Лейла баффет: 7 неудач Уоррена Баффета, которые привели к богатству

Содержание

7 неудач Уоррена Баффета, которые привели к богатству

У вас проблемы с родителями, нет стартового капитала, нет опыта работы, зато есть обязательства по воспитанию детей, из-за чего приходится пахать на нелюбимой работе… Какие еще вы знаете причины, которые мешают вам разбогатеть?

У Уоррена Баффета, долларового миллиардера № 4 в списке Форбс, были все те же проблемы, но это не помешало ему, а в чем-то даже помогло войти еще 50 лет назад в десятку богатейших людей планеты и удерживаться там на протяжении десятилетий.

Неудача № 1. «Мама меня не так воспитала»

В нынешний век пристального внимания к психологии модно списывать проблемы во взрослой жизни на детские психотравмы и неправильное воспитание. Родители недодали внимания, денег, душевного тепла и не помогли ребенку стать успешной личностью. У Баффета всегда были сложные отношения с матерью, у которой наблюдались вспышки беспричинной ярости. Из-за этого Уоррен полюбил школу, так как она давала ему возможность избегать общения с психически неуравновешенной матерью. В 12 лет Уоррен даже пытался сбежать из дома, недовольный тем, что семья переехала из родного города, Омахи. Но остался из-за отца. Тот поддерживал его увлечение математикой и верил, что сын способен многого добиться.

Отец, бросивший журналистику ради игры на бирже, а затем не побоявшийся начать политическую карьеру, стал для мальчика главным вдохновителем и примером.

Молодой Уоррен Баффет

Неудача № 2. «Нет первоначального капитала»

Первая инвестиция Баффета составила всего 100 долларов. Это были совместные накопления 11-летнего Уоррена и его старшей сестры, на которые подросток купил три акции. Через некоторое время мальчик продал их, заработав на сделке всего 5 долларов. После этого акции в считанные дни многократно взлетели в цене.

Упустив шанс заработать 500 долларов, Баффет сделал свой первый важный финансовый вывод: инвестор должен быть терпеливым.

Неудача № 3. «Не удалось поступить туда, куда хотел»

Закончив колледж экстерном, Уоррен подал документы в Гарвардскую школу бизнеса, но получил отказ из-за слишком юного возраста. Позже он посчитал это большой удачей, ведь именно этот отказ заставил Баффета обратить внимание на Колумбийский университет, где его преподавателем оказался талантливый экономист и успешный инвестор Бенджамин Грэм. Он стал для Уоррена учителем с большой буквы.

Неудача № 4. «На работе мало платят»

После университета Баффет напросился работать бесплатно в компанию Грэма, которым искренне восхищался. Там он усвоил главный принцип инвестирования — нужно покупать акции недооцененных рынком компаний. Для этого необходимо изучать финансовые показатели компании, знакомиться с ее продукцией и не инвестировать в то, чего не понимаешь.

Сам Баффет инвестирует только в то, что ему нравится. В 13 лет свои первые серьезные деньги он заработал, разнося газету Washington Post. Будучи взрослым, он познакомился с владельцем компании и вложил в газету 11 миллионов долларов. Эта инвестиция принесла Баффету 1 миллиард.

Среди всех бритв Баффет предпочитал Gillette — в итоге купил акции компании на 600 миллионов, а заработал на этом 4,5 миллиарда долларов. Будучи большим любителем кока-колы (он признается, что выпивает пять банок в день), он приобрел акции компании, их стоимость выросла в 10 раз.

Неудача № 5. «Семья и дети мешают карьере и не дают рисковать»

Будущий миллионер женился на 20-летней Сьюзен Томпсон, когда ему было всего 22 года. Покупку обручального кольца для любимой он назвал своей лучшей инвестицией. Уже через год после свадьбы в семье родилась дочка, а еще спустя год — сын. Вместо детской кроватки маленькая дочка спала в ящике комода, а люльку для сына Баффет одолжил у знакомых. В то же время Уоррен открывает свое первое инвестиционное партнерство, вложив в бизнес всего 100 долларов. Его первыми инвесторами стали родственники и друзья. Они доверили Баффету свои деньги — и не прогадали: удачные вложения принесли прибыль и инвесторам, и самому Баффету.

Молодой Баффет с женой Сьюзен и дочерью

В 1962 году Баффет купил близкую к разорению компанию Berkshire Hathaway, которая семь лет приносила убытки. Баффет перепрофилировал фирму, превратил ее в управляющую компанию, все доходы вкладывал в ценные бумаги — и через 10 лет стоимость компании выросла до 30 миллиардов долларов. В 2019 году компания показала рост прибыли на 1 900 %.

Неудача № 6. «А вдруг я потеряю деньги?»

Во время финансового кризиса почти 100-миллиардное состояние Баффета сократилось за неделю на 11,2 миллиарда. Но эта потеря мало беспокоила богача. Конечно, ему остались в утешение еще 85 миллиардов долларов, но дело было не в них. А в том, что любую неудачу Баффет воспринимает как возможность.

Потеряв 11 миллиардов, Баффет довольно потирал руки и активно скупал на оставшиеся деньги подешевевшие акции, зная: вкладываясь в выгодный бизнес по низкой цене, он непременно останется в выигрыше.

Неудача № 7. «Слишком стар, чтобы рисковать»

Многие из нас слишком критично относится к своему возрасту, следуя поговорке «Не были богаты — нечего и начинать» или убеждению «После 40 уже поздно рисковать». А вот Баффет 90 % своего богатства заработал, уже перешагнув 50-летний рубеж. Сейчас величайшему инвестору ХХ века уже 89 лет, и он не собирается уходить на пенсию. «Я не работаю, чтобы заработать денег. Я работаю, потому что мне нравится то, что я делаю», — признается Баффет.

По материалам книг Уильяма Грина The Great Minds of investigating и Уоррена Баффета «Как превратить 5 долларов в 50 миллиардов»

Понравилась статья?
Оцените и расскажите друзьям

почему уход Баффета отразится на инвесторах во всем мире

Фото Getty Images
Уоррен Баффетт Фото Getty Images

В очередном послании акционерам Уоррен Баффет впервые поднял вопрос транзита: как компания будет жить без своего основателя? Уход Баффета чреват последствиями не только для акционеров Berkshire Hathaway, но и для всего мирового инвестиционного сообщества

В новом послании Уоррена Баффета акционерам Berkshire Hathaway по традиции подводятся итоги прошедшего года и ставятся задачи на будущее. Одним из отличительных моментов этого письма стал акцент на то, как компания будет жить после ухода своего основателя и многолетнего руководителя.

Вопрос этот не новый, и время от времени он в том или ином виде поднимался инвесторами во всем мире. Трудно представить себе Berkshire без Баффета, однако в этом году ему должно исполнится 90 лет, а его ближайшему соратнику и другу Чарли Мангеру уже 96. И хотя Баффет неоднократно заявлял, что в компании существует план «наследования» и акционерам не о чем волноваться, подробности этого плана пока не обнародованы, что вызывает определенную тревогу среди тех, кто владеет акциями Berkshire.

К этому нужно добавить и то обстоятельство, что в последние годы достижения гуру весьма скромные. Например, за последние 12 месяцев акции Berkshire показали рост в размере 18,9%, а индекс S&P 500 за это же время вырос на 29% (здесь и далее данные на 24.02.2020). И это не единичный случай: компания Баффета проиграла соревнование с рынком, и в 2015-м, и в 2016 году, а в 2017-м они пришли к финишу практически с одинаковыми результатами.

Правда, за период 1965–2019 годов среднегодовой рост акций Berkshire составляет 20,3%, а S&P 500 (включая дивиденды) — всего 10,0%. Но это в основном заслуга прошлых лет легендарного гуру.

О чем это говорит? Наверное, о многом, включая большую конкуренцию на рынке инвестиций, широкое внедрение новых методов работы, в том числе различных алгоритмических систем и возможностей принятия решений на основе анализа big data. Однако в добавление к этому естественно встает вопрос о том, насколько эффективна сейчас «машина» инвестирования, построенная Баффетом, не требуются ли ее перенастройка и не пора ли новым людям взять на себя руководство компанией.

Можно не волноваться?

Наверное, понимание всего этого и многого другого привело к тому, что в своем послании акционерам Уоррен Баффет выделил специальный фрагмент, который назвал The Road Ahead. Смысл этих слов лучше передать следующим образом: «Что будет дальше?» Гуру пишет о своем скором уходе и о том, что он предусмотрел на этот случай, чтобы никто из инвесторов не
пострадал.

Я позволю себе дать объемную выдержку, с которой начинается эта часть письма Баффета, чтобы читатель лучше прочувствовал саму ситуацию, а также мужество и мудрость человека, который писал эти строки.

«Три десятилетия назад мой друг на Среднем Западе, Джо Розенфилд, которому тогда было 80 лет, получил раздражающее письмо из местной газеты. Оказалось, газета запросила биографические данные, которые она планировала использовать в некрологе Джо. Джо не ответил. И что? Месяц спустя он получил второе письмо из газеты — с пометкой «СРОЧНО».

Мы с Чарли [Мангер] давно вошли в опасную зону. Это не совсем хорошие новости для нас. Но акционерам Berkshire не нужно беспокоиться: ваша компания на 100% готова к нашему «отъезду».

Свою уверенность в этом Баффет подкрепил пятью факторами. Если быть кратким, то речь идет главным образом о том, как хорошо дивесифицирован холдинг, как он надежно устроен и какие прекрасные результаты показывает. Компанией управляет команда высококвалифицированных специалистов, «для которых руководить Berkshire — нечто гораздо большее, чем просто иметь высокооплачиваемую и/или престижную работу». Думаю, что для инвестора здесь ничего нового не прозвучало, он и так был в курсе того, как организован и работает этот гигант.

Интересно другое: после ухода Баффет планирует выставить на рынок свои акции постепенно, в течение 13-15 лет. Это означает, что не следует опасаться резкого падения цен на эти бумаги, связанного с разовой продажей большого пакета. Данное намерение гуру как бы говорит всем нам следующее: «Я уверен в долгосрочной ценности своих и ваших инвестиций в акции Berkshire».

Полная процедура работы с его активами подробно описана в личном завещании. Все деньги предназначены различным благотворительным фондам. Конечно, владельцы акций Berkshire с нетерпением ждут, когда
наконец-то будет официально названо имя или имена тех, кто подхватит «знамя» и продолжит дело великого мастера. К сожалению, на этот вопрос послание Баффета ответа не дает. Однако есть подсказка, которая все же предоставляет нам некоторую пищу для размышлений.

2 мая пройдет ежегодное собрание акционеров Berkshire. В этой связи Баффет пишет, что «в нашем формате произойдет одно важное изменение: у меня были предложения от акционеров, СМИ и членов совета директоров о том, что Аджиту Джайну (Ajit Jain) и Грегу Абелю (Greg Abel) — нашим двум ключевым операционным менеджерам — следует уделить больше внимания на собрании. Это изменение имеет большой смысл. Они выдающиеся личности как менеджеры и как люди, и вы должны услышать больше от них».

Тем, кто внимательно следит за Berkshire Hathaway, эти имена уже знакомы. В январе 2018 года Баффет сделал весьма серьезный шаг: он назначил этих двух высокопоставленных менеджеров компании на должности вице-председателей совета директоров — на ту же должность, что и у давнего партнера Баффета Чарли Мангера. Этим он дал понять, что в конечном счете один из них может оказаться в роли лидера.

Все будет непросто

Вот такие у нас исходные данные на сегодняшний день, чтобы попытаться ответить на вопросы, которые стоят перед инвесторами во всем мире: что делать сейчас с акциями Berkshire? Что будет с компанией после ухода гуру?

Думаю, что, как это ни грустно, нужно признать, что без Баффета компания Berkshire уже будет представлять собой совершенно другую ценность по сравнению с тем временем, когда ее возглавлял один из величайших инвесторов и мудрецов нашего времени. Скорее всего, это будет «обычный» крупный холдинг, с которого сойдет ореол исключительности, и ему придется столкнуться со множеством проблем в послебаффеттовскую эпоху.

При всем уважении к нынешним кандидатам на должность главного лица в компании, они ничем особо выдающимся себя пока не зарекомендовали, и массовый инвестор увидит в этих именах скорее минус, чем плюс. Возможно, Уоррену Баффету следовало гораздо раньше начинать говорить об этих людях, «стоять» рядом с ними, элементарно раскручивать эти имена в глазах глобального инвестора.

Вызывает справедливый вопрос и размер Berkshire, куда входят десятки частных компаний из различных отраслей: страхования, строительства, транспорта, торговли и т. д. Наряду с инвестициями на фондовом рынке, о которых больше всего информированы инвесторы, они составляют «разношерстный» конгломерат, который, возможно, следует реструктурировать, чтобы дать Berkshire новый мощный импульс к более современному и динамичному развитию.

Возможно, что со временем новое руководство придет к выводу о необходимости начать выплаты дивидендов акционерам, что могло бы существенно повлиять на рост стоимости акций компании. Однако вероятнее всего, что это «оружие» наследники Баффета припасут на трудные времена.

В общем, как мне представляется, после Баффета все будет не очень просто, и даже возможно, что придется пройти через определенные трудности. Это должен понимать каждый инвестор, который уже имеет в своем портфеле акции Berkshire, и тот, который только думает их покупать. Исходя из этого, пожалуй, и следует строить свои планы на будущее.

Баффет: развенчивание мифов

Привет, Смартлаб (уже седьмой раз).

Много событий произошло за время пандемии, поэтому писал так мало. На Смартлабе очень много статей про Уоррена Баффета, биографией которого должен интересоваться любой уважающий себя инвестор, но обычно большинство людей черпает информацию только из СМИ и не хочет углубляться в какую-то тему достаточно глубоко, та же история регулярно происходит с авторами статей и репортажей о Баффете, в большинстве статей просто транслируют многочисленные факты подготовленные его PR службой и почти никто не хочет докапываться до сути.

В данной статье и видео я попытался докопаться до сути успеха Баффета, почему он стал таким успешным и какие факторы повлияли на это.

Если вам больше нравится потреблять информация в видео формате, то я записал на эту тему видео, после него под катом идет статья на эту тему в случае если вы предпочитаете потреблять информацию в текстовом формате. 

По моему скромному мнению есть два Баффета, один это такой добрый дедушка-инвестор живущий всю жизнь в одном доме в Омахе штат Небраска — это образ который он сам себе создал за долгие годы общения с прессой, другой это настоящая акула капитализма имеющая свои принципы, имеющая блестящее образование и безупречную репутацию и многолетнюю отлично продуманную стратегию развития, благодаря которой может получать преимущество перед другими инвесторами и иногда ставить себя в выгодное положение даже по сравнению с такими инвестиционными титанами как Goldman Sachs.

Миф номер 1: Баффет добился всего сам без участия своего влиятельного отца.

 

Родился Уоррен Баффет в 1930 году в Омахе, штат Небраска, как раз на пороге великой депрессии в США, в семье будущего сенатора и действующего владельца небольшой брокерской компании Ховарда Баффета и Лейлы Штал, предки Уоррена Баффета по отцу прибыли в США из Скандинавии и были владельцами небольшой сети продуктовых магазинов в США, а предки по матери были из Эстонии. В 1942 его отец баллотировался от республиканской партии в Палату представителей от Штата Небраска происходило это во время тотального доминирования на политической сцене демократической партии и 32ого президента США Франклина Рузвельта. Отца Баффета считали откровенным аутсайдером в предвыборной гонке, но он победил и в 1943 со всей семьей отправился с семьей в Вашингтон. Юный Уоррен уже тогда скучал по Небраске в Вашингтоне, всерьез увлекшись по его словам математикой и чтением отцовских книг по инвестированию и уже тогда пообещавший своим школьным друзьям что он сказочно разбогатеет. 

 В 1942 в возрасте 11 лет Баффет покупает свои первые 6 акций сервисной нефтяной компании Cities Service, вместе со своей сестрой Дорис за $38 долларов за акцию, цена которой упала на треть почти сразу после покупки, несмотря на то что его сестра постоянно дразнила Уоррена из-за их улетучившегося состояния, Уоррен дождался пока акции подрастут до $40 долларов за акцию и продал их, но каково же было его разочарование когда акция за несколько месяцев после его продажи подскочила до $200, так по легенде в нём родился долгосрочный инвестор. Конечно в легенде о Баффете есть еще куча мифов о правдивости которых мы никогда не узнаем, это и прочтение книги “Тысяча способов, как заработать тысячу долларов” и покупка ящиков Кока Колы, а потом перепродажа побутылочно своим одноклассникам и первая работа в 1944 году разносчиком газеты Washington Post. На накопленные деньги юный Баффет покупал автоматы для игры в пинбол и размещал их в магазинах своего района, бизнес приносил не плохой доход но в 1948 произошло событие снова изменившее судьбу семьи Баффетов, отец Уоррена Ховард не смог переизбраться в Палату представителей на новый срок и семье в полном составе пришлось перебраться обратно в Омаху штат Небраска. Уоррен продал свой пинбольный бизнес в Вашингтоне за $1200 ($16600 в сегодняшних деньгах). На эти деньги он купил 40 акров фермерской земли, которую с успехом сдал в аренду и опять же по легенде с этих денег оплачивал свое обучение в Университете Небраски где получил диплом бакалавра в управлении бизнесом закончив университет всего за три года.

Из всего вышеперечисленного следует что отец Баффета был сенатором с весьма обширными связями в Вашингтоне так же являясь брокером знавшим достаточно хорошо тогдашний рынок, бабушка и дедушка Уоррена были достаточно зажиточными и успешными предпринимателями имевшими сеть продуктовых магазинов. 

После получения диплома бакалавра в родной Омахе, Баффету всё еще хотелось осуществить свою заветную мечту связанную с образованием и получить диплом одного из престижнейших университетов Америки входящего в знаменитую Лигу Плюща (Ivy League), туда входят университет Брауна, Колумбийский Университет, Корнелл, Дартмут, Гарвард, университет Пенсильвании, Принстонский университет и Йель. Баффет мечтал поступить в Гарвард и после подачи документов его пригласили на собеседование в Чикаго, он надеялся что собеседование будет просто формальностью беря во внимание его предыдущие успехи в учёбе, но к сожалению после 10 минут интервью главный  интервьюер сказал Уоррену: “Сынок, забудь о Гарварде”,  Уоррен был потрясен, по его воспоминанием первой его мыслью было: “Что же я скажу отцу, это просто ужасно”? Но впоследствии это события Баффет считает поворотным в своей жизни и благодарит судьбу за то, что его не приняли в Гарвард. Ну и конечно думаю Гарвард сейчас кусает локти от того что в списке его выпускников не значится один из самых богатых людей мира.

 Баффет далеко не первый человек которому помог в жизни принцип “Всё что не делается всё к лучшему”, отказ Гарварда открыл ему дорогу к поступлению в другой элитный университет а именно в Школу бизнеса при Колумбийском университете. Этим же летом при изучении проспекта о бизнес школе колумбийского университета Баффет наткнулся на имена двух профессоров, которые ему были хорошо знакомы — это были отцы стоимостного инвестирования  Бенджамин Грэм и Дейвид Додд, книги которых к тому времени Баффетом были прочитаны уже несколько раз.

В августе Баффет написал письмо профессору Дойду в котором он писал: “Дорогой профессор Додд, я если честно думал что вы и Грэм давно умерли, но так как теперь я узнал что вы оба в добром здравии и преподаете в Колумбийском университете, я твердо решил туда поступить”. Несмотря на всю дерзость письма, профессора Грэм и Додд приняли Баффет на свой факультет, остальное уже история! Уоррен стал одним из самых успешных и любимых студентов Грэма и сразу вскоре после окончания университета в 1954 году Грэм пригласил Баффета на работу в свою инвестиционную компанию Graham-Newman и партнёры. К сожалению или к счастью их сотрудничество не продлилось долго так как через два года Грэм закрывает свое партнерство так как решает уйти на пенсию.

Миф номер 2: Баффет был настолько талантливым инвестором, что первые деньги ему несли все кому не лень.

Баффет в своих многочисленных интервью неоднократно говорил что не очень хотел работать на кого-то и поэтому еще с детства ставил себе цель заниматься бизнесом, работа на своего любимого университетского учителя и по совместительству одного из лучших инвесторов своего времени Бенджамина Грэма была скорее исключением из правил и продолжать работать на кого-то юный Баффет не хотел. И в 1956 году в 25 лет Баффет решает открыть своё первое инвестиционное партнерство, которое он назвал в свою честь BUFFETT ASSOCIATES, LTD. По его словам по возвращению в Омаху, он какое-то время не знал чем он хочет заниматься, но постоянно получал вопросы от своих родственников и друзей о том, куда им лучше стоит проинвестировать деньги, его первыми партнёрами были члены семьи: мать, сестра, тётя, тесть, шурин и ближайшие друзья (сосед по комнате в колледже), лимитированные партнёры (LPs) вложили $105000, сам Баффет только $100.

Данные факты говорят нам о том, что простому смертному в данном бизнесе стартовать было бы не так легко как Баффету, подумайте скольким из вас в 25 лет ближайшие родственники могут дать в управление 820 тысяч долларов (это сегодняшний эквивалент суммы, которую Баффет получил от своих родственников в 1956).


Первыми лимитированными партнёрами Баффета были:

  • Вильям Томпсон — тесть Баффета, он вложил $25000 (сегодняшний эквивалент $195 тысяч долларов)
  • Доррис Баффет — сестра Уоррена и её муж вложили 10 тысяч долларов (сегодняшний эквивалент $10 тысяч долларов)
  • Элис Баффет — тётя Баффета вложила $35000 (сегодняшний эквивалент $273 тысячи долларов)
  • Чарльз Питерсон — сосед по комнате в колледже, вложил $5 тысяч долларов (сегодняшний эквивалент $39 тысяч долларов)
  • Элизабет Питерсон — мать Чарльза Питерсона вложила  $25 тысяч долларов (сегодняшний эквивалент $195 тысяч долларов), которые она унаследовала год назад после смерти своего мужа
  • Дэн Монет — друг детства Баффет проинвестировал $5 тысяч долларов (сегодняшний эквивалент $39 тысяч долларов)

Сам Баффет вложил в партнерство всего лишь символические $100 долларов (эквивалент $781 долларам сегодня)

 В сумме же на всё партнёрство приходилось $105100 тысяч долларов капитала, что сегодня составляет примерно $820 тысяч долларов, согласитесь, что для недавнего выпускника пускай и очень престижного университета имеющего только пару лет опыта работы в инвестиционном бизнесе — это очень много. Видимо либо его родственники и друзья настолько верили в него, либо для них это были деньги которые им было не так жалко потерять, а теперь представьте сколько людей в нашем с вами окружении готовы были бы дать в управление вам в 25 лет 800 тысяч долларов. Вот откуда Баффет получил первый большой толчок в мир инвестиций. 

 Структура комиссионных была весьма простой, инвесторы получали 4 процента годовых со своих денег, всё что партнёрство зарабатывало сверх этого делилось 50 на 50 между Баффетом и партнёрами. Если в конце года  партнёрство теряло деньги, то Баффет возмещал партнёрам 25 процентов от убытков партнёрам из своего кармана. 

Вообще 1956 год был для Баффета мега успешным с точки зрения привлечения  инвесторов в свои фонды, так первого сентября 1956 года он привлек 120 тысяч долларов (сегодняшний эквивалент $937 тысяч долларов) от Гомера Доджа (Homer Dodge) преподавателя физики и выпускника Гарварда, со своей стороны Баффет как и в первом своем партнерстве вложил только 100 долларов, структура комиссионных была такой же как и в первом партнёрстве. Это партнёрство Баффет также назвал в честь себя Buffet Fund, Ltd и в этом новом партнёрстве было даже больше денег чем в первом (BUFFETT ASSOCIATES, LTD). 

Затем 1-ого октября 1956 года он привлек еще $55 тысяч долларов капитала (сегодняшний эквивалент $39 тысяч долларов) от бывшего на то время секретаря своего отца работавшего с ним в конгрессе, Джона Клеари.

Так же Баффет управлял деньгами своего отца, через партнёрство со звучным названием Buffet&Buffet, естественно что комиссию за управление со своего отца Уоррен не брал.

Суммируя всё вышесказанное можно смело заявить что в 26 лет карьера Баффета получила мощнейший старт за счёт того что его отец был конгрессменом у него был престижный диплом Колумбийского университета(университет этот платный и простые смертные туда попасть могут с трудом) и опыт работы на одного из самых успешных инвесторов своего времени Бенджамина Грэма, на тот момент Баффет уже имел собственный капитал на сегодня эквивалентный 1 миллиону 358 тысячам долларов и управлял деньгами родственников и знакомых на сумму превышающую 2 миллиона долларов в сегодняшний деньгах. В следующие четыре года он привлек еще больше денег открыв еще 4 партнёрства в которые он также вкладывал не больше 100 долларов и в 30 лет капитал под управлением достиг 7 миллионов долларов.

Миф номер 3:  Баффет никогда не использовал инсайд в своих сделках и был всегда добрым дедушкой по отношению к компаниям в которые он инвестировал.

Первой стратегией принесшей Баффету первый миллион и сделавшей богаче его партнеров — была так называемая стратегия “Сигарных окурков”, думаю что этот термин Уоррен придумал сам.

Она заключалась в поиске компаний, которые торговались на бирже с дисконтом к своим активам и при их ликвидации главный акционер Баффет смог получать эту разницу, обычно у таких компаний были фундаментальные проблемы с бизнесом, но в 50ые такие стратегии достаточно часто работали так как рынок не был таким эффективным как сейчас.

К примеру, в 1958 году Баффет обратил внимание на компанию Sanborn Map Company, которая по сути на то время была монополистом в производстве детальных карт широко используемых в страховом бизнесе, после детального анализа отчетности компании Баффет заметил интересный факт, компания на протяжении 20 лет реинвестировала свои прибыли в портфель акций состоявший из 40 акций различных публичных компаний и в облигации и по расчетам Баффета за счёт этого факта компания должна была стоить не $45 за акцию, а не менее $65, Баффет стал агрессивно скупать акции компании на публичном рынке и довёл свою долю до 23 процентов, он сделал большую ставку  на данную историю вложив 35 процентов средств под управлением из своего партнёрства BUFFETT ASSOCIATES, LTD. Объединившись с другими недовольными акционерами Баффет довёл подконтрольную ему долю голосующих акций до 44 процентов, в конечном итоге совет директоров согласился выкупить акции у желающих продать их акционеров с использованием сродств от ликвидации портфеля акций и облигаций, всего за два года было выкуплено 72 процентов акций компании, а Баффет заработал 50 процентов от проинвестированных им денег. В данной ситуации Баффет сыграл роль современного инвестора-активиста, был ли в этой истории замешан инсайд  мы никогда не узнаем!

Уже в 1962 году в возрасте тридцати двух лет Баффет стал долларовым миллионером связано это было с его успехами в инвестиционном партнёрстве активы которого возросли до 7 миллионов долларов из которых Баффету принадлежал миллион долларов. В этом же году он находит еще один “сигарный окурок”, который фундаментально изменит его подход к инвестированию.

Этим окурком являлась текстильная компания Berkshire Hathaway, на момент когда Баффет обратил внимание на компанию у нее уже были большие проблемы, текстильная индустрия в Новой Англии была в упадке уже 10 лет, менеджмент Berkshire Hathaway закрыл 9 из 11 своих фабрик и уволил более 8ми тысяч рабочих, но как и в случае Sanborn Map Company акции компании торговались на бирже  по 7 долларов, в то время как её активы стоили примерно $11, Баффета в компании привлек тот факт что всю получаемую прибыль компания перенаправляла в выкуп своих собственных акций, даже те сэкономленные деньги от увольнения сотрудников и закрытия фабрик, другими словами ликвидировалась путем выкупа своих же акций у своих акционеров, Баффет заметил эту тенденцию и начал агрессивно покупать акции компании на публичном рынке, чтобы дождаться предложения о выкупе, в 1964 году Уоррен и тогдашний президент Беркшира договорились о выкупе акций принадлежавших партнерствам Баффета за $11.5 долларов, но когда речь зашла об окончательном предложении президент Беркшир предложил цену в $11.375, то есть хотел обмануть Уоррена на 13 центов на каждой акции, по легенде Уоррен в то время был очень вспыльчив и агрессивен и решил выкупить контрольный пакет Беркшир с рынка, сделав это он уволил президента пытавшегося обмануть его. Теперь проблемой стало то, что в руках у Баффета оказалась разваливающаяся компания быстро терявшая свое место на рынке. Вместо того, чтобы избавится от компании Уоррен стал использовать её легальную структуру для своих дальнейший инвестиций параллельно закрывая её убыточные фабрики, всё что произошло с компании дальше мы все прекрасно знаем.

На данном этапе со стратегией инвестирования Баффета происходит процесс перерождения от хедж фонда с элементами инвестиционного активизма к классическому конгломерату, который владеет основной частью бизнесов целиком и одновременно управляет ими централизованно, но достаточно демократично давая менеджерам наибольшую свободу. Теперь Баффет вместо покупки плохих компаний по дешевым ценам, которые находятся на грани банкротства, стал покупать только хорошие компании по разумным ценам, которые будут успешно работать и развиваться долгие годы. Этот принцип стал основным инвестиционным принципом Баффета. Его первой покупкой использовавшей его новую философию была покупка акций компании American Express в 1964 году, акциями данной компании Баффет владеет по сей день. 

Но стратегия, которая действительно сделала его и его инвесторов сказочно богатыми стала покупки страховых бизнесов, которые он начал скупать аж в далёком 1967 году, новой инвестиционной стратегией Баффета стало инвестирование страховых взносов (так называемый insurance float) взятых из его страховых компаний, в ценные бумаги торгующиеся на публичном рынке или покупку бизнесов целиком.  На первый взгляд страховой бизнес  кажется весьма скучным, сложным и весьма трудно поверить в то, что вкладывая в такой бизнес можно приумножить вложенные деньги в разы, но забегая вперед скажем, что Баффету это удалось. Страховой бизнес — это в первую очередь бизнес по распределению рисков, а Баффет как и любой инвестор его калибра знает о риске практически всё.

Давайте рассмотрим как это работает на примере, предположим что вы купили страховку на машину или дом и платите каждый год страховой взнос, страховая компания оценивает свои риски перед тем как застраховать вас и в случае если ваш риск профиль подходит страховой компании она страхует вашу ответственность (машина, дом, здоровье, бизнес).

Затем вы выплачиваете компании регулярные страховые взносы, так же как и другие клиенты данной компании, естественно что выплаты по страховому случаю осуществляются не сразу, конечно если это не стихийное бедствие огромных масштабов, но для таких случаев страховщик либо объявляет форс мажор либо придумывает отдельную страховку, например как произошло со страховкой от ураганов в США. Затем перед страховой компанией встает вопрос о том, как инвестировать те средства, которые поступают от страховых выплат, большинство страховых компаний в основном инвестируют в облигации из-за их меньшего риска,  это кстати объясняет почему Беркшир всегда держит такую большую позицию в коротких казначейских облигациях и нотах США, для быстрой возможной конвертации ликвидных облигаций в наличные деньги для возможных страховых выплат своим клиентам или покупки интересного бизнеса целиком, который нравится Баффету или его управляющим. 

Беркшир на данный момент представляет из себя конгломерат состоящий из четырёх основных подразделений: энергетическое подразделение, страховое, финансовое и подразделение Производства и сферы услуг. На данный момент Баффет и его управляющие инвестирует на публичном рынке исключительно в качество это — крупнейшие американские банки: Bank of America и Wells Fargo, такие компании как Coca Cola, American Express, Apple и так далее.


Миф номер 4: Я тоже смогу инвестировать как Уоррен Баффет

Многие люди задаются вопросом, как инвестировать, как Уоррен Баффет и его Беркшир, ответ мой вас может разочаровать, вы никогда не получите таких условий, как получает Беркшир, к примеру любимой  стратегией Баффета является вложение в привилегированные акции компании которые в структуре капитала компании стоят выше, чем обычные акции и в случае банкротства имеют чуть меньший риск, чем обычные акции плюс к этому привилегированные акции всегда платят дивиденды, так же Баффет любит договариваться с компании в которые он инвестирует о покупке у них воррантов, простыми словами ворранты дают право купить акции компании по определенной цене и обычно имеют ограничение по дате исполнения. Такую схему Баффет применил при инвестициях в инвестиционный банк Голдман Сакс в разгар финансового кризиса 2008 года, на данной сделке Баффет и акционеры Беркшира заработали 3 миллиарда долларов. 

Легенда о дедушке питающимся в Макдональдсе и живущим всю жизнь в одном скромном доме, который стоит отметить проходил несколько раз обширные ренновации не совсем правда, а вернее совсем не правда — это версия прикрытия бешеного богатства придуманная американскими богатыми — дескать посмотрите на меня, я такой же как вы! Но в реальности это не так!

на чем зарабатывает Уоррен Баффет и почему он обыгрывает рынок

Фото Andrew Harrer / Bloomberg via Getty Images
Фото Andrew Harrer / Bloomberg via Getty Images

Легендарный инвестор Уоррен Баффет и его компания Berkshire Hathaway, казалось бы, опровергают идею о том, что ни один инвестор не способен обыграть рынок на длинном интервале. Анализ инвестиций компании, проведенный экономистами Еленой Чирковой (управляющей фондом GEIST группы Movchans) и Анастасией Емелькиной, показывает, что Баффет по-прежнему остается классическим «стоимостным» инвестором, зарабатывая деньги «немодным» способом — инвестициями в дешевые акции

Уоррена Баффета — живую легенду и кумира инвесторов-любителей всего мира — многие считают профессионалом, существование которого опровергает гипотезу об эффективности финансовых рынков. Из этой гипотезы следует, что ни один инвестор не может стабильно обыгрывать рынок на длинном интервале, поскольку такой успех может быть только результатом случайности. Между тем Уоррен Баффет так сильно его обыграл, что в его случае это гарантированно не случайность.

Так, с 1965 по 2019 год контролируемая им компания Berkshire Hathaway росла в цене на 20,3% в год, тогда как индекс S&P 500 с дивидендами — только на 10%. За этот период цена акций Berkshire выросла более чем в 27 тысяч раз, а S&P — менее чем в 200. До того как Баффет поглотил Berkshire, он управлял фондом, который с 1956 по 1969 год генерировал почти 29% годовых, тогда как индекс Доу Джонса — около 8%. Таким образом, Уоррен Баффет обыграл рынок на интервале в 64 года, и еще как обыграл!

Между тем приведенная выше статистика к опровержению гипотезы эффективного рынка прямого отношения не имеет. Berkshire — не фонд, а страховая компания, у которой вложения в акции — лишь часть деятельности. По-хорошему, чтобы понять, какой Баффет портфельный инвестор и действительно ли он опровергает гипотезу эффективного рынка, нужно смотреть не на Berkshire в целом, а на ее портфельные вложения. Это мы и сделали.

Мы проанализировали все пакеты акций в портфеле Berkshire с IV квартала 1998 года по 2019 год включительно. Выбор периода объясняется наличием данных на сайте Комиссии по ценным бумагам США — отчетность публичных компаний в электронном виде появляется там именно с конца 1998-го. В исследование попали все компании, покупку и продажу акций которых, согласно закону, должна была декларировать Berkshire. Декларирование происходит в двух случаях: либо покупались пакеты стоимостью больше $100 млн, либо было приобретено не менее 10% акций какой-либо компании. Для Berkshire 100-миллионный пакет является небольшим (и был таковым даже в 1998 году), так что мы смеем надеяться, что проанализировали все или почти все вложения Баффета в публично обращающиеся акции.

Для начала мы проверили, то ли он делает, что говорит. В частности, Баффет утверждает, что на 85% является последователем Бэна Грэма, то есть, если сформулировать позицию Грэма очень коротко, предпочитает покупать дешевые бумаги. Во-вторых, Баффет не раз говорил, что приобретает бумаги «навсегда», и если бумага выбрана правильно, то время продавать — «почти никогда». Иными словами, его инвестиционный горизонт — бесконечность.

То, что Баффет склонен покупать дешевые бумаги, подтвердилось. Если разбить все акции, входящие в индекс S&P 500, на децили (десять равных по количеству или рыночной капитализации частей) по мультипликаторам P/BV и P/E (price to book value и price to earnings. — Forbes), из которых первый дециль будет самым дорогим, а десятый — самым дешевым, то медианными в портфеле Баффета окажутся седьмой-восьмой децили. Три нижних (самых дешевых) дециля составляют 52% портфеля, и таких акций (с учетом веса в портфеле) более чем в два раза больше, чем акций из трех верхних (самых дорогих) децилей.

А вот другому постулату — о том, что акции нужно покупать навсегда, — Баффет не следует. Очень многие позиции — около 54% акций в стоимостном выражении — в 1999-2019 годы он закрыл, и средний период нахождения в портфеле для таких бумаг составил 3 года. Есть пакеты, которые он держит подолгу, а есть те, что находились в портфеле даже не годы, а кварталы. Так, например, бумаги Yum! Brands Inc. (сети ресторанов быстрого обслуживания под брендами Pizza Hut, KFC, Taco Bell и др.), приобретенные в 2000 году, исчезли с баланса уже через квартал. При этом данная инвестиция оказалась самой доходной, если измерять в годовых процентах — акции подскочили примерно на 40% за квартал. Акции сети универмагов-дискаунтеров Ross Stores и Keystone Financial Inc. (финансовые услуги), купленные в 2000 году, числились на балансе два квартала; в 2007 году на полгода приобретались акции Dow Jones Financial Inc., а акции Finova Group Inc. (финансовые продукты для среднего бизнеса) продержались в портфеле после покупки в 2001 году пять кварталов.

В 1999–2019 годах ликвидный портфель Berkshire сгенерировал доходность в 11,7% годовых, и это на 4,9 процентных пункта больше, чем принес индекс S&P с дивидендами. Конечно, это не такие результаты, как в ранние годы, но тоже выдающиеся: мало кто из управляющих инвестфондами обыгрывает рынок на пять процентных пунктов в год на интервале в 21 год.

Лучшую доходность в годовом исчислении принесли краткосрочные вложения в вышеупомянутые акции Yum! Brands Inc. ­— 242%. На втором месте оказались акции производителя одежды Liz Claiborn (219%), хотя Баффет держал их уже дольше — почти три года. Из долгосрочных позиций самыми удачными были вложения в First Data (платежные системы): с конца 1999 года по 2008 год, когда пакет был продан, инвестиция приносила по 169% годовых. Очень неплохи оказались и вложения в Moody’s, которые генерировали в исследуемый период 19% в год, что кумулятивно дало прирост почти в 32 раза.

При этом убыточные позиции у Баффета также были, и их доля в порфтеле в среднем составляла 13,6%. Худшими по доходности стали инвестиции в Finova Group. Акции Finova, пока они находились в портфеле Баффета (а это чуть больше года), успели упасть на 98%. С момента продажи акций Баффетом дела у Finova только ухудшались, в результате она обанкротилась и была ликвидирована в 2009 году.

На почетном втором месте с конца — WilTel Communications с минус 72% годовых, хотя пакет находился в портфеле всего квартал. Около половины в цене потеряли акции энергетической Edison International, хотя числились на балансе даже меньше квартала. Трехлетнее вложение в бумаги ретейлера Pier 1 Imports Inc, специализирующегося на мебели и предметах декора, кумулятивно подешевело на 63%. Покупка Kraft Heinz Co принесла с 2015 года — даты слияния компаний H.J. Heinz Co и Kraft Foods Group — минус 52%. Неудачно вложился Баффет и в английского ретейлера Tesco в 2005 году, — правда, в этом случае позиция была все же закрыта в 2014-м.

Среди низкоприбыльных инвестиций оказались хваленые вложения в холдинг Washington Post (3,6%) и Coca-Cola (6% годовых). При этом надо иметь в виду, что это старые вложения, на которых Баффет хорошо заработал до 1999 года, хотя прошлая доходность, конечно, не является оправданием для сохранения неудачных инвестиций в портфеле. И если холдинг Washington Post, переименованный в Graham Holdings Co., выбыл из портфеля после продажи одноименной газеты (один из основных активов группы) Джефу Безосу, то Coca-Cola числится на балансе до сих пор, при этом даже беглый анализ показывает, что дела у компании последние 10 лет идут ни шатко ни валко. Медленно росли также акции Procter & Gamble (7,6% годовых), которые Баффет получил в 2005-м при поглощении последней компании Gillette, где у него была большая позиция, при этом пакет Procter остается на балансе. Низкоприбыльной оказалась и покупка IBM 2011 года (кумулятивно за семь лет в портфеле пакет принес 7%). Часть приведенных выше оценок приблизительная, поскольку не всегда известны точные даты и стоимость покупки и продажи.

Если разбить выборку 1999–2019 годов на два подпериода — первые 11 лет и вторые 10 — и сравнить доходность портфельных вложений Berkshire на этих временных интервалах, то окажется, что она много лучше в первом периоде, за который Баффет заработал 13,7% годовых, что было на 12,8 процентных пунктов больше доходности S&P 500 c дивидендами. На втором отрезке Баффету удалось получить только 9,5%, что оказалось на 4,1 процентных пункта меньше, чем доходность индекса, который в этот период бурно рос.

Итак, последние 10 лет Уоррен Баффет проигрывает индексу S&P 500. И об этом он начал говорить публично, заявив на собрании акционеров Berkshire 2020 года, что в ближайшие 10 лет вряд ли его обыграет. Что может тому причиной?

Первое очевидное объяснение, которое напрашивается: Berkshire стала слишком большой, чтобы обыгрывать индекс. Чем больше компания или фонд, тем труднее ему дается высокая доходность.

Вторая причина, возможно, кроется в налогах. Как уже упоминалось, Berkshire — не фонд, а следовательно, у компании возникает налог на прибыль из-за реализованных курсовых разниц. По старым позициям Berkshire они накопились огромные, что затрудняет закрытие прибыльных в прошлом позиций. Поясним на условном примере. Допустим акции выросли в цене в 10 раз, налог на прибыль составляет 35% или 21% (таковы реальные ставки в США до и после 2017 года соответственно). Вы ожидаете, что данные акции будут приносить 8%, а рынок — 9% годовых. Имеет ли смысл закрыть позицию и купить индекс S&P? На наш взгляд, вы будете держать позицию, поскольку выгоднее может оказаться проигрывать рынку из года в год, но постепенно, чем проиграть одноразово, но крупно.

Третьей и, на наш взгляд, основной причиной мог быть тот факт, что в общем и целом Баффет не вкладывается в технологические компании, тогда как в последнее десятилетие стоимостное инвестирование не давало той доходности, которую приносило инвестирование в быстрорастущие акции Apple, Amazon.com, Facebook, Microsoft, Alphabet (холдинг, контролирующий Google) и других технологических компаний и онлайн-ретейлеров.

Баффет оправдывает отсутствие инвестиций в технологии тем, что он их не понимает. Когда его спросили, почему же тогда он купил акции IBM, то Баффет ответил, что это давно уже не технологическая, а сервисная компания (может быть, именно поэтому инвестиция и оказалась низкоприбыльной?).

Сейчас из условно технологических на балансе есть акции Apple, купленные в 2016 году после первого за 13 лет снижения продаж и сильного падения котировок, и наверняка объяснение этому такое же: в понимании Баффета Apple — компания давно уже не технологическая, а делающая ставку на маркетинг. Баффет поздно начал вкладываться в Apple: пакет «Яблока» он постепенно увеличивал с 2016-ого. Несмотря на планомерное увеличение веса пакета в ликвидном портфеле Berkshire почти до 30% на конец 2019 года, что сопоставимо с весом технологических компаний в S&P 500, инвестиция не спасла весь портфель от проигрыша S&P 500 с дивидендами в первом десятилетии XXI века.

Также в 2019 году один из двух инвестиционных менеджеров Berkshire, Тодд Комбс или Тед Вешлер, купил акции Amazon.com, которые, впрочем, составляют менее 1% ликвидного портфеля Berkshire. За полгода 2019-го их цена выросла всего на 4,5%, но позиция не была закрыта, и Berkshire сейчас зарабатывает на текущем росте Amazon из-за пандемии.

Помимо анализа по периодам, нами были проанализированы вложения Баффета в дешевые и относительно дорогие бумаги отдельно. Оказалось, что в последние 20 лет Баффет обыгрывал рынок за счет вложений в самые дешевые компании. Попытки заработать на относительно дорогих закончились для него неудачно — эти вложения оказались хуже индекса S&P весьма существенно, а портфель и результаты в целом спасло то, что таких акций в портфеле было немного.

Анализ подхода и результатов инвестирования подтверждает, что Баффет действительно является классическим стоимостным инвестором и по-прежнему зарабатывает не самым модным способом — на инвестициях в дешевые акции. В целом Berkshire Hathaway остается прибежищем для тех инвесторов, которые хотят диверсифицировать вложения и держать часть своего портфеля в устойчивых и надежных компаниях «старой» экономики. Когда рынок придет в сознание и мультипликаторы таких компаний как Zoom, Amazon и Netflix начнут корректироваться, деньги неизбежно потекут в тихую гавань.

Мнение автора может не совпадать с мнением редакции

10 ошибок, о которых сожалеет Уоррен Баффетт | Финансы

Уоррен Баффетт по праву считается величайшим инвестором всех времен. Уже в возрасте 11 лет, пока другие дети играли в куклы, он играл на фондовом рынке. Баффетт посвятил этому всю сознательную жизнь, приобрел огромный опыт и добился впечатляющих результатов.

Глава Berkshire Hathaway по прозвищу «Оракул из Омахи» доказал всему миру, что Уолл-стрит можно читать, как книгу. По данным Forbes, чистая стоимость его активов составляет почти 75 млрд долларов — что делает его одним из самых богатых людей на планете.

Но несмотря на инвестиционные таланты, даже Уоррен Баффетт не застрахован от ошибок. Однако, в отличие от некоторых руководителей, которые пытаются свалить вину на подчиненных, Баффетт признает свои ошибки и ответственность перед акционерами.

Если вам нужно отточить свое инвестиционное мастерство, то определенно стоит заглянуть в его историю побед и поражений. Вот 10 ошибок Уоррена Баффетта — их нужно изучить, чтобы избежать своих собственных, а заодно обогатиться мудростью.

1. Покупка Berkshire Hathaway

Andriy Blokhin / Shutterstock.com

В интервью 2010 года с Бекки Квик в передаче Squawk Box на канале CNBC Баффетт сказал: «Самые непутевые акции, который я когда-либо скупал — это… барабанная дробь… Berkshire Hathaway».

Баффетт вспоминает, что впервые инвестировал в Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) — текстильную компанию на грани краха — в 1962 году. Он думал, что сможет выиграть немного денег на закрытии заводов, поэтому закупился акциями под завязку.

Он встретился с руководством компании и договорился о цене, однако потом фирма попыталась вытрясти из начинающего бизнесмена больше оговоренной суммы. Недовольный Баффетт купил контроль над компанией, уволил директора и еще 20 лет пытался держать на плаву умирающий текстильный бизнес. Позже Баффетт подсчитал, что сладкая месть обошлась ему в 200 млрд долларов. Как комментирует он сам, «проще было купить хорошую страховую компанию».

Мораль заключается в том, что нельзя принимать инвестиционные решения, руководствуясь эмоциями. Независимо от того, жаждете ли вы мести, как Баффетт, или просто хотите спасти проблемную фирму — бизнес должен держаться на фактах, а не на эмоциях.

2. Инвестирование в Tesco

Tony Baggett / Shutterstock.com

В конце 2012 года Berkshire Hathaway владела 415 млн акций крупнейшего британского ритейлера. Стоимость покупки составила 2,3 млрд долларов. К концу 2013 Berkshire Hathaway продала 114 млн акций Tesco (LSE: TSCO), но продолжала владеть приблизительно 301 млн, что ставило компанию под удар.

В 2014 году акции продуктового гиганта упали более чем на 48% после бухгалтерского скандала на фоне завышения прибыли. В своем письме акционерам того же года Баффетт сообщил, что опасения по поводу руководства Tesco подтолкнули его к первоначальной продаже бумаг. Благодаря такому шагу его прибыль составила 43 млн долларов. К сожалению, он не успел избавиться от оставшегося 301 млн акций.

«Если вы внимательно читали отчет, то могли заметить, что в прошлом году Tesco была крупнейшей позицией в списке наших обыкновенных акций — а теперь ее там нет. Неловко признавать, но нужно было продать акции Tesco раньше. Я замешкался и в результате эти инвестиции обернулись большой ошибкой», — пишет Баффетт.

Он признал, что этот шаг стоил компании потерь в размере 444 млн долларов после уплаты налогов — а это приблизительно пятая доля от 1% чистой стоимости активов фирмы. Из этой неудачи Уоррена Баффета тоже можно извлечь урок: принимать решения нужно оперативно. Если вы понимаете, что допустили ошибку — избавляйтесь от бомбы замедленного действия в виде убыточных инвестиций и не ждите, пока они навредят компании.

3. Покупка Dexter Shoe Co.

В 1993 году Уоррен Баффетт приобрел Dexter Shoe Co. за 433 млн долларов в акциях Berkshire Hathaway. Сначала он посчитал, что бренд обладает конкурентным преимуществом, но несколько лет спустя эта иллюзия развеялась.

В своем письме акционерам от 2007 года Баффетт объяснил этот недальновидный ход и признал, что он стоил инвесторам 3,5 млрд долларов. На тот момент эта цифра составляла 1,6% от чистой стоимости Berkshire Hathaway.

«На сегодняшний день Dexter — худшая сделка, на которую я когда-либо решался. Но в будущем меня ждет еще уйма ошибок — в этом можете не сомневаться», — пишет Баффетт.

Худшая инвестиция Уоррена Баффетта подводит нас к главному уроку: компания заслуживает внимания только в том случае, если у нее есть жизнеспособное конкурентное преимущество. Если у клиентов нет никаких оснований сохранять верность бренду (скидки, уникальная продукция, превосходное качество и т.д.) — то они, вероятно, и не будут.

4. Покупка долга Energy Future Holdings

В своем письме акционерам в 2013 году Баффетт писал: «Большинство из вас никогда не слышали об Energy Future Holdings. В таком случае считайте, что вам повезло: лучше бы я тоже о ней не знал». Он рассказал, что Energy Future Holdings была сформирована в 2007 году «для выкупа активов компаний энергетического сектора в Техасе».

Владельцы доли в уставном капитале заработали 8 млрд долларов, а затем залезли в долги.

«В итоге Berkshire купила около 2 млрд долларов долга — все из-за того, что я принял решение, не посоветовавшись с Чарли. Это была большая ошибка», — писал Баффетт, имея в виду давнего партнера Чарльза Мангера.

По прогнозам Баффетта, Energy Future Holdings должна была объявить о банкротстве в 2014 году — так и произошло. В 2013 году Berkshire Hathaway продала ранее приобретенные бонды за 259 млн долларов. По подсчетам Баффетта, в общей сложности его фирма понесла 873 млн долларов убытка до вычета налогов. Инвестор пообещал, что в следующий раз он обязательно спросит мнения своего давнего советника и знатока инвестиционного мира.

Если Уоррен Баффетт ошибается, то делает это по-крупному. Хотите, чтобы ваши активы процветали — представьте, что вы ничего не знаете. А следовательно, нужно обратиться за помощью к надежному деловому партнеру, прежде чем нырнуть в омут с головой.

5. Отказ от покупки станции Dallas-Fort Worth NBC

Matthew Corley / Shutterstock.com

Не все провалы Уоррена Баффетта связаны с потерей денег. Одна из его ошибок — это отказ от покупки станции Dallas-Fort Worth NBC за 35 млн долларов, что дало бы ему шанс заработать хорошую прибыль.

В своем письме акционерам от 2007 года Баффетт рассказал, что отказался от возможности купить станцию ​​примерно в то же время, когда приобрел компанию по производству шоколадных конфет See’s Candies в 1972 году. Он отклонил предложение, несмотря на искреннее доверие к человеку, который его сделал, хотя знал все преимущества — станция не требовала значительных капиталовложений и обладала превосходным потенциалом для роста.

«Почему я сказал „нет“? Видимо, мой мозг ушел в отпуск и забыл уведомить меня об этом», — писал Баффетт.

Вспоминая эту упущенную возможность, Баффетт отметил, что в 2006 году доход станции составил 73 млн долларов — а в то время, когда он писал письмо, она оценивалась в 800 млн.

Какой вывод можно сделать из этой истории? Когда возможность сама плывет к вам в руки, не упустите ее. Это не значит, что можно забыть про анализ данных и наброситься на первое же деловое предложение, нет. Но и упускать преимущества, которые преподносят надежные деловые связи, тоже не стоит.

6. Выпуск дополнительных акций Berkshire Hathaway с целью покупки General Reinsurance

Покупка General Reinsurance в 1998 году изначально была ошибкой. С тех пор ситуация стабилизировалась, но это не значит, что Уоррен Баффетт доволен своим решением.

«После некоторых проблем на начальных этапах General Re все-таки доказала свою ценность, — написал Баффетт в своем письме акционерам в 2016 году. — Тем не менее, я допустил ужасную ошибку, выпустив 272 200 акций Berkshire для ее покупки — это привело к увеличению наших акций в обращении на целых 21,8%. Из-за этого акционеры Berkshire отдали гораздо больше, чем получили — этот одобренный библией принцип не работает в мире бизнеса».

Баффетт разъяснил некоторые детали этой убыточной сделки в письме акционерам 2001 года: он рассказал про потери от андеррайтинга, отсутствие в договорах пункта о рисках, связанных с террористическими атаками и нехватку резервов General Re для покрытия предыдущих потерь. Из-за последнего Berkshire Hathaway лишилась 800 млн долларов в 2001 году.

Основной вывод: лучше перепроверить все цифры и подключить к этому финансовых экспертов, чтобы не упустить ничего важного. А еще нужно учиться исправлять ошибки и оборачивать их себе на пользу.

7. Покупка большого количества акций ConocoPhillips

EQRoy / Shutterstock.com

В своем письме акционерам 2008 года Баффетт писал: «Без подсказок Чарли или кого-то еще я купил очень много акций ConocoPhillips (NYSE: COP), когда цены на нефть и газ были на пике. Резкое падение цен на энергоресурсы во втором полугодии стало для меня полной неожиданностью».

В том же обращении Баффетт поделился догадками относительно роста цен на нефть в будущем, но признал, что на тот момент он был излишне оптимистичен. Он также сказал, что несвоевременная покупка стоила фирме нескольких миллиардов долларов.

Во время составления письма в 2008 году Berkshire Hathaway владела почти 85 млн акций ConocoPhillips. Баффетт потратил больше 7 млрд долларов на покупку, хотя ее рыночная стоимость составляла всего порядка 4,4 млрд долларов.

Эта ошибка Уоррена Баффетта еще раз демонстрирует, как важно советоваться с теми, чьему мнению вы доверяете, прежде, чем провернуть крупную сделку. Ваши приятели или консультанты могут владеть инсайдерской информацией, к которой у вас нет доступа. Или они просто помогут вам посмотреть на все в другом свете.

8. Отсутствие ключевой информации об акциях Lubrizol Corp. Дэвида Сокола

В 2011 году Уоррен Баффетт и Berkshire Hathaway попали в переделку после того, как Дэвид Сокол, бывший председатель нескольких дочерних компаний фирмы, предложил Баффетту купить химическую компанию Lubrizol Corp. Проблема в том, что сам Сокол предварительно приобрел ее акции.

Вскоре после этого инвестор согласился приобрести Lubrizol примерно за 9 млн долларов — это принесло Соколу прибыль в размере 3 млн долларов. Поскольку Сокол ничего не сообщил Баффетту о недавней покупке акций Lubrizol, его поступок рассматривается как нарушение правил инсайдерской торговли.

«В нашем первом разговоре о Lubrizol Дэйв упомянул, что владеет акциями этой компании», — написал Баффетт в пресс-релизе 2011 года, где сообщается об отставке Сокола. «Это было сказано вскользь, и я не спрашивал его о дате и объемах покупки».

Баффетт не сразу осознал свою ошибку, но позже, на ежегодном собрании Berkshire Hathaway 2011 года он признал, что глупо было не спросить Сокола, когда тот купил акции.

Вывод? Не будьте слишком доверчивы. Задавайте больше вопросов — когда на кону ваша репутация, не лишним будет перестраховаться.

9. Упущенная возможность покупки Amazon

Jonathan Weiss / Shutterstock.com

В февральском интервью на Squawk Box Баффетта спросили, почему он никогда не покупал акции Amazon. Он сказал, что, увы, на это нет вразумительного ответа.

«Очевидно, давно стоило бы приобрести их», — сказал он. «Но я не сразу осознал потенциал этой удивительной компании — тогда цена казалась немного завышенной. Я крупно ошибался».

Баффетт мастерски уклоняется от инвестиций, которые не до конца понимает — это хорошо и плохо одновременно. Конечно, неразумно слепо верить восторженным отзывам о какой-либо компании, но уклоняться от сделки из-за недостатка информации — тоже недальновидный шаг для опытного инвестора. Вместо этого лучше взаимодействовать с другими профессионалами, чьи навыки и знания отличаются от ваших — так вы сможете дополнять друг друга.

Никто не в силах оценить масштаб потерь Баффетта от решения не вкладывать средства в Amazon (NASDAQ: AMZN), но посмотрим на историю: Amazon впервые выпустила акции по цене $18 за штуку в мае 1997 года. Перед началом торгов 4 августа 2017 года, акции оцениваются в $988, что примерно в 55 раз выше первоначальной стоимости.

10. Покупка акций US Airways

Leonard Zhukovsky / Shutterstock.com

Фактически, эту сделку Уоррена Баффетта нельзя назвать провальной, но он действительно жалеет, что связался с US Airways. В 1989 году он приобрел акции на 358 млн долларов этой авиакомпании, которая на данный момент уже является частью American Airlines.

Акции оценивались достаточно низко, но после разбирательств Forbes сообщила, что Баффетт, вероятно, окупил все вложенные средства и дивиденды. Несмотря на отсутствие убытков, Баффетт довольно резко выразился по поводу своего инвестиционного решения.

«Реанимация US Airways граничит с чудом», — писал Баффетт в своем письме акционерам от 1997 года. «Те, кто наблюдал за моими действиями по поводу этих инвестиций, знают, что я составил безупречный доклад на эту тему. Я ошибся, когда пошел на покупку этих акций, и был вновь не прав, когда безуспешно пытался избавиться от этого приобретения по цене 50 центов с каждого уплаченного доллара».

Баффетт приписал восстановление авиакомпании тому факту, что они с Мангером покинули состав совета директоров, освободив место новому гендиректору — Стивену Вольфу. Баффетт считает, что именно благодаря его руководству бюджет Berkshire был спасен.

«Можно быть почти уверенным, что наши акции US Airways смогут дать приличную прибыль (конечно, из нее придется вычесть стоимость „Маалокса“, который я вынужден был принимать) — и выигрыш будет неприлично высоким».

Мораль заключается в том, что нужно тщательно исследовать каждую потенциальную инвестицию, чтобы знать наверняка, во что вы ввязываетесь. Кроме того, нужно позволить приобретенной компании сохранять определенную степень автономии — это лучше, чем с умным видом лезть в незнакомую сферу.

Подготовила Лиза Добкина

что Баффет написал инвесторам в ежегодном письме

Фото Steven Branscombe / Zuma\TASS
Миллиардер Уоррен Баффет в ежегодном письме посоветовал инвесторам вкладываться в акции Фото Steven Branscombe / Zuma\TASS

Уоррен Баффет написал инвесторам Berksihre Hathaway традиционное письмо, в котором рассказал о росте годовой прибыли на 1900%, схожести инвестиций с браком, преимуществе акций перед облигациями и будущем кризисе на фондовом рынке. Forbes кратко пересказывает, о чем написал миллиардер.



Полное письмо Уоррена Баффета инвесторам опубликовано на сайте Berkshire Hathaway. Ежегодное послание Баффета — это событие, за которым внимательно следят на Уолл-стрит, отмечает USA Today: инвесторов и аналитиков интересует как финансовая ситуация в компании, так и личные советы миллиардера, которые он каждый год приводит в письме. Вот о чем миллиардер написал в этом году.

  • Чистая прибыль Berkshire Hathaway в 2019 году составила $81,4 млрд. В сравнении с 2018-м годом она выросла на 1900%.
  • Такой значительный рост Баффет объясняет новыми правилами отчетности, которые были введены в 2018 году в рамках налоговой реформы Дональда Трампа. Из-за них компании, владеющие ценными бумагами, должны учитывать в чистой прибыли изменение стоимости принадлежащих им бумаг — то есть «бумажные» прибыль или убыток. По итогам 2019 года портфель Berkshire Hathaway в целом подорожал, и нереализованная прибыль составила $53,7 млрд. В 2018 году он, напротив, подешевел, и компания понесла нереализованный убыток в $20,6 млрд. В итоге ее чистая прибыль, согласно отчетности, тогда составила всего $4 млрд.
  • Баффет отметил, что не поддерживает такую систему отчетности. «Теперь Berkshire должен отражать в итогах каждого квартала — ключевом моменте для многих инвесторов, аналитиков и комментаторов — каждый рост и падение акций, какими бы капризными ни были эти колебания», — посетовал миллиардер. Он призвал инвесторов сосредоточиться только на операционной прибыли компании (которая не сильно изменилась в сравнении с 2018 годом) и игнорировать показатели, основанные на колебаниях стоимости активов.

Оракул из Омахи. История успеха Уоррена Баффета

  • Баффет подчеркнул, что Berkshire постоянно ищет новые объекты для приобретения и предпочитает покупать сразу 100% компании. Но сейчас интересные компании для поглощения находятся редко, посетовал он. В прошлогоднем письме, когда у Berkshire накопилось $125 млрд свободных денег, бизнесмен писал, что хотел бы заключить «сделку размером со слона». В этом году никаких намеков на это миллиардер не оставил.
  • Миллиардер назвал три критерия, по которым Berkshire выбирает новые предприятия для инвестиций. Во-первых, они должны приносить хорошую прибыль и обладать материальным капиталом, необходимым для их работы. Во-вторых, ими должны управлять способные и честные менеджеры. В-третьих, цена сделки должна быть разумной .
  • Пока что, дал понять Баффет, Berkshire Hathaway будет скорее инвестировать накопленный кэш на фондовом рынке. «Переменчивый рынок дает нам возможности покупать крупные, но не контрольные пакеты в публичных компаниях, которые соответствуют нашим критериям», — написал миллиардер.
  • Баффет считает, что если действующая сейчас в США ключевая ставка и ставка корпоративного налога останутся на примерно том же уровне, то «почти наверняка» акции на долгом сроке принесут большую доходность, чем долгосрочные облигации. Вместе с тем, со стоимостью акций может произойти что угодно, и в какой-то момент обязательно произойдет кризис, предупреждает миллиардер. По его словам, падение фондового рынка в этом случае может достигать 50%.

На чем заработать и как сохранить заработанное в 2020 году: гид для инвестора

  • Среди 15 самых дорогих компаний, доля которых принадлежит Berkshire Hathaway, Баффет упомянул Apple, Coca-Cola, Goldman Sachs, JPMorgan, Moody’s и Visa.
  • «Суперзвездой» Berkshire Hathaway Баффет назвал страховой бизнес. Бизнесмен пишет, что он страдает от изменения ставок в разных странах, потому что страховщики инвестируют в высококачественные облигации, а этот рынок в последнее десятилетие предлагал только «жалкую» доходность. «Возможно, завтра, возможно, через много десятилетий» обязательно случится значительная катастрофа, которая затмит ураганы «Катрина» и «Майкл» (обрушились на США в 2005 и 2018 годах соответственно), предупреждает Баффетт. Бедствие будет не обязательно природным: это также может быть, например, кибератака, продолжил миллиардер.

Почему 88-летний Уоррен Баффет не собирается на пенсию

  • 89-летний Баффет заверил инвесторов, что его смерть не станет шоком для компании, которая «подготовлена на 100%». Активы значительно диверсифицированы, компанией управляют «квалифицированные и преданные» топ-менеджеры, а совет директоров постоянно следит за состоянием дел и развитием корпоративной культуры, пояснил бизнесмен.
  • Баффет заявил, что и впредь не намерен продавать принадлежащие ему акции Berkshire Hathaway и запретил делать это распорядителям в своем завещании. Наследники обязаны передавать акции миллиардера благотворительным организациям.

Реальные подарки миллиардеров: сколько на самом деле тратят на благотворительность Баффет, Безос, Сорос и Блаватник

  • Бизнесмен сравнил инвестиции своей компании с браком: «Все начинается, конечно, с радостной свадьбы, но затем реальность отличается от ожиданий». По его словам, в обоих случаях во время ухаживаний «легко замечтаться», однако затем можно столкнуться «с неприятными сюрпризами». «Некоторые наши связи были идиллическими. Значительное число, однако, заставило меня вскоре задаться вопросом, о чем я думал, когда делал предложение», — написал Баффет.
  • В письме Баффет поиронизировал над самим собой. В сентябре 2019 года на химическом предприятии Lubrizol, которое принадлежит Berkshire Hathaway, произошел пожар, который нанес существенный урон бизнесу. Бизнесмен отметил, что потери должна компенсировать страховка, но есть проблема: «Одним из крупнейших страховщиков Lubrizol была компания, принадлежащая… эм, Berkshire, — написал Баффетт. — В Евангелии от Матфея, в третьем стихе шестой главы, говорится: «Пусть левая рука не знает, что делает правая». Ваш председатель, очевидно, сделал все как сказано».

Инвестфонд как церковь: Уоррен Баффет призвал компании не учить других морали

  • Баффет заметил, что ему комфортнее, когда гендиректора компаний, принадлежащих Berkshire Hathaway, сами следят за рынком и покупают акции на собственные деньги, нежели просто получают их в качестве награды.
  • В заключение Баффет написал, что для совета директоров важно найти правильных топ-менеджеров: за годы во главе Berkshire он встречал достойных людей, но многим из них не доверил бы деньги и управление бизнесом. «Более того, если бы мне пришлось появиться в «Танцах со звездами», я бы немедленно запросил убежища по программе защиты свидетелей. Мы все неудачники в том или ином деле. Для некоторых этот список длинный», — объяснил свою позицию Баффет.

Дополнительные материалы

Уоррен Баффетт — пророк в своём отечестве

Когда начинаешь изучать историю Уоррена Баффетта, неизбежно испытываешь чувство противоречия. Вот он симпатичный ребёнок из образцово-открыточной семьи сороковых, вот скромный студент в очках с толстыми стёклами. Вот женится на всю жизнь, обнимает детей, жмёт руку Биллу Гейтсу, окружён вниманием на собрании акционеров… Так, а где скандалы? Азартные игры, наркотики, провальные вложения, вот это всё. В конце концов, в безумных 60-х Баффетту было всего тридцать лет. Правда, он тогда крупно погорячился: чтобы наказать нечестного делового партнёра, взял да и купил его компанию. Очень глупый поступок, если не учитывать, что речь идёт о Berkshire Hathaway с рыночной капитализацией 491 млрд. долларов (по данным 2018 года).

Сегодня Уоррен Баффетт кажется самым скучным человеком на свете. Он — ископаемое из века порядочности. Всё, к чему он прикасается, обращается в золото. В последние годы нас немного повеселили его высказывания о криптовалютах — точнее, оппоненты, которые спорили и вывешивали всякие билборды. Ещё можно вспомнить, что в 2011 году Баффетт снялся в эпизоде сериала «Офис» (7 сезон, 25 серия, если кому-то интересно). Но эти частности скорее подтверждают общий вывод: отличие Баффетта от простых смертных не так-то просто разглядеть. Всё, что сделало этого человека великим, спрятано в его голове.

Уоррен Баффетт. Фото с сайта huffingtonpost.com

От первой акции до первого фонда

Говорить об Уоррене Баффетте как об инвесторе можно начиная с 1941 года — именно тогда он в возрасте 11 лет купил свои первые акции. Впоследствии Баффетт скажет: «Мне очень повезло родиться в Америке». Это факт — в любой другой стране в тот год было не до инвестиций, тем более детских. 

Итак, юный Уоррен, сын конгрессмена, приобрёл три акции нефтяной компании Cities Service (ныне Citgo) и три таких же акции для своей сестры Дорис. Его доля для этой покупки (228 долларов) была накоплена в основном с прибыли от продажи кока-колы и жевательной резинки. Через некоторое время детям удалось продать акции за 270 долларов, получив по 5 долларов прибыли на каждого. Это была не первая удачная сделка Уоррена, но первая на фондовом рынке. Дальше — больше. В 13 лет — первая налоговая декларация, в 15 лет — первая покупка недвижимости (земельного участка). Был ли мальчик гением или вундеркиндом? Скорее нет, чем да. Если верить самому Баффетту, его увлечение финансами было связано с желанием подражать отцу и стало своего рода игрой. Чем лучше получалось, тем игра становилась интереснее.

Семья Говарда и Лейлы Баффетов, 1940-е гг.

Одним из важных моментов в жизни Баффетта стало знакомство с профессором Бенджамином Грэмом, автором знаменитой книги «Разумный инвестор». Между двумя неординарными умами возникли удивительные отношения, которые вначале поддерживались только со стороны младшего. Юноша сам нашёл контакты профессора, сам написал ему и его соратнику Дэвиду Додду письмо с ходатайством о зачислении на их курс в Колумбийском университете. После выпускного Баффетт испытывал настолько сильное желание работать в инвестиционном фонде Грэма, что готов был делать это бесплатно, но получил отказ. В течение двух лет Уоррен писал профессору письма, предлагая свои идеи, и даже заходил в офис Graham-Newman Partnership в надежде его увидеть. Маниакальная настойчивость дала результат, как думал сам Уоррен, — его наконец пригласили на собеседование! Только на первой рабочей неделе стало известно, что Грэм принял решение после того, как умер его единственный сын.

Грэм (третий слева) со своими учениками в 1968 году. Слева от него на первом плане – Уоррен Баффет. Фото из личного архива Уолтера Шлосса

Работа у Грэма изменила всё. Баффетт без сожаления оставил должность инвестиционного консультанта в Омахе и вместе с женой и детьми переехал в Нью-Йорк. Можно сказать, что учёба для него продолжилась, только в виде практических занятий, приносящих реальную прибыль. Помимо сделок для Graham-Newman, он активно занимался частным инвестированием, используя информацию, которую получал на работе. За два года (с 1954 по 1956) Баффетт сумел увеличить свой личный капитал до 174 тысяч долларов. К этому времени Грэм стал для Баффетов другом семьи и считал молодого подчинённого почти таким же партнёром, как Ньюмана. Но чем больше Уоррен погружался в дела, тем яснее понимал, что грядут большие изменения. На момент, когда Бен объявил о своём уходе и предложил Уоррену возглавить фирму, тот уже подготовил вежливый отказ. Так началась история Баффетта-бизнесмена.

Магия сложного процента

В основу методов Баффетта легла теория стоимостного инвестирования, разработанная Грэмом. Её практическим проявлением в Graham-Newman был «поиск сигарных окурков»: Бен и его подчинённые целыми днями шерстили справочники и изучали котировки в поисках акций недооценённых компаний, чтобы выжать из них «бесплатную затяжку». Среди подобных акций было много мусора, поэтому брали количеством — убыток от плохих сделок покрывала прибыль с удачных. Открыв свои первые фонды, Уоррен поступал примерно так же. Однако, в отличие от Грэма, он был куда более жадным и не желал обременять себя мелкой диверсификацией. Ему не нравилось правило «не клади все яйца в одну корзину», и он его успешно обошёл, делая долгосрочные низкорисковые вложения.

Баффет во время чтения лекции в университете Омахи. Фото с forbes.com

Вторым выгодным отличием Баффетта от Грэма было умение устанавливать деловые связи. Несмотря на природную застенчивость и некоторую эксцентричность, Уоррену удавалось нравиться людям. В юности он прошёл семинар у Дейла Карнеги и считал это одним из лучших своих достижений, даже повесил памятный сертификат в рабочем кабинете (который висит там до сих пор). Но богачей, доверявших ему свои деньги, подкупало не столько улыбчивое лицо, сколько тотальная погружённость в финансовую сферу. Многие из первых клиентов Уоррена были бизнесменами, и они видели в нём человека, который знает, что делает.

Условия фондов Баффетта были специфическими. Инвесторы вкладывали деньги и весь год не могли влиять на их судьбу, получая отчёт лишь в конце декабря. Но проценты прибыли настолько впечатляли, что вскоре Баффетт приобрёл репутацию волшебника. Позже аналитики стали называть его Пророком из Омахи — потому что он очень редко ошибался в прогнозах и не покидал свой город, хотя вся финансовая жизнь кипела на Уолл-стрит. Когда Berkshire Hathaway начала поглощать одну компанию за другой, это доброе имя помогло Баффетту устанавливать доверительные отношения с руководством. За годы управления холдингом возникла всего одна щекотливая ситуация с дочерним банком, но вскоре была решена самим Баффеттом и только укрепила его позиции.

Билл Гейтс и Уоррен Баффетт на встрече со студентами в Колумбийском университете, 2017 год. Фото с www8.gsb.columbia.edu

Разумеется, Баффетта много раз спрашивали, как ему удалось заработать столько денег. Сборником наиболее точных ответов на этот вопрос можно назвать его письма акционерам Berkshire Hathaway Inc., которые сегодня издаются отдельной книгой «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями». В них мало революционного: Баффетту никогда не было дела до новизны хороших идей. Он опирается на общеизвестные принципы фундаментального анализа, уповает на капитализацию процентов и решительно критикует неэффективные теории. Однако в интервью лучший инвестор мира редко отвечает на вопрос о богатстве развёрнуто — обычно просто улыбается и говорит про про удачу, трудолюбие и поддержку близких.

Цитаты Уоррена Баффетта

Если вы эмоциональны, вам не преуспеть в инвестировании. Волнуйтесь об акциях сколько угодно, но акции никогда не будут волноваться о вас.

Я не знаю, в какой цвет окрашены стены моей гостиной, — мой разум вообще мало заинтересован в физическом мире. Но в бизнесе я разбираюсь достаточно хорошо.

Сразу после нашего знакомства с Биллом Гейтсом его отец попросил нас написать на бумажке одно слово, которое описало бы то, что помогло нам добиться успеха в жизни. И мы оба не сговариваясь написали: focus (концентрация).

Мне нравится много думать. Иногда это непродуктивно, но доставляет мне удовольствие. Я люблю думать о деньгах и ценных бумагах — это намного проще, чем решать человеческие проблемы.

Порой моя память работает как ванна. Она наполняется идеями, вопросами, воспоминаниями. Когда эта информация теряет ценность, я просто выдёргиваю пробку и опустошаю голову.

Смерть меня не пугает. Признаю, в последнее время моё тело сильно обесценилось — я уже близок к остаточной стоимости. Но это не влияет на мою работу, способность мыслить и быть счастливым.

Источники информации

Безусловно, биография такого выдающегося инвестора, как Уоррен Баффетт заслуживает особо пристального изучения. Наиболее интересными нам кажутся следующие источники информации:

  1. Книга «Уоррен Баффетт. Лучший инвестор мира», Э. Шрёдер, 2013.
  2. Книга «Правила инвестирования Уоррена Баффетта», Дж. Миллер, 2017.
  3. Книга «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями», У. Баффетт, 2006.
  4. Книга «Уоррен Баффетт. Как 5 долларов превратить в 50 миллиардов. Стратегия и тактика великого инвестора», Р. Хэгстрем, 1994 г.
  5. Документальный фильм «Стать Уорреном Баффеттом» (Becoming Warren Buffett), HBO, 2017.
  6. Документальный фильм «Уоррен Баффетт: производство денег», BBC, 2009.

___________

Хотите всегда быть в курсе обновлений раздела? Подписывайтесь на нашу рассылку, и каждую неделю на вашу почту будет приходить свежий дайджест с подборкой актуальных статей и, конечно, новой биографией! Всё, что нужно, – ввести свой email в форме внизу страницы.

Страница не найдена — skngss1

  • Home
  • 2 pack — Rohl FRX02 КАРТРИДЖ ФИЛЬТРАЦИОННОГО ФИЛЬТРА Недорого!
  • 4,3 Cu. Ft. Центр напитков Огромная скидка
  • Сервиз столовых приборов Cameo Gold из 45 предметов — SILVERGOLD Праздничные предложения
  • Бочка из американского белого дуба 5 галлонов Найти ПРОДАЖУ
  • 60 X 104 Продолговатая рождественская скатерть Lenox Holiday Holly Print с принтом Холли Самая дешевая!
  • Двухзонный винный холодильник серии Evolution с 73 бутылками Огромная скидка
  • Овальный обеденный стол из 7 предметов с 17-дюймовым листом для самостоятельного хранения и 6 мягкими стульями Эспрессо Купить!
  • 8-литровый нержавеющий спирт, самогонный аппарат, духи, бойлер, пивоваренный дистиллятор!
  • >>> Распродажа (6 штук) Апельсиновый мерный контейнер для бутылок — автоматическое измерение 12 унций.Где купить
  • >>> Распродажа (упаковка из 3 штук) Everpure MC-2 Replacement Filter Cartridge EV9612-56 Узнать цену!
  • >>> Распродажа (4 штуки) Everpure Insurice I2000-2 Сменные фильтры для воды EV9612-22 Проверить цену!
  • >>> Распродажа (5 штук) Hydronix SDC-45-2005 Картриджи фильтров для воды из полипропилена Где купить
  • >>> Распродажа Обеденный стул Alexander из натуральной ткани (набор из 2 штук) Лучшее!
  • >>> Распродажа 41126 Трехслойная сковорода из нержавеющей стали, пригодная для мытья в посудомоечной машине, 12-дюймовая сковорода с крышкой Серебряная посуда (^ o ^) Скидки
  • >>> Распродажа Трехслойная посуда из нержавеющей стали Anolon из 12 предметов Установить Бестселлер!
  • >>> Распродажа Avanti модель DWE1802SS Встроенная посудомоечная машина из нержавеющей стали Огромная скидка
  • >>> Распродажа Baratza Forte AP (универсальный) — кофемолка с плоскими керамическими жерновами для кофе и эспрессо (с PortaHolder и корзиной) Купить!
  • >>> Распродажа Барбекю, свинья, баранина, жаркое, жаркое на вертеле, вертел Souvla, 88 фунтов Моторная плита Купить!
  • >>> Распродажа Самый продаваемый обеденный стул Jackie Fabric Accent Ocean Blue (^ o ^)
  • >>> Распродажа Самый продаваемый обеденный стул Lane Tufted из ткани серый Набор из 2 направляющих!

.

Layla Buffet Отделка: античный белый

  • Home
  • 11.01.1970 Super Bowl IV Реплика Винса Ломбарди Трофей Len Dawson Chiefs Подтверждены: JSA LOA — 17 дюймов в высоту, 10 фунтов, полированная нержавеющая сталь — A
  • 12.01.1969 Super Bowl III Реплика Винса Ломбарди Trophy Jets 17 дюймов высотой, 10 фунтов, полированная нержавеющая сталь
  • 20.01.1985 Суперкубок XIX Винса Ломбарди Реплика Трофей Джо Монтаны 49ers Подлинно: голограмма Монтаны — 17 дюймов в высоту, 10 фунтов, полированная нержавеющая сталь
  • 21.01.1979 Суперкубок XIII Винса Ломбарди, копия трофея Стилерс Аутентифицировано: PSA / ДНК — 17 дюймов в высоту, 10 фунтов, полированная нержавеющая сталь — Autograp
  • 26.01.1997 Суперкубок XXXI Трофей реплики Винса Ломбарди Бретт Фавр Пэкерс Аутентифицировано: Голограмма Фавра — 17 дюймов Высокий, 10 фунтов, полированные нержавеющие материалы
  • 27.01.1991 Суперкубок XXV Трофей Винса Ломбарди Билл Парселлс Гиганты Аутентифицировано: JSA Basic Cert — 17 дюймов в высоту, 10 фунтов, полированные нержавеющие
  • 01.02.2009 Super Bowl XLIII Vince Lombardi R eplica Trophy Steelers 17 дюймов высотой, 10 фунтов, полированная нержавеющая сталь
  • 02/03/2008 Суперкубок XLII Реплика Винса Ломбарди Трофей Майкла Стрэхэна Гиганты Подлинность: JSA LOA — 17 дюймов в высоту, 10 фунтов, полированная нержавеющая сталь
  • 26/12 / Чемпионат AFC 1970 г. Оловянный сервировочный поднос Raiders (Окленд) 12-дюймовый оловянный сервировочный поднос — против Colts
  • Трофейный футбол с покрытием Mercury 1920-х годов почти в идеальном или лучшем состоянии
  • 1950-х годов Gibbs-Conner Bank Browns 6-дюймовая фарфоровая банка — маленький размер — оранжевый джерси
  • 1950-х годов Гиббс-Коннер Бэнк Браунс 7-дюймовая фарфоровая банка — средний размер — эльф сидит на шлеме
  • Фарфоровая банка Гиббса-Коннера 1950-х годов 7-дюймовая фарфоровая банка — большой размер — желтая майка с футболкой
  • 1950-х годов Гиббс-Коннер Бэнк Пэкерс 8 дюймов Фарфоровая банка — средний размер — зеленая майка
  • 1956 Гиббс-Коннер Бэнк Джайентс 7 «Фарфоровая банка — большой размер — красная майка -« Чемпионы мира 1956 года »
  • 1958 Балтимор Кольтс Чемпионы мира Пепельница ts (Балтимор) 5 «Пепельница холодного литья
  • 1960 Пепельница Weico Redskins (Вашингтон) Керамическая пепельница 8 1/2″ X 4 «- Reglued
  • 1960 Weico Пепельница Steelers 8 1/2″ X 4 «Керамическая пепельница
  • 1960-х Фред Статуя Кайла 10-дюймовая стоящая статуя (версия банка) — незаконченная версия
  • Статуя Фреда Кейла 1960-х гг. Большая статуя с трехточечной стойкой

.

# где купить Layla Buffet Отделка: черный

  • Дом
  • ! Как мне сделать настольный миксер Bosch Styline с измельчителем непрерывного действия и блендером Bosch Комплект из 2 предметов
  • ! Как мне сделать кастрюлю Viking Stock с металлической крышкой, 12 кварт, серебро
  • ! Где я могу найти All-Clad 640318 SS с медным сердечником, 5 слоев, приклеенный, можно мыть в посудомоечной машине Sauteuse с куполообразной крышкой Посуда 3 кварты, серебро
  • ! где мне найти Whirlpool WMh41017AB Microwave
  • ! где купить Le Creuset LS2518-2072 Signature Чугунная кастрюля для соуса 3.Кассис 25 кварт
  • ! где купить Mauviel MPassion 2193.36 11-квартовая медная кастрюля для варенья с бронзовыми ручками
  • ! Где купить Omnipod Pack of 10 Exp 042017 или лучше
  • ! Где купить Паэлья Пан + набор горелки и подставки для паэлья — полный набор паэлья
  • ! где купить Shark Sonic Professional Steam Pocket Mop White One Size
  • ! где купить Zwilling J.A. Henckels Twin Four Star 10-дюймовый нож для повара из нержавеющей стали
  • # доступный набор столовых приборов из 43 предметов Nambe Anna для 8
  • # как получить японскую керамику KIZETO Tohki, изготовленную в Японии Набор из 5 мисок для риса
  • # How Я Кизето Орибе 6.7-дюймовый набор из 10 средних пластин из бежевой керамики Сделано в Японии
  • # How Do I Kobiki 2,7-дюймовый набор из 10 маленьких чаш серая керамика Сделано в Японии
  • # How Do I NewAir AW-211ED Streamline 21 бутылка Двухзонный термоэлектрический охладитель для вина из нержавеющей стали
  • # How to Cuckoo CRP-G1015F Электрическая рисоварка на 10 чашек, 110 В, розовая
  • # где купить Layla Buffet Отделка: черный

  • # Где купить Профессиональный электрический слайсер из нержавеющей стали Мясорубка для мясного сыра 10- дюймовое лезвие диска…
  • # где купить Breville BPI640XL Personal Pie Maker
  • # где купить отдельно стоящий тонкий холодильник для вина Kalamera 28 с 6 съемными полками Электронное управление
  • # 1 доступный настольный миксер Bosch Styline с измельчителем непрерывного действия
  • # 1

.

Metro Shop Layla Antique White Buffet-Buffet — Walmart.com

«,» tooltipToggleOffText «:» Нажмите на переключатель, чтобы получить

БЕСПЛАТНАЯ доставка на следующий день!

«,» tooltipDuration «:» 5 «,» tempUnavailableMessage «:» Скоро вернусь! «,» TempUnavailableTooltipText «:»

Мы прилагаем все усилия, чтобы снова начать работу.

  • Временно приостановлено в связи с высоким спросом.
  • Продолжайте проверять наличие.

«,» hightlightTwoDayDelivery «:» false «,» locationAlwaysElhibited «:» false «,» implicitOptin «:» false «,» highlightTwoDayDelivery «:» false «,» isTwoDayDeliveryTextEnabled «:» true «,» useTestingApi » » «ndCookieExpirationTime»: «30»}, «машинописный»: { «debounceTime»: «100», «isHighlightTypeahead»: «истина», «shouldApplyBiggerFontSizeAndCursorWithPadding»: «истина», «isBackgroundGreyoutEnabled»: «ложь»},» locationApi «: {» locationUrl «:» https: // WWW.walmart.com/account/api/location»},»oneApp»:{«drop2″:»true»,»hfdrop2″:»true»,»heartingCacheDuration»:»60000″,»hearting»:»false «}, «обратная связь»: { «showFeedbackSuccessSnackbar»: «правда», «feedbackSnackbarDuration»: «3000»}, «WebWorker»: { «enableGetAll»: «ложь», «getAllTtl»: «

0″}, «поиск»: {» searchUrl «:» / search / «,» enabled «:» false «,» tooltipText «:»

Скажите нам, что вам нужно

«,» tooltipDuration «: 5000,» nudgeTimePeriod «: 10000}}},» uiConfig «: { «webappPrefix»: «», «артефакт»: «колонтитул-приложение», «ApplicationVersion»: «20.0,31» , «applicationSha»: «0a9c8d5375dd69738aba01705560f50bff0b3ef2», «ApplicationName»: «колонтитул», «узел»: «943097741», «облако»: «Prod-аз-eastus2-13», «oneOpsEnv»: «продукты, приме- а», «профиль»: «ПРОД», «BasePath»: «/ GlobalNav», «происхождение»: «https://www.walmart.com», «apiPath»: «/ колонтитул / электрод / апите» , «loggerUrl»: «/ колонтитула / электрод / API / регистратор», «storeFinderApi»: { «storeFinderUrl»: «/ магазин / Ajax / предпочтительным-выпадающей»}, «searchTypeAheadApi»: { «searchTypeAheadUrl»: «/ поиск / автополная / v1 / » «enableUpdate» ложь «typeaheadApiUrl»: «/ машинописные / v2 / полные», «taSkipProxy» ложь}, «emailSignupApi»: { «emailSignupUrl»:» / счет / электрод / счета / API / подписаться «},» feedbackApi «: {» fixedFeedbackSubmitUrl «:» / клиент-опрос / отправить «},» каротаж «: {» logInterval «: 1000,» isLoggingAPIEnabled «: правда,» isQuimbyLoggingFetchEnabled «: правда,» isLoggingFetchEnabled «: правда,» isLoggingCacheStatsEnabled «: истинно},» окр «:» производства «},» envInfo «: {» APP_SHA «:» eca7c85bcf86d2be778c4c4e8858ed69d80778f9″ , «APP_VERSION»: «20.0.31-20200812_000751.0a9c8d537 «},» expoCookies «: {}}

null

Укажите местоположение

Введите почтовый индекс или город, штат. Ошибка: введите действительный почтовый индекс или город и штат

Обновите местоположение

Хорошие новости — вы все еще можете получить бесплатную двухдневную доставку, бесплатный самовывоз и многое другое.

Продолжить покупкиПопробуйте другой почтовый индекс
,

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о