Облигации perpetual: Заинтересовался бессрочными облигациями. Есть ли подводные камни?

Содержание

Что такое вечные облигации? | Компании | Деньги

a[style] {position:fixed !important;}
]]]]]]]]]]>]]]]]]]]>]]]]]]>]]]]>]]>

aif.ru

Федеральный АиФ

aif.ru

Федеральный АиФ

  • ФЕДЕРАЛЬНЫЙ
  • САНКТ-ПЕТЕРБУРГ
  • Адыгея
  • Архангельск
  • Барнаул
  • Беларусь
  • Белгород
  • Брянск
  • Бурятия
  • Владивосток
  • Владимир
  • Волгоград
  • Вологда
  • Воронеж
  • Дагестан
  • Иваново
  • Иркутск
  • Казань
  • Казахстан
  • Калининград
  • Калуга
  • Камчатка
  • Карелия
  • Киров
  • Кострома
  • Коми
  • Краснодар
  • Красноярск
  • Крым
  • Кузбасс
  • Кыргызстан
  • Мурманск
  • Нижний Новгород
  • Новосибирск
  • Омск
  • Оренбург
  • Пенза
  • Пермь
  • Псков
  • Ростов-на-Дону
  • Рязань
  • Самара
  • Саратов
  • Смоленск
  • Ставрополь
  • Тверь
  • Томск
  • Тула
  • Тюмень
  • Удмуртия
  • Украина
  • Ульяновск
  • Урал
  • Уфа
  • Хабаровск
  • Чебоксары
  • Челябинск
  • Черноземье
  • Чита
  • Югра
  • Якутия
  • Ямал
  • Ярославль
  • Спецпроекты

    • 75 лет атомной промышленности

    • 75 лет Победы

      • Битва за жизнь

      • Союз нерушимый

      • Дневники памяти

      • Лица Победы

    • Красота без шрамов

    • Деньги: переводить мгновенно и бесплатно

    • Герои нашего времени

    • Инновационный ультрабук ASUS

    • Как быстро найти работу?

    • Память в металле

    • Здоровый образ жизни – это…

    • Московская промышленность — фронту

    • Почта в кармане

    • Путешествие в будущее

    • GoStudy. Образование в Чехии

    • Безопасные сделки с недвижимостью

    • Перепись населения. Слушай, узнавай!

    • Новогодний миллиард в Русском лото

    • Рыба: до прилавка кратчайшим путем

    • «Кванториада» — 2019

    • Югра: нацпроекты по заказу

    • Выбор банковских продуктов

    • Работа мечты

    • МГУ — флагман образования

    • 100 фактов о Казахстане

    • Ремонт подъездов в Москве

    • Panasonic: теплицы будущего

    • Рейтинг лучших банковских продуктов

    • Лечим кашель

    • Югра удивляет

    • Возвращение иваси

    • Детская книга войны

    • Как читать Пикассо

    • Жизнь Исаака Левитана в картинах

    • Учиться в интернете

    • Пробная перепись населения–2018

    • «Летящей» походкой

    • Реновация в Москве

    • «АиФ. Доброе сердце»

    • АиФ. Космос

    • Сделай занятия эффективнее

    • Фотоконкурс «Эльдорадо»

    • Яркие моменты футбола

    • Вся правда о гомеопатии

    • Леди выбирают

    • Москва Высоцкого

    • Пресс-ц

9,5% в долларах навсегда. Что обещают «вечные» облигации?

Несколько лет назад
стали набирать популярность такие финансовые инструменты, как бессрочные
облигации. Иначе их называют «вечные». По таким бондам
эмитент никогда не выплачивает номинал бумаги, но гарантирует вечный купонный
доход.

На первый взгляд
отличный инструмент и для инвестора, и для эмитента. Первый обеспечивает себя
постоянным доходом в виде купонных выплат пожизненно, второму не надо отдавать
взятые в долг деньги.

Действительно, номинальная
стоимость такой облигации не будет погашена никогда, зато купоны могут
платиться до бесконечности. К тому же выплаты по облигациям, в отличие от
дивидендов по акциям, не зависят от прибыли компании.

Еще одно важное преимущество – купон по бессрочным облигациям обычно выше, чем по бумагам со сроком погашения.

Например, размер купона бессрочных еврооблигаций банка ВТБ составляет 9,5%, в то время как евробонды этого же эмитента со сроком погашения 2035 год обеспечат купонный доход в размере 6,25%.

Почти все российские
компании, которые выпускали бессрочные облигации, делали это в виде евробондов
в иностранной валюте. Порог входа по ним достаточно высокий – минимальный лот
для покупки 200 000$.

Из российских
эмитентов бессрочные облигации выпустили банки ВТБ, Промсвязьбанк, Газпромбанк,
МКБ и Альфа-банк. Ряд из них торгуется и на Московской бирже. Единственные пока
рублевые бонды выпустил Россельхозбанк, они торгуются на Московской бирже. Ставки
купона достаточно высокие – около 14%.

Есть
ли риски?

Но пока не изобретен
идеальный финансовый инструмент. Поэтому и с «вечными» облигациями не все так
просто. Этот инструмент предлагает инвестору повышенную доходность не просто
так, а как плату за повышенные риски. 

Банкротство

Во-первых, практически
все такие бонды – субординированные, это значит, что в случае банкротства
компании держатели бумаг получат свою долю в ее активах в
последнюю очередь, за ними идут только акционеры.

Если эмитентом
являлся банк, то по «базельским» стандартам в случае нарушения нормативов
достаточности капитала (это способность банка нивелировать возможные финансовые
потери за свой счет, не в ущерб своим клиентам), субординированные выпуски
должны быть списаны.

 Проще говоря, инвесторы потеряют все шансы получить
хоть какую-то компенсацию. Поэтому при выборе
облигации особое внимание надо уделить изучению финансовой устойчивости эмитента.

Убытки
компании

По условиям некоторых выпусков эмитент имеет право вообще не выплачивать купон, если компания понесла убыток в текущем году. То есть приобретая облигацию из-за повышенного купона, инвестор может вообще этот купон не получить.

Поэтому перед покупкой надо очень внимательно изучать проспект эмиссии.

Обратный выкуп

Условия практически всех
выпусков имеют опцию обратного выкупа. Это значит, что
эмитент имеет право выкупить облигации в определенный момент времени (принудительно).

Это преимущество для эмитента оборачивается недостатком для инвестора. Ведь его основной целью покупки «вечных» бондов является получение постоянных купонных выплат на неограниченный срок.

При этом условия
погашения определяются эмитентом при выпуске ценной бумаги. Ещё одна причина
внимательно изучить перед покупкой условия выпуска.

«Вечные» облигации при всей своей привлекательности – это более рисковый инструмент, чем классические долговые бумаги, поэтому требуют внимательного изучения эмитента и условий выпуска, а также подходит инвестору, более терпимому к риску.

Как выбрать облигации для инвестирования – на вебинарах Виталия Рунцо:

“Облигации как основа инвестиционного портфеля (часть 1)” и
“7 главных критериев для выбора облигаций. Практика (часть 2)“.

Облигация SCB-perp (XS2113968148) Доходность, Цена

Облигация SCB-perp стоит сейчас 970.0 $ или 97.00% от номинала. Если вы купите одну облигацию сейчас, то вы заплатите продавцу накопленный купонный доход 4.305556 $, а следующий купон вам будет выплачен 2020-11-06 в размере 19.38.
При этом первая купонная выплата для вас составит 15.07 $, что подразумевает доходность первого купона 1.6%.
Сегодня сделок по облигации нет, поэтому мы не можем посчитать ее текущую доходность.

НазваниеSCB-perp
ISINXS2113968148
Код бумагиXS2113968148
Дата размещения
Дата оферты (?)
Дата погашения
Лет до погашения0.00
Дата след. выплаты06-11-2020
Номинал1000
Валюта$
Дох. купона, годовых от ном7.69%
Купон, $   (?)19.38 $
НКД   (?)4.305556 $
Выплата купона, дн92
 
Имя облигацииSovCom Capital perpetual
Назв, англSovCom Capital perpetual
Рег. номер
 
Размер выпуска300 000
В обращении0
Размер лота1
Шаг цены0.0001
Где торгуется?Т+: Облигации (USD) — безадрес. (TQOD)
Группа инструментовEIUS
СтатусA
Уровень листинга3
Цена и доходность облигации SovCom Capital perpetual
Доходность*0%
Цена послед96.9998
Изм за день, %0%
Объем день, $0
Время посл. сделки19:19:54
Дюрация, дней   (?)0
* Доходность к погашению считает Московская биржа.
Этот показатель не всегда бывает корректным.
Перепроверяйте его самостоятельно

Календарь выплаты купонов по облигации SCB-perp (XS2113968148)

#Дата купонаКупонДох. купона% от номинала% от рынка
106-11-202019.387.75%0.78%0.01%
206-02-202119.387.75%0.78%0.01%
306-05-202119.387.75%0.78%0.01%
406-08-202119.387.75%0.78%0.01%
506-11-202119.387.75%0.78%0.01%
606-02-202219.387.75%0.78%0.01%
706-05-202219.387.75%0.78%0.01%
806-08-202219.387.75%0.78%0.01%
906-11-202219.387.75%0.78%0.01%
1006-02-202319.387.75%0.78%0.01%
1106-05-202319.387.75%0.78%0.01%
1206-08-202319.387.75%0.78%0.01%
1306-11-202319.387.75%0.78%0.01%
1406-02-202419.387.75%0.78%0.01%
1506-05-202419.387.75%0.78%0.01%
1606-08-202419.387.75%0.78%0.01%
1706-11-202419.387.75%0.78%0.01%
1806-02-202519.387.75%0.78%0.01%
1906-05-202519.387.75%0.78%0.01%

облигации ФРС США: что это, их доходность, как инвестировать 2019

Я давно научилась правильно инвестировать деньги в ценные бумаги и получаю с этого небольшую, но стабильную прибыль. В моем портфеле имеется несколько видов облигаций, в том числе трежерис. Что это за актив и какую доходность приносит – на эти и другие вопросы я дам подробные ответы в этой статье.

Что это такое

Трежерис – американские казначейские облигации для инвестирования. Такие ценные бумаги выпускает Казначейство США через Бюро государственного долга.

Деньги, полученные за ценные бумаги, расходует правительство Соединенных Штатов Америки в следующих целях:

  • погашение задолженностей по заработным платам и социальным пособиям;
  • вложение в развитие социальной сферы, оборонной промышленности, образования и других областей;
  • содержание аппарата чиновников;
  • реализация крупных проектов;
  • выплаты по займам.

Преимущества и недостатки активов

Казначейские облигации имеют следующие преимущества:

  • инвестирование в такие активы имеет минимальные риски, поскольку выплаты по облигациям гарантирует правительство США;
  • активы пользуются повышенным спросом на фондовых биржах, поэтому их можно реализовать по хорошей цене;
  • простота приобретения – купить ценные бумаги можно из любого населенного пункта страны, поскольку торгуются активы через интернет.

К недостаткам ценных бумаг относятся такие моменты:

  • низкий уровень прибыли;
  • зависимость от курса доллара, однако, в последнее время наблюдается либо увеличение стоимости валюты, либо стабильный уровень, поэтому нельзя сказать на все 100%, что зависимость от курса является недостатком бонда.

Основной держатель

Главные держатели активов – Центральные банки ведущих мировых держав. Больше всего ценных бумаг скупил Китай. За ним идет Япония и Бразилия. Россия избавляется от активов в связи с введением США против страны санкций. Сейчас в ведении Центробанка находится казначейских облигаций на сумму около 20 млрд. американских долларов. Количество бумаг сократилось практически в 4 раза по сравнению с 2016 годом.

Помимо Центробанков активы скупают:

  • пенсионные и взаимные фонды;
  • банки;
  • вкладчики, основную часть которых составляют американцы.

Закупает также облигации ФРС США. Федеральный резервный фонд приобретает ценные бумаги для «смягчения» последствий мирового кризиса. Деньги, получаемые от выплат по депозиту, стимулируют развитие экономики и компенсируют инфляцию.

Виды облигаций

Американские облигации бывают следующих видов:

  • Вексель. Период действия ценной бумаги – 4 недели, 13, 26 недель, 12 месяцев. Это дисконтный тип актива, следовательно, по нему не осуществляются купонные выплаты. Прибыль за них получают, продавая по цене выше, чем была стоимость покупки. Торгуют векселя ниже номинальной стоимости, которая составляет от 1000 до 5000 $.
  • Нота. Период действия актива – до 10 лет. Такой трежерис пользуется повышенным спросом у инвесторов. Доходность 10-летних облигаций зависит от размера купонных выплат и разнице в стоимости при покупке и продаже.
  • Bonds. Это долгосрочный вид актива. Период действия составляет 20-30 лет.
  • Активы с защитой от инфляции. Этот вид ценных бумаг с плавающей процентной ставкой по купонным выплатам. При этом меняется не сам купон, а номинальная стоимость. Чем выше цена, тем больше будет процентная ставка по купонным выплатам. Актив надежно защищен от инфляции. Срок действия – 5, 10, 20, 30 лет.
  • Floating Rate Notes. Это самые молодые американские облигации. Актив начали выпускать в 2014 году. Облигации относятся к дисконтным ценным бумагам. Доходность зависит от стоимости реализации.
  • U.S.T. Это актив с периодом действия – 10 лет. Они торгуются вместе с купонными бондами. Доходность U.S.T зависит от стоимости покупки и продажи.

Существует еще одна классификация ценных бумаг США:

  • Безотзывные. Такой бонд инвестор не сможет реализовать до погашения. Эти активы пользуются у инвесторов повышенным спросом.
  • Отзывные с опционом call. Государство вправе выкупить бонд по оферте до истечения срока погашения. В результате инвестор может потерять часть прибыли, поэтому такие активы не пользуются популярностью у вкладчиков.
  • Отзывные с правом погашения. Держатель вправе реализовать бонд в любой момент до истечения периода погашения.

Где узнать курс

Достоверная информация о казначейских бумагах США представлена на сайте американского биржевого издания The Wall Street Journal. Здесь содержатся такие сведения:

  • сроки действия активов;
  • процентная ставка бондов;
  • стоимость приобретения и реализации бумаг;
  • изменение цены актива за день;
  • текущая доходность бондов.

Доходность

Примерная доходность трежерис находится в диапазоне от 2,4 до 2,9% годовых. Чем больше срок действия, тем выше будет прибыль. Несмотря на небольшой размер прибыли, американские бонды пользуются повышенным спросом на фондовых биржах.

Правила покупки

Казначейские облигации Соединенных Штатов Америки на российских фондовых биржах не торгуются. Приобрести активы можно на американских рынках и биржах других городов, в число которых входит:

  • Лондон;
  • Токио;
  • Гонконг.

Приобретают бонды США двумя способами:

  • Через иностранного брокера. Для этого потребуется открытие заграничного брокерского счета. Все сделки будут осуществляться через него.
  • Через российского брокера, который имеет дочерние компании в других странах. В этом случае сделки по активам будут осуществляться через это предприятие.

Оба способа имеют большое количество недостатков и один из них – риск остаться не только без прибыли, но и потерять собственные инвестиции. Проще всего вложить средства в фонд, в составе которого имеются облигации США. В этом случае операции осуществляют через российские фондовые биржи. Риск потери средств будет минимальным.

Выводы

  1. Трежерис – американские казначейские облигации для инвестирования.
  2. Ценные бумаги выпускает Казначейство США через Бюро государственного долга.
  3. Казначейские облигации бывают несколько видов, в зависимости от варианта выплат и возможности досрочного погашения.
  4. Бонды имеют минимальные инвестиционные риски, поскольку выплаты гарантированы Правительством Соединенных Штатов Америки.
  5. Примерная доходность трежерис находится в диапазоне от 2,4 до 2,9% годовых.

Особенности российского рынка облигаций — федеральные и корпоративные 2019

На сегодняшний день российские облигации представляют большой интерес не только для опытных инвесторов, но и для новичков. Множество компаний предлагают максимально выгодные варианты для вложений средств, однако предварительно необходимо разобраться в плюсах, минусах и особенностях.

Российские облигации

Начинающим инвесторам следует знать все разновидности долговых бумаг, в том числе, что такое конвертируемые облигации, и являются ли они ими или считаются акциями. Ниже рассмотрим определение, преимущества и недостатки, риски, свойства, параметры и многое другое.

Конвертируемые облигации являются долговым инструментом, имеющим фиксированную процентную ставку. Он дает пользователю преобразовывать и делать обмен активов с купонами на определенное число обычных акций с другими долговыми инструментами по оговоренным ценам (ценам конвертирования) и не ранее, чем наступит установленный день. По сути, они считаются корпоративными видами облигаций для преобразования ими держателем в акцию.

Преимущества и недостатки корпоративных конвертируемых облигаций

Конвертируемые облигации имеют свои плюсы и минусы. Из преимуществ можно выделить следующие:

  1. Эмитировать у них обходится дешевле;
  2. обслуживание актива проще, поскольку ставка купона низкая;
  3. при выпуске таких активов эмитент не испытывает трудностей;
  4. инвесторы получают фиксированную прибыль и в дальнейшем гасят активы возможностью отказа от конвертации;
  5. актив ликвиден, при росте цены акций на рынке, такие облигации тоже растут.

Из недостатков отмечают более низкий уровень доходности, по сравнению с обычными облигациями. Также есть вероятность отзыва активов и понижение их статуса.

Риски вложений

Эмитент-предприятие, выпуская конвертируемые долговые бумаги, несет определенные риски:

  • В случае появления финансовых затруднений у фирмы, возможны сложности с обслуживанием активов;
  • эмиссия неизбежно ведет к появлению проблем в компании.

Держатель рискует тем, что может произойти дефолт, увеличение рыночной доходности ключевой ставки, потеря ликвидности эмитента и инфляция.

Свойства российских облигаций

Главное свойство конвертируемых активов в том, что они имеют свойства облигаций с обыкновенными акциями. Выступая в качестве обычной облигации, эта долговая бумага позволяет обеспечить безопасное вложение и гарантию возврата денег с оговоренными заранее процентами. Как акция, ей присуще свойство повышения капитала.

Инвесторы приумножают капитал из-за роста фирмы и делают безопасными свои вклады. До сохранения этих ценных бумаг, они приносят владельцу прибыль. Пока фирма развивается с успехом, повышается стоимость акций и владелец может реализовать свое право конверсии, сделав обмен на акции.

Виды

Сегодня выделяют следующие конвертируемые облигации:

  • имеющие высокую прибыль по купону;
  • имеющие право инвестора в ускорении выкупа актива и в оговоренный момент;
  • имеющие нулевой купон, дисконт, возможность обмена, варрант и колл опцион.

ПАО «Полюс» выкупила конвертируемые облигации в начале зимы 2018 года. Сумма его была равна 50 миллионов долларов. Выпустила активов на 250 миллионов долларов. Ставка купона составила 1%.

В США Angara Mining два раза привлекала капиталовложения конвертируемыми видами облигаций: в 2006 и 2008 годах. Объем эмиссии был равен 50,1 миллион долларов и 60 миллионов долларов соответственно. Оба актива погасили.

В Италии компания Quarzo S.r.l. выпустила активов на сумму 600 миллионов долларов. Дата погашения открыта. Ставка неопределенная.

Кредитный рейтинг и диверсификация

Сделать оценку риска эмитентных компаний помогают агентства, занимающиеся вычислением их рейтинга. На арене других стран популярны Moody’s, Standard & Poor’s и Fitch. В РФ пользуются спросом только две организации — «АКРА» и «Эксперт Ра».

Также узнать рейтинг с диверсификацией можно через биржевые фонды. В США самой большой биржей считается SPDR Bloomberg Barclays Convertible Securities ETF (CWB). Далее идет японская и китайская биржи. Замыкают рейтинг немецкая, французская и английская.

Компания, которая выпустила облигации, может воспользоваться правом конвертации и принудительно их отозвать. Этому способствует кризис, превышение цены акций стоимости конвертации, а также другая причина, которая была заранее оговорена в контракте.

Обычно к такой конвертации прибегают в случае составления цены актива в 150% от цены. В небольшой мере ее провел в 2017 году банк «Пересвет». У него было девять эмиссий. Инвесторам российское законодательство предложило сделать конвертацию 85% задолженности, 15% банку пришлось возместить из других средств. Конвертируемые облигации, как акции или неконвертируемые валюты, обращаются на фондовом рынке. Их можно приобрести лично, открыв счет у брокера, либо с помощью управляющей компании, приобретая их в ПИФе.

Заключение

Благодаря нашему исследованию каждый начинающий инвестор без труда выберет надежного брокера, который будет отвечать всем требованиям и запросам по инвестированию.

Конвертируемые облигации считаются гибридным продуктом, который выгоден как эмитенту, так и инвестору. Несмотря на то, что существуют определенные риски, такой актив позволяет получить фиксированную прибыль при правильном расчете и защитить свой бизнес от финансовых сложностей принудительной конвертацией.

Что такое бессрочная облигация? (с изображением)

Бессрочные облигации — это облигации, у которых нет установленной даты погашения. Как правило, облигации не могут быть погашены в любой момент, но приносят некоторую прибыль до тех пор, пока облигация удерживается. Как и в случае любого выпуска облигаций, инвестор может продать бессрочную облигацию, если он или она желает это сделать, передав все права на будущую прибыль новому владельцу облигации.

A perpetual bond tends to be a relatively stable investment that will continue to provide small amounts of profit for as long as the bond is active.
Бессрочная облигация, как правило, является относительно стабильной инвестицией, которая будет приносить небольшую прибыль до тех пор, пока облигация активна.

Концепция бессрочной облигации не нова. Британское казначейство выпустило один из старейших образцов облигаций этого типа во время Наполеоновских войн в первые годы XIX века. Сегодня правительство Соединенного Королевства продолжает выпускать такую ​​облигацию, которая называется «консоль». Как и в прошлом, бессрочная облигация обычно используется в формате облигации с правом отзыва, хотя некоторые из них не подлежат погашению в течение нескольких лет.

Доходность по бессрочным облигациям мало чем отличается от прибыли, которую можно получить от дивидендов, выплачиваемых по акциям.Базовая формула бессрочной облигации включает фиксированную сумму купона, которая, в свою очередь, делится на ставку дисконтирования, которая заранее определена для частичного учета экономической инфляции. Это помогает ограничить стоимость облигации с течением времени, даже если доход от выпуска облигаций выражается в процентах.

Идея бессрочной корпоративной облигации не является чем-то необычным.Фактически, есть финансовые аналитики и другие люди, которые считают, что выпуск бессрочных облигаций был бы отличным вариантом для многих правительств, чтобы выпустить их вместо типов облигаций, которые в настоящее время выпускаются национальными и местными правительствами во многих местах по всему миру. Бессрочная облигация с правом отзыва будет по-прежнему служить целям муниципальных облигаций, которые выпускаются для финансирования строительства или других проектов по благоустройству в пределах местной юрисдикции, но обеспечит большую гибкость в разрешении отзыва облигации по усмотрению юрисдикции, а не погашения по заранее установленному сроку Дата.

Как и в случае с большинством типов выпусков облигаций, бессрочная облигация имеет тенденцию быть относительно стабильным вложением, которое будет продолжать приносить небольшие суммы прибыли, пока облигация активна. Это делает облигацию привлекательным вариантом для очень консервативных инвесторов.Однако бессрочная облигация вряд ли принесет огромную прибыль за короткий период времени, что оттолкнет инвесторов, которые более охотно идут на риск в обмен на возможность получить более высокую прибыль.

.

Бессрочные облигации Риски и рекомендации для инвесторов

Ван Цзе объясняет основные положения и все остальное, что вы хотели знать о бессрочных облигациях в Китае

Бессрочные облигации — это тип финансового инструмента, который в последние годы предлагался довольно часто . Однако для финансового институционального инвестора, как разработать условия, которые являются обязательными для должника, можно ли требовать предоставления мер повышения кредитного качества для бессрочных облигаций и что влияет на определение с точки зрения бухгалтерского учета характера бессрочных облигаций. облигации на коммерческих условиях — это все вопросы, требующие особого внимания на этапе проектирования продукта.

王杰-WANG-JIE-平安养老保险股份-有限公司资深法律顾问Senior-Legal-Counsel-Ping-An-Pension-En

Обычно бессрочные облигации не предусматривают определенного срока погашения. При определенных условиях они могут быть указаны в бухгалтерских счетах как статья капитала, а не как обязательства. Для должника бессрочные облигации предлагают множество преимуществ, таких как улучшение его финансовой отчетности, снижение соотношения активов и пассивов, вычет процентов до налогообложения и т. Д. В материковом Китае все еще существует определенная нехватка законодательства, регулирующего продукты с бессрочными облигациями. но, учитывая такие особенности, как гибкость методов предложения и разнообразие условий предложения, они обычно считаются финансовым инструментом с большим потенциалом.

ДИЗАЙН ПРОДУКТА И РИСКИ

По сравнению с обычными требованиями, самое большое отличие состоит в том, что бессрочные облигации не имеют фиксированного срока погашения. Это отсутствие оговорки о сроке погашения обычно необходимо устранять путем разработки коммерческих условий, чтобы повысить готовность должников выполнять свои обязательства. В этом разделе с точки зрения финансового учреждения (как инвестора в бессрочные облигации) будут описаны механизмы условий продукта бессрочных облигаций в порядке от более слабой к более сильной обязательной силе.

Общие условия. Они относятся к соглашениям, которые обычно выбираются для бессрочных облигаций. В таких соглашениях инвестор откажется от оговорок о невыполнении обязательств, а также от таких мер, как обеспечение, повышение кредитного качества и т. Д., Для продуктов, и давление на должника с целью выкупа облигаций будет зависеть исключительно от повышения процентной ставки. Для инвестора правовая защита в таких условиях очень слабая. Ниже приведены некоторые особенности общих условий:

1. Последовательность погашения.Бессрочные облигации могут быть определены как субординированный долг, который занимает место после обычных требований, но перед собственным капиталом в последовательности погашения. В качестве альтернативы можно указать, что они имеют такой же рейтинг, как и другие требования в последовательности погашения. Статус бессрочных облигаций по сравнению с другими обычными требованиями не предусмотрен законом, но может быть свободно определен в соответствии с Законом о контрактах.

2. Срок и погашение. Бессрочные облигации обычно не имеют фиксированного срока и дают должнику право погасить их по своему усмотрению.Однако, чтобы гарантировать стабильную прибыль для инвестора, обычно указываются условия, что должник может полностью погасить их только через определенное количество лет.

3. Отсрочка выплаты процентов и повышение процентных ставок. Готовность должника выкупить бессрочные облигации может быть скорректирована путем повышения процентной ставки. Должник имеет право отсрочить выплату процентов на неопределенный срок, при этом такая отсрочка не представляет собой дефолт или задолженность должника.

4. Обязательный выкуп или уплата процентов.Пункт об обязательном выкупе или выплате процентов обычно срабатывает только в том случае, если должник выполняет распределение прибыли, уменьшает свой уставный капитал или объявляет о своей ликвидации. Однако обязательный выкуп облигаций или выплата процентов перед распределением прибыли окажет определенное давление только на среднюю листинговую компанию или публичную компанию, структура акционеров которой относительно слабо разбита.

5. Предыдущее положение о невыполнении обязательств.Оговорка о невыполнении обязательств обычно указывается для финансового инструмента, т. Е. Когда ситуация, которая влияет на погашение бессрочных облигаций, например, ухудшение финансовых показателей должника, трудности в его операциях и управлении или смена фактического контролера — возникает, что инвестор в подавляющем большинстве случаев потребует погашения долга. Однако, чтобы облегчить включение определенных дефолтных облигаций в список капитала для целей бухгалтерского учета, оговорка о дефолте, упомянутая выше, будет отменена.Вместо этого будет предусмотрено, что должник должен нести свое обязательство по выплате основного долга и уплате процентов только в случае его ликвидации.

6. Прекращение мер по повышению кредитного качества. Это в основном предназначено для облегчения ввода бессрочных облигаций в качестве капитала на счета. Соответственно, необходимо избегать предоставления мер по повышению кредитного качества или условий обеспечения, которые указывали бы на то, что они являются претензией, в противном случае продукт с бессрочными облигациями мог бы быть непосредственно признан как долг.

Условия средней обязательной силы. Обязательная сила общих условий для должников ограничена. Поэтому в определенные условия иногда вносятся изменения, например, добавляются меры по повышению кредитного качества с относительно умеренной юридической эффективностью, уравновешенные, однако, тем, что инвестор идет на компромисс с повышением процентных ставок и, таким образом, в определенной степени смягчает давление на должника, или повышение доверия финансового институционального инвестора, не влияя на признание бессрочных облигаций в качестве долевых инструментов.Условия средней силы обязательной силы имеют следующие особенности:

1. Корректировка механизмов отсрочки и повышения процентной ставки. Хотя общие условия допускают отсрочку выплаты процентов на неопределенный срок, они предусматривают механизм повышения процентной ставки, чтобы увеличить возможность предоплаты должником и компенсировать инвестору потенциальные риски, с которыми он сталкивается. Однако с другой точки зрения, поскольку должник может быть вынужден выкупить выпущенные им облигации из-за того, что он не может выдерживать чрезмерно высокую процентную ставку, все большее число бухгалтеров считает, что этот метод приводит к тому, что бессрочные облигации в определенной степени представляют собой обязательства предприятия и перестают быть собственным капиталом.Чтобы этого не произошло, должник и инвестор могут подумать о согласовании потолка для повышения процентных ставок, чтобы после прохождения определенного количества финансовых лет процентная ставка оставалась на уровне потолка без дальнейшего повышения, даже если должник отсрочивает выплату основного долга и процентов. Установление процентной ставки — это то, что должник должен принять во внимание, но в ситуациях, когда ожидается повышение процентных ставок, это может нанести ущерб инвестору.

2. Меры по повышению кредитного качества. Как и в случае продуктов секьюритизации активов, условия некоторых бессрочных облигаций могут требовать от аффилированного лица или контролирующего акционера предоставления обязательства по поддержке ликвидности для должника. Однако при такой мере средства не выплачиваются напрямую кредитору, и нет никаких обязательств по прямому платежу средств. Соответственно, его юридическая сила относительно слаба, но это не повлияет на классификацию бессрочных облигаций в качестве капитала для целей бухгалтерского учета.

Условия сильной обязательной силы. Они относятся к условиям, которые обеспечивают большую защиту инвесторов, чем два предыдущих, например, добавление оговорки о перекрестном невыполнении обязательств, оговорки о невыполнении обязательств и установленных законом мер безопасности для максимальной защиты интересов инвестора. Условия строгой обязательной силы обычно имеют следующие особенности:

1. Добавление пункта о перекрестном неисполнении обязательств и предложения по умолчанию. Термин «оговорка о перекрестном неисполнении обязательств» означает, что, если должник не выполняет обязательства по финансовому контракту, заключенному с другим финансовым учреждением, или если он не выполняет свои обязательства по другим выпущенным им облигациям, одновременно с этим будет инициирован возврат продукта с бессрочными облигациями. .Такие положения предусмотрены главным образом для того, чтобы избежать распространения риска неисполнения обязательств и обеспечить реализацию требований в кратчайшие сроки. Кроме того, инвестору также потребуется соответствующее добавление оговорки о невыполнении обязательств. Добавление вышеупомянутых положений помогает инвестору заранее оценивать риски и принимать правовые меры во избежание необходимости требовать погашения своего требования только в случае банкротства компании. Однако требования в отношении должной осмотрительности финансового учреждения после инвестирования и адекватности раскрываемой информации о должнике также являются строгими.

2. Меры по повышению кредитного качества. Для обеспечения интересов инвестора в продуктах с ранними бессрочными облигациями устанавливаются строгие законодательные меры безопасности, в основном, ипотека недвижимости или предоставление акционерами совместных или раздельных гарантий. Такие установленные законом меры безопасности являются наиболее эффективными и признанными законом методами повышения кредитного качества. В последние годы для повышения кредитного качества продуктов чаще всего требуется, чтобы акционеры или связанная сторона предоставили напрямую кредитору обязательство по компенсации любого дефицита, тем самым повышая защиту инвестора.

Однако добавление двух вышеупомянутых мер по повышению кредитного качества не лишено определенных недостатков:

1. Как установленное законом обеспечение, так и восполнение недостачи являются правами, подчиненными основному требованию, и обусловлены характером основного требования. утверждает, что бессрочные облигации в результате вышеупомянутых мер по повышению кредитного качества будут считаться инструментом долгового финансирования;

2. Инвестор может осуществлять свои законные обеспечительные права, помещая под печать, арестовывая или замораживая активы должника, только если основное долговое обязательство не выполнено.Однако, если в контракте указано, что должник имеет право отложить выплату процентов, не считая неисполнения обязательств, инвестор не может реализовать свои обеспечительные права, требуя неисполнения обязательств по основному требованию.

3. Кроме того, учитывая, что должник имеет право выбрать отсрочку платежа, не являясь дефолтом, требование инвестора о том, чтобы акционеры или связанная сторона (третья сторона) предоставили средства для покрытия дефицита, явно делает обязательства третьего лица превышают обязательства должника.В случае возникновения спора третья сторона может отказать в выплате компенсационных средств на том основании, что основной долг не возник, что создает определенную неопределенность в отношении исполнения контракта.

Соответственно, предоставление мер по повышению кредитного качества требует всестороннего рассмотрения их совместимости с другими условиями, чтобы избежать конфликта между соглашениями на различных условиях, что значительно снизило бы их ожидаемые юридические последствия.

ПРИРОДА БЕССРОЧНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Возможность признания бессрочных облигаций в качестве долевых инструментов в основном зависит от того, может ли структурная схема условий финансирования привести к более точному соответствию прав и обязательств предприятия критериям признания собственного капитала.

Признание в качестве финансового обязательства. Согласно Положениям о дифференциации и соответствующему порядку учета финансовых обязательств и долевых инструментов, выпущенным Министерством финансов, подход к определению того, являются ли бессрочные облигации долевыми инструментами или финансовыми обязательствами, требует, в целом, возврата к признание финансовых обязательств. В дополнение к договорным обязательствам, требующим поставки денежных средств или других финансовых активов, определяемых как обязательства, бессрочные облигации также могут быть признаны как обязательства при следующих обстоятельствах:

  • Если, при потенциально неблагоприятных условиях, договорные обязательства, относящиеся к финансовым активам или финансовым активам, могут обязательства передаются третьему лицу;
  • Если предприятие не может безоговорочно уклониться от выполнения договорного обязательства без предоставления денежных средств или других финансовых активов; или
  • Если, несмотря на отсутствие условий, прямо содержащих обязательство по доставке денежных средств или другого финансового актива, договорное обязательство, тем не менее, может возникать косвенно посредством других условий.

Однако какие конкретные условия составляют «потенциально неблагоприятные условия», «безоговорочно избежать» или «обязательство, которое возникает косвенно»? Положения не дают четкого объяснения этого, оставляя место для толкования при их применении. По мере того, как предлагается все больше и больше финансовых инструментов с бессрочными облигациями, основа для признания также постепенно становится более строгой.

Признание в качестве долевого инструмента. Если продукт с бессрочными облигациями содержит пункт о расчетах, он может считаться относящимся к категории капитала при следующих обстоятельствах:

  • Если требуется, чтобы расчет производился наличными, другими финансовыми активами или другими способами, если инструмент становится финансовым обязательством;
  • Если есть положение об урегулировании, но вероятность его возникновения крайне мала, а именно, соответствующее обстоятельство является чрезвычайно редким, заметно необычным или почти невозможным; или
  • Если от эмитента требуется произвести расчет наличными, другими финансовыми активами или другими способами, когда инструмент становится финансовым обязательством только в случае его ликвидации.

Если в соответствии с условиями продукта погашение бессрочных облигаций происходит только при ликвидации компании, автор сначала рекомендует инвестору строго изучить устав компании, отношения с акционерами, а также операционные и управленческие обстоятельства перед инвестированием. , в противном случае он может оказаться без какого-либо регресса, когда риск возникает после совершения инвестиции.

Во-вторых, последовательность погашения бессрочных облигаций при ликвидации компании должна осуществляться в соответствии со статьей 186 Закона о компаниях, а именно: «имущество компании, остающееся после оплаты расходов на ликвидацию, заработной платы, социальных страховые взносы и установленная законом компенсация сотрудников, причитающиеся налоги и погашение долгов компании распределяются между акционерами пропорционально их взносам в капитал, в случае компаний с ограниченной ответственностью, или пропорционально акциям, принадлежащим акционерам. в случае акционерных обществ с ограниченной ответственностью ».

Хотя бессрочные облигации должны быть погашены до распределения капитала, их последовательность погашения может быть затронута по другим причинам, включая предыдущее обязательство кредитора, принявшее более низкий приоритет погашения, или другие требования, имеющие приоритет из-за обеспечения.

Коммерческие соглашения, которые могут повлиять на определение характера бессрочных облигаций. Для проектов с бессрочными облигациями следующие коммерческие договоренности могут повлиять на признание бессрочных облигаций в качестве капитала или в качестве обязательств.На рынке предлагается все больше продуктов с бессрочными облигациями, учет становится все более строгим, а структуры проектов становятся все более сложными, и все это увеличивает трудности, с которыми сталкивается инвестор при выявлении рисков.

1. Механизм повышения процентной ставки. Неограниченное повышение процентных ставок в прошлых проектах вызвало вопросы у бухгалтеров. По их мнению, при потенциально неблагоприятных условиях неограниченное повышение процентных ставок привело к возникновению финансовых обязательств, которые должники должны были своевременно выполнять.

2. Меры по повышению кредитного качества. Хотя бессрочные облигации предусматривают неограниченную отсрочку, они фактически остаются требованиями, и кредиторы имеют право потребовать выплаты. Соответственно, если это приемлемо для обеих сторон, могут быть добавлены меры обеспечения или повышения кредитного качества. Что касается основных мер повышения кредитного качества на рынке, автор полагает, что они различаются следующим образом:

Во-первых, письма о поддержке ликвидности являются широко используемой формой меры повышения кредитного качества.Как правило, они не имеют обязательства по экспресс-выплате средств и не влияют на признание бессрочных облигаций в качестве долевых инструментов. Однако, поскольку средства не выплачиваются напрямую инвестору, они не обеспечивают безопасность и не имеют исковой силы на судебном уровне. Соответственно, они не составляют отношения требования к долгу, а только обеспечивают комфорт и моральную обязательную силу. Они не рекомендуются в качестве основной меры повышения кредитного качества.

Во-вторых, обязательство восполнить недостачу не является установленной законом мерой обеспечения, и теоретически считается, что такое договорное положение может быть отменено.Однако судебная практика склоняется к подтверждению законности таких обязательств. Однако в случае отсрочки выплаты процентов вопрос о том, будет ли такое обязательство принято судьей, по-прежнему требует проверки в судебном порядке.

3. Оговорка о перекрестном неисполнении обязательств. Если возникает определенное обстоятельство, связанное с должником, инициирующее положение в оговорке о перекрестном неисполнении обязательств об ускоренном погашении долга, это может представлять собой «потенциально неблагоприятное условие» или привести к тому, что предприятие «не сможет безоговорочно избежать» выполнения своего фонда. платежное обязательство, поэтому не удовлетворяет условию «платеж в момент ликвидации».Согласно постановлениям регулирующего органа, бессрочные облигации можно рассматривать как долговые инструменты.

БЕСПЛАТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ V ПРЕДПОЧТИТЕЛЬНЫЕ АКЦИИ

Бессрочные облигации без оговорки о кросс-дефолте и без четкой даты погашения очень похожи на привилегированные акции, и уровни их доходности также очень близки. Во время инвестирования их часто сравнивают друг с другом.

Хотя бессрочные облигации могут быть признаны долгосрочными долевыми инструментами, тем не менее сохраняется существенная разница в сложности их реализации по сравнению с частными инвестициями или привилегированными акциями.Бессрочные облигации, предлагаемые в виде облигаций на открытом рынке, являются торгуемыми, но если они предлагаются через частное размещение, они не имеют никаких преимуществ перед акциями в ходе передачи.

На стадии ликвидации привилегированные акции имеют приоритет перед обыкновенным капиталом в последовательности погашения, но имеют преимущество перед обычными требованиями. Бессрочные облигации обычно имеют тот же приоритет, что и обычные требования на стадии ликвидации. Соответственно, с точки зрения последовательности погашения бессрочные облигации действительно обладают определенным преимуществом.

Кроме того, в отношении организации-эмитента бессрочные облигации могут предлагаться как вложенный финансовый продукт, и как компании, не котирующиеся на бирже, так и компании, котирующиеся на бирже, могут быть должниками. Напротив, только зарегистрированным на бирже компаниям разрешено предлагать привилегированные акции, что в определенной степени ограничивает доступные каналы финансирования.

РЕКОМЕНДАЦИИ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ

Во-первых, необходимо сосредоточиться на том, требует ли цель доходов тщательной проверки.В последние несколько лет компании по управлению активами часто инвестировали в проекты с бессрочными облигациями, сначала создавая специальный план управления активами (т. Е. Специальный механизм), а затем назначая банк для продления кредита. Причина, по которой поступили таким образом, заключалась в том, чтобы обойти строгие нормативные требования, предъявляемые к проектному финансированию в рамках модели доверительного кредита. Однако при нынешних нормативных подходах такие схемы обхода стали полностью неэффективными.

Кроме того, с точки зрения продуктов, предлагаемых в рамках действующего режима регулирования банков и страхования, регулирующие органы подвергают тщательному анализу цель выручки.Следовательно, из соображений благоразумия финансовое учреждение, выступающее в качестве инвестора, должно по существу проверить, будут ли вырученные средства в конечном итоге использованы для законного и соответствующего требованиям проекта, чтобы избежать риска для финансового учреждения.

Во-вторых, если в соответствии с контрактом бессрочные облигации занимают место после обычных требований в последовательности погашения, то обеспечение, полученное по этим облигациям, будет чрезвычайно слабым, и для них должны быть предусмотрены надежные меры обеспечения и повышения кредитного качества.Предприятие должно обеспечить меры по повышению кредитного качества, такие как ипотека недвижимости, залог капитала, обеспечение юридического лица или поддержка ликвидности, чтобы обеспечить исполнение обязательств по обеспечению требований в случае дефолта.

Если характер бессрочных облигаций определить сложно, инвестор должен, как минимум, должным образом провести кредитное расследование перед инвестированием и постараться избежать принятия пункта, который ставит бессрочные облигации в приоритетность после обычных требований, чтобы искать баланс между правами / обязанностями должника и инвестора.

В-третьих, на стадии коммерческих переговоров инвестор должен стараться не отказываться от переговоров по положению об ускоренном погашении. В таком пункте необходимо указать, при каких обстоятельствах устанавливается дефолт, а дефолт должен быть поддающимся количественной оценке и выполнению. Четкость определения различных дефолтов повлияет на эффективность взыскания требований, а ясность положений также может иметь решающее значение во время судебного разбирательства и сохранения.

Наконец, при оценке того, стоит ли инвестировать в бессрочные облигации или предлагать их, необходимо всесторонне учитывать различные факторы, такие как характер поступлений, доходность продукта, ликвидность, безопасность продукта, надежность кредитного расширения, меры по управлению рисками и т. д., чтобы прийти к рациональному решению.

Ван Цзе — старший юрисконсульт в Ping An Pension и юридический эксперт Китайской ассоциации управления страховыми активами

.

Бессрочные облигации: скрытый капитал

В финансово-экономических кругах слово «навсегда» употребляется редко. Фактически, слово «навсегда» действительно потеряло свое значение в современном просторечии, обычное только среди подростков, подписывающих текст «BFF».

Но больше нет — «навсегда» снова в моде вместе с темой бессрочных облигаций.

Навсегда — это долго

Бессрочная облигация — иногда называемая «бессрочной» или «бессрочной» — это облигация, не имеющая срока погашения.

Согласованный период, в течение которого будут выплачиваться проценты, является бессрочным. Бессрочные облигации соответствуют своему названию с выплатой процентов бессрочно (без указания даты окончания).

В отличие от эмитентов стандартных долговых инструментов, срок действия которых истекает при наступлении срока погашения, эмитенты бессрочных облигаций выплачивают купоны навсегда — им не нужно выкупать основную сумму, а денежные потоки возникают бессрочно.

Из-за этой уникальной характеристики бессрочные облигации обычно рассматриваются как капитал, а не как долговые обязательства, даже если они на самом деле являются долговыми инструментами.

Почему? Потому что бессрочные облигации функционируют во многом как акции, приносящие дивиденды, — выплачивая доход в течение неопределенного периода времени или, например, — до тех пор, пока акции удерживаются. Думайте о них как о фиксированной процентной ставке или сумме купона, деленной на постоянную амортизацию, то есть скорость, с которой деньги теряют ценность с течением времени из-за инфляции, даже если она минимальна.

История персов

Бессрочные облигации имеют долгую историю.

Британскому правительству часто приписывают создание первого в 1751 году.Они были известны как консоли (сокращение от консолидированных аннуитетов или акций) и подлежали погашению по усмотрению правительства.

Бессрочные облигации были выпущены Британским казначейством для погашения более мелких выпусков, использованных для финансирования наполеоновских войн в 1814 году.

Тем не менее, есть более старый образец вечного письма от 1648 года, выпущенный голландским управлением водоснабжения Лекдейка Бовендамса, ответственного за содержание местных дамб.

Сегодня этот залог находится во владении библиотеки Бейнеке Йельского университета, приобретенной в 2003 году как культурный артефакт.По этой 368-летней облигации до сих пор ежегодно выплачиваются проценты. Первоначально предполагалось, что процентная ставка будет 5% бессрочно, но в 17 веке ставка была снижена до 3,5%, а затем до 2,5%.

И 2,5% доходность по-прежнему довольно приличная, учитывая, что на этой неделе, впервые в истории, доходность 10-летних государственных облигаций Нидерландов упала ниже нуля, что сделало их последними, кто присоединился к клубу отрицательной доходности вместе с Японией. и большая часть Европы.

Не совсем собственный капитал

Тем не менее, существуют некоторые существенные различия между владением акциями и бессрочными облигациями.

Например, у бессрочных клиентов нет прикрепленных голосов. Таким образом, держатель не имеет никаких прав или контроля над эмитентом.

Во-вторых, поскольку бессрочные облигации классифицируются как ценные бумаги с фиксированным доходом, купонные выплаты являются обязательными.

Выплата дивидендов по собственному капиталу, с другой стороны, является дискреционной и происходит только в том случае, если руководство базовой компании решит сделать это.

Рынок бессрочных бонусов

Бессрочные облигации сегодня обычно выпускаются банками как глубоко субординированные облигации.Хотя технически они являются долгами, они квалифицируются как «капитал» на балансе банка.

Банки, как правило, выпускают бессрочные облигации для выполнения своих требований к капиталу, поскольку они считаются капиталом первого уровня (обыкновенные акции и раскрытые резервы). Они особенно полезны, когда банки проходят стресс-тесты.

Покупателями бессрочных облигаций являются преимущественно крупные организации, такие как пенсионные фонды и компании по страхованию жизни, которым необходимо сопоставить свои активы со своими обязательствами, при этом как облигация, так и покупатель предположительно имеют бесконечный срок жизни.

Большинство бессрочных облигаций подлежат отзыву с периодом защиты от отзыва примерно через пять лет с даты выпуска, что означает, что бессрочный договор может быть отменен после этого момента, если у эмитента есть денежные средства для погашения ссуды.

Фактически, правительство Великобритании наконец отозвало бессрочные облигации, выпущенные во время пузыря Южного моря (1720 г.) — после выплаты процентов в течение почти 300 лет.

Оценка преступников

Расчет бессрочного бонуса прост по следующей формуле:

Доходность бессрочной облигации = I / P

Где I = годовая процентная ставка, полученная держателем облигации,

и P = рыночная цена облигации

Ставка дисконтирования снижает реальную стоимость номинально фиксированных купонных выплат с течением времени, в конечном итоге делая ее нулевой.Таким образом, хотя по бессрочным облигациям проценты выплачиваются вечно, им все же может быть присвоена конечная стоимость, которая представляет собой цену бессрочных облигаций.

В качестве примера, облигация с номинальной стоимостью 100 долларов, торгуемая с премией 101,32 доллара на вторичном рынке и выплачивающая купонную ставку 4,75%, будет иметь текущую доходность 4,69%.

Desperado

Бессрочные облигации не обязательно сулит ничего хорошего для фискальных консерваторов, которые обычно ненавидят идею выпуска любых долговых обязательств, что делает идею долга, которая никогда не заканчивается, под вопросом.Более того, это сигнализирует о стратегии отчаяния.

И хотя долговые инструменты являются консервативными инвестициями, они все же представляют риск, наиболее заметным из которых является длительный период кредитного риска.

В конце концов, проценты выплачиваются, пока существует заемщик, но кто знает, что нас ждет в будущем. Эмитент может попасть в беду или, в худшем случае, не будет рядом.

И, конечно же, существует риск повышения процентных ставок. Сегодня речь идет не о if, , а о , когда .

Аргумент

Бессрочные облигации продолжают выпускаться сегодня, и они имеют определенную привлекательность, поскольку тема их использования в качестве эффективного макроэкономического инструмента возродилась среди экономистов и центральных банков.

Поскольку бессрочные облигации устраняют необходимость в рефинансировании или реструктуризации, можно утверждать, что выпуск бессрочных облигаций был бы привлекательным предложением, чтобы помочь правительствам-должникам, а также проблемным компаниям выбраться из подавленного состояния.

По этой причине бессрочные бонусы предлагаются в таких странах, как Индия, Китай и Филиппины.

Когда в феврале 2015 года французская нефтяная компания Total быстро упала с более чем 100 долларов за баррель до менее чем 50 долларов, она выпустила бессрочные облигации на сумму 5,7 миллиарда долларов.

Фактически, Бен С. Бернанке, который встречался с японскими лидерами в Токио на прошлой неделе, высказал идею бессрочных облигаций во время предыдущих переговоров в Вашингтоне с одним из ключевых советников премьер-министра Синдзо Абэ.

Бывший глава Федеральной резервной системы предупредил, что существует риск, что Япония в любой момент может вернуться к дефляции и потребуется чрезмерная рефляция.

Однако это предложение показало, что выпуск бессрочных облигаций — это просто еще одна форма вертолетных денег.

В США некоторые считают, что бессрочные облигации помогут правительству избежать — или, по крайней мере, снизить — затраты на рефинансирование, связанные с выпусками облигаций с датами погашения.

И что может быть лучше для их выпуска, чем сейчас, когда процентные ставки минимальны — особенно для долгосрочных долгов. Тем временем инвесторы теряют деньги по государственному долгу, которым они уже владеют, из-за процентной ставки доходности с поправкой на инфляцию.

Несомненно, на каком-то этапе инфляция начнет расти. Таким образом, кредитование сегодня под 3% или 4% кажется довольно хорошей сделкой для многих правительств, особенно когда инфляция превышает эти ставки.

Для инвестора бессрочные облигации предлагают консервативный и стабильный источник дохода, позволяя заемщикам прогнозировать свои процентные расходы дальше в будущее и делая потребности денежных потоков более предсказуемыми. Бессрочные облигации также предлагают более высокую доходность, чем более краткосрочные долговые инструменты, в качестве компенсации за необходимость навсегда отказаться от основной суммы долга.

Некоторые бессрочные облигации имеют функцию «увеличения», называемую «растущим бессрочным», означающую, что процентная ставка увеличивается в заранее определенный момент в будущем, например, через 5-10 лет. У других может быть периодическое повышение процентной ставки.

В любом случае, эти дополнительные услуги привлекательны в сегодняшней среде с низкой доходностью, поскольку фиксировать сегодняшнюю ставку всегда болезненно.

Функции повышения и вызова изменяют приведенный выше расчет оценки. Однако в Интернете есть множество бесплатных калькуляторов облигаций, требующих, чтобы вы просто подключили различные функции.

В смутные времена бессрочные контракты позволяют правительству или проблемной компании, испытывающей финансовые трудности, собирать деньги и никогда не возвращать их.

И для инвестора они предлагают консервативные и предсказуемые инвестиции — намного более надежные, чем риск реальных денег на вертолет.

Шелли Голдберг

Оригинальный пост

.

Почему банки делают ставку на бессрочные облигации

Бессрочные облигации могут не подходить для мелких инвесторов из-за высокой минимальной суммы инвестиций (каждая облигация имеет номинальную стоимость 10 лакхов), но инвесторы с высоким уровнем дохода (HNI) находят эти новые инструменты очень полезны.

Бессрочные облигации, выпущенные различными банками и финансовыми учреждениями, обеспечили доходность до 16-17% в прошлом году. При расчете учитываются проценты, выплачиваемые по облигации, а также прирост капитала в цене облигации.

Как следует из названия, бессрочные облигации не имеют срока погашения. Проценты или купон выплачиваются ежегодно по этим облигациям и обычно на 200-300 базисных пунктов выше, чем эталонная доходность государственных облигаций.

Например, недавний выпуск HDFC Bank, хотя и имел самый низкий купон 8,85%, чем другие недавние выпуски, все же примерно на 215 базисных пунктов выше, чем текущая доходность государственных облигаций, составляющая около 6,70%.

«Поскольку бессрочные облигации имеют более высокий спред по сравнению с обычными облигациями, они могут быть более подходящими для институциональных инвесторов, которые могут лучше согласовать соотношение риска и доходности по этим облигациям», — говорит Джиджу Видьядхаран, старший директор по фондам и фиксированным облигациям. Доход, CRISIL Research.

Бессрочные облигации дали доходность 16-17%

Однако среднемесячный оборот по этим облигациям составляет всего 150-200 крор рупий.



* С поправкой для удобства торговли. Данные на 18 мая 2017 г.
Источник: Edelweiss

Хотя процентная ставка может быть не очень высокой, их бесконечный срок погашения может привести к значительному приросту капитала. Когда процентные ставки упали после демонетизации, цены на эти облигации взлетели.«Мы видели довольно много предложений, обеспечивающих прирост капитала для инвесторов в этой сфере», — говорит Аншу Капур, глава отдела управления частным капиталом в Edelweiss.

Однако большинство бессрочных облигаций имеют опцион колл, который дает эмитенту право выкупить их. Дата первого отзыва обычно наступает через 5-10 лет с даты выпуска.

Несколько банков и финансовых учреждений используют этот путь для привлечения капитала. На прошлой неделе HDFC Bank собрал 8000 крор, и ожидается, что таких выпусков станет больше.Заявки на первичный выпуск требуют глубоких карманов, потому что минимальная заявка составляет 5-10 облигаций (50 лакхов — 1 крор), но можно использовать вторичный рынок.

«Прирост капитала — это дополнительная прибыль, которую инвесторы могут получить сверх годовой процентной ставки», — говорит Рупеш Бхансали, руководитель отдела дистрибуции GEPL Capital.

«Однако при повышении процентных ставок могут возникнуть потери капитала, которые могут съесть процентный доход», — предупреждает Капур.

Ликвидность является основной проблемой для бессрочных облигаций, хотя объемы торгов за последние несколько месяцев несколько улучшились.Ежедневные объемы составляют менее 100-150 облигаций, и многие серии не торгуются в некоторые дни. Эксперты говорят, что в ближайшие месяцы объемы могут увеличиться, поскольку все больше банков выпускают бессрочные облигации.

«Эти облигации представляют собой привлекательную инвестиционную возможность для инвесторов, стремящихся к высокой доходности, в то время как банковские депозиты не кажутся благоприятным направлением для инвестиций», — говорит Капур. Проценты, полученные по бессрочным облигациям, облагаются налогом в соответствии с размером вашего дохода.

В то время как в случае облигаций, не облагаемых налогом, проценты не облагаются налогом.После налогообложения большинство бессрочных облигаций соответствуют необлагаемым налогом облигациям в части выплаты процентов.

.

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о