облигация с нулевым купоном — это ценная бумага с фиксированным доходом, которая создается из денежных потоков, составляющих обычную облигацию.

Это может быть полезным вариантом для инвесторов, которым нравится знать, что они получат определенную сумму установленного дохода в определенное время, не тратя слишком много времени на размышления о своем портфеле.

Как и «составной GIC», инвестор в облигации с нулевым купоном не имеет денежных потоков до наступления срока погашения. Это означает, что инвестор заранее знает свою прибыль, если у него будет нулевой купон до погашения.

Доходность облигации с нулевым купоном отличается от доходности обычной облигации того же эмитента.

Эта разница в «спреде» отражает экономику или прибыль, доступную инвестиционным дилерам от операций по «вскрытию», а также спрос и предложение на облигацию с нулевым купоном.Также существует разница в доходности между купонами и остатками, что отражает больший размер остатков и экономию от торговли по сравнению со многими меньшими купонными позициями или «линиями».

Как создается прибыль?

«Облигация с нулевым купоном» или «Облигация с полосой» — это облигации, которые создаются путем «разделения» обычной облигации на ее составные части: «Купоны» и «Остаточная» или «Остаточная». Инвестиционный дилер сначала купит облигацию, а затем «снимет» ее. Отдельные купоны — это полугодовые процентные выплаты по облигации до наступления срока погашения.Остаток — это основная сумма, подлежащая выплате при наступлении срока погашения. И купоны, и остатки равны «нулевой купонной облигации» или «нулевой». Инвестиционные дилеры существуют для получения прибыли, поэтому полоски или нули продаются инвесторам. Очевидно, что дилеры получают хорошую прибыль от продажи облигаций.

Прибыль создается путем расчета «доходности к погашению» (YTM) облигации. Доходность к погашению обычной облигации одинакова для всех денежных потоков по облигации. С другой стороны, каждая облигация с полосой погашения оценивается с использованием доходности к погашению сопоставимой облигации, 5-летней облигации с 5-летним купоном и 30-летней облигации для th

.

Облигации с нулевым купоном — Bogleheads

Облигации с нулевым купоном — это облигации, по которым не выплачиваются проценты в течение срока действия облигаций. Вместо этого инвесторы покупают облигации с нулевым купоном с большим дисконтом от их номинальной стоимости. [1]

Характеристики бескупонных облигаций

  • Бескупонные облигации или «нули» возникают в результате отделения купонов от тела ценной бумаги. Следовательно, из одной облигации с выплатой купона получаются две облигации: одна, которая выплачивает купоны, но не возвращает основную сумму при наступлении срока погашения (аннуитет), а вторая, которая не выплачивает купоны, но возвращает номинальную стоимость на момент погашения (бескупонная облигация). ,
  • Нули продаются со скидкой от номинальной стоимости.
  • Разница между ценой покупки нуля и его номинальной стоимостью при выкупе является доходом инвестора.
  • Zeroes можно приобрести у частных брокеров и дилеров, но не у Федеральной резервной системы или какого-либо государственного учреждения. [2]
  • Нули обладают уникальным свойством иметь продолжительность, равную их сроку погашения. Это имеет несколько последствий для инвесторов:
    • Облигация с заданным сроком погашения гораздо больше подвержена изменениям процентных ставок, чем облигация с выплатой купона.Например, 30-летняя облигация с 5-процентным купоном имеет дюрацию чуть более 15 лет; Напротив, 30-летний ноль имеет продолжительность 30 лет. Следовательно, в условиях дефляционного кризиса, когда ожидается, что долгосрочные казначейские облигации преуспеют, казначейские облигации с нулевым купоном (STRIPS) будут наиболее эффективными.
    • Нулевая дюрация, в отличие от облигаций с выплатой купонов или фондов облигаций (за исключением нескольких фондов облигаций с установленной датой), идет в ногу с сокращением горизонта инвестирования с течением времени. Это свойство делает нули в точности подходящими для инвестирования для выполнения известных фиксированных будущих обязательств.Однако отсутствие нулей с индексом инфляции ограничивает полезность этого свойства для удовлетворения только известных фиксированных будущих обязательств, оцениваемых в номинальных долларах. Можно создать портфель из отдельных облигаций или фондов облигаций, который аппроксимирует это свойство нулей, путем периодической перебалансировки между облигациями / фондами разной дюрации, хотя такая схема оставляет инвестора подверженным сдвигам кривой доходности. Однако создание портфеля TIPS с уменьшающейся дюрацией позволило бы с достаточной степенью уверенности удовлетворить будущие обязательства, оцениваемые в реальных долларах.

Казначейские полоски

Казначейство США изначально выступало против преобразования казначейских облигаций в облигации только с купонами (известные как аннуитеты) и облигации с нулевым сроком погашения (с нулями), поскольку облигации с нулевым купоном могут использоваться для использования налоговой лазейки. Однако Закон о налоговом равенстве и налоговой ответственности 1982 года закрыл эту лазейку, и в том же году несколько частных фирм смогли создать несанкционированные версии на частном рынке. Эти выпуски не были взаимозаменяемыми на вторичном рынке облигаций, что делало их довольно неликвидными.Консорциум первичных дилеров собрался и выпустил взаимозаменяемые нули, известные как казначейские расписки. В 1985 году Казначейство в конечном итоге создало санкционированную версию, известную как STRIPS (Раздельная торговля зарегистрированным интересом и принципалом ценных бумаг) [3] , которая заменила частные выпуски; программа продолжается и по сей день. Все выпуски казначейских облигаций со сроком погашения 10 лет и более имеют право на изъятие. Поскольку STRIPS не могут быть приобретены непосредственно в Казначействе, покупатели не могут избежать спредов между покупателями и покупателями.

НАКОНЕЧНИКИ ПОЛОСКИ

Казначейство [3] действительно способствует «зачистке» TIPS, но функционирующего рынка TIPS STRIPS не существует. Barclays Capital создал урезанные TIPS, известные как iStrips, но они не продавались хорошо, и продукт был снят с производства. [4]

Бескупонные корпоративные облигации

Корпоративные облигации с нулевым купоном наиболее распространены на рынке высокодоходных облигаций, где отсутствие купонных выплат в течение первых нескольких лет обеспечивает ликвидность в ключевой период для облигаций, используемых для финансирования приобретений, реструктуризации или других неотложных денежных потоков.Многие высокодоходные бескупонные облигации имеют структуру, отражающую этот временной ряд, и фактически выплаты по купонам начинают производиться после 3-7 лет бескупонного существования.

Облигации с нулевым купоном в сочетании с опционом колл, преобладающим в большинстве высокодоходных ценных бумаг, не могут использоваться для обеспечения абсолютно определенной номинальной доходности на заданную дату, для которой часто используются нули, в качестве повышения кредитного рейтинга эмитент или снижение процентных ставок побудят эмитента досрочно отозвать облигацию.Их также нельзя использовать для большей подверженности изменениям процентных ставок (например, для защиты от дефляционных кризисов) в качестве одной из частей портфеля, поскольку отрицательная выпуклость, которую демонстрируют облигации с опционами колл, несколько меняет картину и не благоприятствует инвестору. ,

Бескупонные муниципальные облигации

Существуют муниципальные бескупонные облигации, в том числе облигации, называемые «муниципальными мультипликаторами», в которых купонные выплаты производятся, но реинвестируются с доходом от облигации. Эти изменения обычно применяются, чтобы избежать юридических ограничений на сумму ответственности, которую эмитентам было разрешено создавать.

Другим вариантом муниципальной бескупонной облигации является конвертируемая муниципальная облигация с нулевым купоном (разновидности включают GAINS (ценные бумаги роста и дохода): FIGS (ценные бумаги будущего дохода и роста) [5] и STAIRS (ступенчатое безналоговое повышение [6] Эти облигации начинаются как облигации с нулевым купоном, а затем, как правило, через 8-15 лет конвертируются в облигации с выплатой процентов. Эти облигации привлекают пенсионеров, которым нравится не облагаемое налогом повышение стоимости ценной бумаги до даты выхода на пенсию с последующим преобразованием в обеспечение с выплатой купонов, обеспечивающее поток дохода во время выхода на пенсию. [7]

Налоговые аспекты

Нули не возвращают начисленные проценты до погашения облигации, но IRS облагает прибыль налогом по мере ее накопления каждый год. Следовательно, нули лучше всего хранить на счетах с льготным налогообложением, чтобы избежать налогообложения «фантомного дохода». STRIPS, как выпуски казначейства, освобождены от государственных и местных налогов. Бескупонные облигации, выпущенные муниципалитетами, также могут быть освобождены от федерального налогообложения.

Фонды бескупонных облигаций

American Century предлагает два целевых фонда бескупонных облигаций с установленным сроком погашения и погашением к установленной целевой дате погашения.Хотя его удобно покупать как паевой инвестиционный фонд, инвестор должен внимательно сравнить коэффициент расходов 0,57% (который выплачивается каждый год) с комиссией и спредом спроса / предложения при покупке облигации с нулевым купоном напрямую. Во многих случаях (особенно с длинными облигациями, которые вы планируете удерживать до погашения) покупка облигации напрямую, вероятно, будет стоить меньше.

Vanguard предлагает индексный фонд Extended Duration Treasury Index Fund, основанный на индексе облигаций Barclays US Treasury STRIPS 20–30 лет с одинаковой номинальной стоимостью.В отличие от фондов American Century, этот фонд не имеет установленной даты погашения, так как предполагается, что срок погашения составляет около 25 лет. Фонд доступен только в институциональных акциях и акциях ETF.

Список литературы

Внешние ссылки

Документы

,

бескупонная облигация — это … Что такое бескупонная облигация?

  • Бескупонная облигация — см. Облигацию 2 Юридический словарь Merriam Webster. Мерриам Вебстер. 1996… Юридический словарь

  • Облигация без купона — Финансовые рынки Публичный рынок Биржа Ценные бумаги Рынок облигаций Фиксированный доход Корпоративная облигация Государственная облигация Муниципальная облигация… Wikipedia

  • бескупонная облигация — Тип долговой ценной бумаги, по которой не выплачиваются периодические проценты.Ценные бумаги с нулевым купоном покупаются и продаются по ценам, которые ниже номинальной стоимости ценных бумаг. Скидка или разница между основной суммой, уплаченной при покупке ценной бумаги…… Финансовые и коммерческие условия

  • бескупонная облигация — существительное облигация, которая выпускается с большим дисконтом от ее стоимости на момент погашения и не приносит процентов в течение срока действия облигации; самая распространенная форма безопасности с нулевым купоном • Синхронизация: ↑ облигация с нулевым купоном • Темы: ↑ corporation, ↑ corp, ↑ правительство, ↑ управление… Полезный английский словарь

  • бескупонная облигация — существительное название облигации, которая выпускается с большим дисконтом от ее стоимости на момент погашения и не приносит процентов в течение срока действия облигации; самая распространенная форма безопасности с нулевым купоном • Синхронизация: ↑ облигация с нулевым купоном • Темы: ↑ corporation, ↑ corp, ↑ правительство, ↑ управление… Полезный английский словарь

  • Облигация с нулевым купоном — Такая долговая ценная бумага не приносит инвестору процентов.Он продается со скидкой к его номинальной цене и подлежит погашению через год или дольше. Финансовый глоссарий New York Times * * * Облигация, по которой не выплачивается купон, но выпускается с большим дисконтом к реальной…… Финансовые и коммерческие термины

  • Бескупонная облигация — Тип долговой ценной бумаги, по которой не выплачиваются периодические проценты. Ценные бумаги с нулевым купоном покупаются и продаются по ценам, которые ниже номинальной стоимости ценных бумаг. Скидка или разница между основной суммой, уплаченной при покупке ценной бумаги…… Финансовые и коммерческие условия

  • Облигация с нулевым купоном — Облигация, по которой периодический купон не выплачивается в течение срока действия контракта.Вместо этого и основная сумма долга, и проценты выплачиваются в срок погашения. The New York Times Financial Glossary * * * облигация с нулевым купоном облигация с нулевым купоном ➔ облигация… Финансовые и коммерческие термины

  • Облигация с нулевым купоном — Долговая ценная бумага, по которой не выплачиваются проценты (купон), но торгуется с большим дисконтом, принося прибыль к погашению, когда облигация выкупается по ее полной номинальной стоимости. Также известен как накопительный залог. Некоторые облигации с нулевым купоном выпускаются как таковые,…… Инвестиционный словарь

  • Бескупонная облигация — Тип облигации, по которой не выплачиваются проценты.Фактически, проценты выплачиваются при погашении в размере выкупной стоимости облигации. Инвесторы иногда предпочитают облигации с нулевым купоном, поскольку они могут обеспечить более благоприятный налоговый режим. См. Также deep…… Большой словарь бизнеса и менеджмента

  • облигация с нулевым купоном — Облигация, выпущенная с дисконтом до погашения по ее номинальной стоимости; скидка устанавливается таким образом, чтобы проценты не выплачивались в течение срока действия облигации. Это идеальная облигация с большой скидкой. См. Также: снятие купонов… Бухгалтерский словарь

  • ,

    Отправить ответ

    avatar
      Подписаться  
    Уведомление о