Gdr что это: Что такое АДР и ГДР. Все самое важное о депозитарных расписках

Содержание

что это такое, виды, механизм выпуска, плюсы и минусы

Приветствую!

Есть немало инвесторов в фондовый рынок, которые преуспели — Стайнхард, Сорос, Гетти и всем известный Баффет. Люди думают, что их сделали богатыми акции.

Но, знаете ли вы рост среднего портфеля акций? Это всего лишь около 5-8% в год. Консервативного ещё меньше!

Скромный стартовый капитал превращают в миллионы обычный сложный процент и хитроумные комбинации акций с их производными, такими, как ADR, опционы и GDR. В результате удачного выбора, инвесторы пользуются скачками курсовой разницы между базовыми и производными бумагами и максимизируют годовые доходы. Поэтому, поговорим сегодня о GDR — что это и какую пользу принесёт вам.

Что такое депозитарная расписка

Global Depositary Receipt в переводе означает Глобальная Депозитарная Расписка, в сокращённом варианте GDR:

  • Этот финансовый инструмент, выпускается крупным банком-депозитарием для торговли на международных рынках, в основном, Европы.
  • Грубо говоря, это способ торговать национальными акциями на зарубежных биржах. Например, так можно «пустить» акции Российского Билайна или МТС на рынок Европы и сделать их доступными для покупки европейским инвесторам.
  • Глобальные расписки присутствуют и на площадках США, но в гораздо меньшем объёме, так как .

Global Depositary нужна институциональным инвесторам разных стран. Инвестировать в GDR, значит сделать вклад в рынки капитала за пределами своей юрисдикции. Это выгодно, когда в стране есть ограничения и даже запреты на покупку базовых для ГДР акций.

Обобщу:

  1. Каждая GDR эквивалентна определённому количеству базовых обыкновенных акций какой-либо международной компании.
  2. Могут равняться целой акции, её доли или нескольким акциям.
  3. Сами же акции хранятся на депозите кастодиан банка.
  4. GDR котируются и торгуются в долларах США, дивиденды и расчётные операции также осуществляются в USD.

Если вы купите GDR, то получите все права и бонусы, как если бы купили простые акции — и прирост инвестиций от курсового роста бумаг, и дивиденды.

Точно также, как в случае приобретения ADR, о которых я писал совсем недавно.

Самые крупные эмитенты глобальных расписок банки  JPMorganChase,  NewYorkMellon  и  DeutscheBank.

История появления

Глобальные расписки появились в 90х годах ХХ века. Их механизм эмиссии аналогичен бумагам ADR, которые стали обращаться на 60 лет раньше. Первыми площадками, где появились GDR стали Люксембургская и Лондонская фондовые биржи.

Классификация

Есть несколько уровней депозитарных расписок, рассмотрим их, начиная с АДР.

Американские ADR American Depositary Receipt

Уровень первый — простая торговая форма для обращения документа на внебиржевом рынке. Для этих бумаг характерны высокие инвестриски и низкая ликвидность.

Второй уровень — листинг на фондовых площадках, за исключением крупнейших при упрощённой отчётности для эмитента.

Уровень третий — листинг по правилам второго уровня с выходом на зарубежные биржи фондов.

Четвёртый уровень — регулируется правилом 144А/Положение-S для целевого размещения под институциональных инвесторов.

Глобальные GDR Global Depositary Receipt

Подчиняются тем же правилам, что и ADR.

Российские РДР

Допускаются к котированию в листинг 1 или 2 уровня если соответствуют правилам и нормам биржевой площадки, а также, если уже включены в листинг зарубежной площадки. Никакими иными требованиями РДР не обременяются.

Какая разница между ними?

Итак, сделаем выводы — чем отличаются типы депозитарных расписок.

  1. Американские — бумаги для листинга исключительно в США. Появились в своём классе первыми, правила выпуска и размещения ADR отработаны до мелочей.
  2. Глобальные — аналоговые американским бумаги для обращения на неамериканских рынках, в основном Европы. Поэтому GDR иногда называют Европейскими депозитарными расписками. Затраты на размещение GDR немного выше, чем АДР. Никаких явных преимуществ нет, поэтому GDR эмитируются реже АДР.
  3. Российские — выпускаются на бумаги зарубежного эмитента, банк кастодиан находится в РФ. Торгуются на зарубежных площадках, наименее популярны внутри класса депозитарных расписок.

Виды

Полезные статьи

Если вы заинтересуетесь инвестированием в депозитарные расписки, то встретите такие термины, как спонсируемые и неспонсируемые. Вот какая между ними разница.

Спонсируемые

Этот тип расписок эмитируется и финансируется по инициативе компании, владеющей исходными акциями.

Неспонсируемые

Такие расписки выпускаются по инициативе финансового учреждения, то есть банка. В этом случае, банк представляет собой крупную компанию, закупает интересующие его акции, самостоятельно выпускает на них депозитарные расписки и обеспечивает обращение.

Неспонсируемые программы утрачивают популярность, так как регулирующие биржевую деятельность комиссии критично относятся к подобной практике.

Считается, что метод неспонсируемого выпуска непрозрачен.

Ограничивает права остальных участников рынка на покупку базовых акций, а также способен привести к сокрытию финансовой информации эмитентом.

Механизм выпуска

Глобальная расписка основывается на акциях, её эмиссия осуществляется по согласию двух сторон — между компанией-эмитентом самих акций и банка-кастодиане той юрисдикции, где GDR будут обращаться.

Упомянутое соглашение включает традиционные для договорённостей вещи — обязанности, права, отношения с инвесторами.

Дополнительные пункты — сроки размещения активов в депозитарии, разделение расходов, условия передачи.

Эмиссия GDR

Главным эмитентом ГДР становится крупный банк-депозитарий, заинтересованный принять участие в выпуске. В зависимости от того, кто является инициатором выпуска, расходы ложатся или на компанию-владельца акций или непосредственно на банк.

Рынок депозитарных расписок

 Загрузка …

Как и любые другие ЦБ, GDR могут выпускаться и выводиться из оборота. Их курсовая стоимость зависит от пропорции выпуска самих расписок к числу тех акций, на основе которых расписки выпускаются.

Работает практика, при которой эмитенты отслеживают отклонения курса GDR от курса акций и, соответственно, сокращают количество бумаг или делают допэмисии. Этот небольшой момент и есть тот самый бонус инвестору, когда можно купить ГДР значительно дешевле базовой бумаги, а затем получать дивиденды.

Само собой, инвесторы находят и более сложные способы комбинаций, в зависимости от текущей рыночной ситуации.

  1. Средний диапазон стоимости GDR колеблется в пределах от 7 до 20 долларов США.
  2. Изменение курса ГДР связано с фундаментальными течениями экономики, с прогнозами аналитиков и иными рыночными условиями.

Площадки, где котируются GDR, это Сингапурская и Гонконгская биржи, Франкфуртская и Люксембургская, а также дубайское отделение NASDAQ.

Особенности покупки и продажи ГДР

Главная особенность GDR в качестве цели инвестиций в том, что как частные, так и институциональные вкладчики (то есть национальные банки) вправе использовать этот тип ЦБ в случаях, когда сами находятся под ограничениями законодательных норм собственной страны.

Второй особенностью является освобождение инвестора от ряда комиссий, достигающих 30-35 пунктов от базиса акции в год.

Преимущества и недостатки ГДР

Недостаток Глобальных Расписок связан с экономическими факторами внутри той страны, чья компания является эмитентом. Это пресловутые валютные риски из-за разности курсов между долларом США и нацвалютой эмитента, которые могут и уменьшить прибыль, и обернуться убытком.

Выгоды для компании

  1. Обеспечивают эмитентам простой выход на зарубежные финансовые рынки и увеличение клиентской базы в лице инвесторов.
  2. Помогают повысить ликвидность акций, на которых основана депозитарные расписки.
  3. Способствуют увеличению популярности и узнаваемости компании за рубежом.
  4. Дают такой суммарный прирост суммы от внешних рынков, который невозможно получить на отдельно взятом рынке.

Выгоды для инвестора

  1. Вкладчики могут диверсифицировать портфель бумагами зарубежных компаний.
  2. Используют упрощённые процедуры заключения сделок и расчётов сравнительно с акциями тех же самых компаний.
  3. Владеют производными бумагами чья ликвидность сравнима с исходными акциями.
  4. Практикуют с GDR, как финансовыми инструментами, стратегии долгосрочного и краткосрочного трейдинга.

Заключение

Как видите, Глобальные Депозитарные Расписки иногда могут быть полезны инвесторам, которые уже имеют опыт работы с акциями, фондовыми индексами и облигациями и владеют портфелями ценных бумаг. В этом случае, GDR будут использованы для расширения диапазона финансовых инструментов и более гибкой диверсификации. Мое мнение — для новичков этот инструмент не нужен.

Что такое АДР и ГДР, их отличие от акций 2019

На сегодняшний день опытные инвесторы не ограничиваются финансовыми рынками своей страны. Экономика стран мира растет, появляется спрос на глобальное инвестирование в экономику других стран. Порой это бывает выгоднее вложений в ценные бумаги своего государства.

Данные финансовые инструменты обрели популярность еще в XX веке и до сих пор спрос у желающих преодолеть инвестиционные границы растет. Рассмотрим подробнее данные ценные бумаги.

ADR и GDR: определение

Депозитарными расписками (или же вторичными ценными бумагами или вторичными акциями) называют финансовые инструменты, которые позволяют получить право на владение определенным пакетом акций иностранных компаний.

Это свободновращающийся на фондовом рынке финансовый инструмент. Депозитарная расписка представляется в виде банковского сертификата.

Данные аббревиатуры означают самые популярные виды данных инструментов:

  • ADR — American Depositary Receipts (депозитарные расписки Соединенных Штатов Америки, расчет по которым ведется в американских долларах),
  • GDR – Global Depositary Receipts (глобальные или мировые депозитарные расписки, появившиеся после 30-х годов прошлого века.

Помимо этих двух видов, существуют и российские инструменты (РДР), японские (JDR) и европейские (EDR).

Классификация американских депозитарных расписок

АДР классифицируются по двум видам и четырем уровням.

Неспонсируемые АДР

Этот вид предполагает выпуск депозитарных бумаг банком на те акции, которые уже находятся в обращении. Чаще всего такие бумаги выпускаются по инициативе банка или крупного держателя акций.

Выпуск неспонсируемых АДР предполагает минимальную отчетность и отсутствие договора, по которым оформляется право на получение АДР эмитентом у банка.

В данном случае комиссия, которая осуществляет надзор за ценными бумагами в США проверяет только документы, которые подтверждают полное соответствие и законность деятельности иностранной компании-эмитента.

Недостатком данного вида АДР является возможность приобрести его только в неторговую сессию (OTC). В официальных биржах и площадках доступа к неспонсируемым американским депозитарным распискам нет.

Спонсируемые АДР

Это более популярные инструменты, чем предыдущие. Они позволяют компаниям привлекать инвесторов, которые будут создавать капитальную базу и делать денежные вливания в бюджеты компаний. Здесь производство ценных бумаг инициируется уже самим эмитентом, причем не только на акции или облигации в обращении, но и на новые.

Теперь стоит отметить 4 уровня депозитарных расписок.

Уровень № 1

Схожи с неспонсируемым бумагами и имеют минимальные требования к отчетности. Могут выпускаться только на действующие в обращении акции и облигации. Для данного уровня ADR не разрешена публичная торговля на фондовой бирже США, однако, ими можно пользоваться на торговых площадках Европы, поэтому их часто относят к типу глобальных депозитарных расписок.

Уровень № 2

В отличие от первого уровня, депозитарные расписки второго уровня могут официально обращаться на биржах США и в системе NASDAQ.

Контроль над ними осуществляется по всем американским стандартам ценных бумаг. Однако бумаги 2-го уровня очень редко встречаются, ввиду аналогичных требования у бумаг третьего уровня, которым отдают предпочтения компании-эмитенты. Перейдем сразу к ним.

Уровень № 3

Здесь уже масштабная цель – привлечение финансов в компании путем размещения депозитарных расписок на акции. Комиссия, которая контролирует деятельность по ценным бумагам в США, здесь уже предъявляет более серьезные и полные требования по стандартам США. За осуществление данных программ приходится отдавать большие суммы – ADR 3 уровня считаются самыми дорогими. Еще их называют «публичным размещением»

Депозитарные расписки данного уровня выпускаются на ценные бумаги, которые только вводятся в оборот. Аналогично второму уровню, данные бумаги используются в системе NASDAQ.

Уровень № 4

Так называемое правило 144А предоставляет возможность выпускать депозитарные расписки для небольшого круга инвесторов, заинтересованных в контракте. Это так называемое «частное размещение ADR». Процедура размещения не требует разрешения комиссии, а бумаги размещаются в специальной частной системе PORTAL.

Депозитарные расписки 4 уровня дают возможность упрощенного получения финансирования со стороны частных инвесторов. Частными инвесторами обычно являются крупные компании и квалифицированные специалисты. Сумма вложений обычно составляет от $100 миллионов и выше.

На российских рынках получили распространение депозитарные расписки первого и четвертого уровней.

Требования к конвертации акций

Не все акции могут быть приняты как ADR или GDR. Для этого акции должны удовлетворять следующим требованиям:

  • Комиссия США по контролю над ценными бумагами должна подтвердить законность и правомерность деятельности компании, которая выпускает акции. Акции компаний должны выполнять условия биржевого рынка США.
  • Ценные бумаги не могут быть в залоге или в аресте.

Цели выпуска ADR и GDR

Вот такие цели преследуют компании, которые выпускают GDR и ADR:

  • Расширение рынка покупателей благодаря иностранному рынку, привлечение дополнительного капитала.
  • Увеличение ликвидности акций компании благодаря обращению на заграничных фондовых рынках.
  • Увеличение влиятельности бренда, т.к. депозитарные расписки выпускают крупные иностранные банки с хорошей репутацией.
  • Увеличение спроса и стоимости акции благодаря экономическим новостям о выпуске дополнительного количества акций (эмиссия).

А что получит иностранный инвестор, если купит депозитарные расписки наших компаний?

  • Получение доступа к активам с высокой доходностью в стране с развивающейся экономикой.
  • Дополнительный заработок на более высокой ставке в развивающейся стране, по сравнению с развитыми.
  • Дополнительный заработок на изменении курса рубля к доллару. Здесь открывается возможность на спекуляции на валютном рынке.

Пример торговли ADR российской компании и инвестора из США

  • Первым делом компании нужно выбрать банк, который будет осуществлять выпуск и выполнять иные операции с расписками: хранение и регистрация бумаг.
  • Компания должна, с помощью банка собрать необходимые пакеты документов и отправить их на согласование в комиссию по контролю над ценными бумагами в США.
  • В случае одобрения, банк должен уведомить инвесторов о скором выпуске ADR российской компании и прорекламировать их.
  • Компания выпускает и продает ценные бумаги брокеру, который переводит их в выбранный банк.
  • Инвестор из США, который хочет приобрести ADR, с помощью американского брокера ищет бумаги на вторичном рынке ценных бумаг и, при достаточном объеме и удовлетворительных условиях, инвестор регистрирует сделку в выбранном банке для депозита.
  • В случае недостаточного объема бумаг, американский брокер связывается с российским, чтобы тот конвертировал дополнительное число акции в ADR.
  • Банк регистрирует сделку по приобретению акций.
  • Банк подает сведения в депозитарий, чтобы тот начал выпуск депозитарных расписок. Количество ADR определяется спросом инвестора из США.
  • Банк передает выпущенные ADR брокеру со стороны США.
  • Проходит регистрация депозитарных расписок, и после они помещаются на счет инвестора, а акции не покидают пределы России.

Продажа осуществляется в аналогичном порядке. Банк обращается в брокеру в США, чтобы тот подыскал покупателей. Если он не нашел подходящих предложений, запрос передается брокеру из России, чтобы тот в свою очередь нашел покупателей на своем рынке.

После того, как покупатель найден, выпуск ADR прекращается, запись о предыдущем владельце аннулируется и в реестр вписывается имя покупателя – нового владельца депозитарных расписок. Предыдущему владельцу деньги перечисляются на счет.

Заключение

Главные итоги:

  • Депозитарные расписки очень популярны как у российских, так и у иностранных компаний ввиду их большой ликвидности и выгодных финансовых операций с ними.
  • Эмитенты могут привлекать дополнительные средства для своей компании и бизнеса.
  • ADR и GDR обладают почти всеми преимуществами акций. Они позволяют собирать высокодоходный портфель не только из отечественных акций, но и из зарубежных.
  • Сделка законна со стороны инвестора и регулируется специальными комиссиями и стандартами.
  • Для инвесторов это двойная выгода: получение более высоких дивидендов и снижения рисков.
  • Инвесторы, которые вкладываются в депозитарные расписки развивающихся стран получают доступ к высокодоходным активам. К тому же они могут получить дополнительный заработок на спекуляциях по валютному курсу.
  • Российские компании предоставляют доступ к своим распискам в основном на европейских фондовых рынках. Российский рынок данных инструментов в основном представлен депозитарными расписками 1-го и 4-го уровней.

Депозитарные расписки: что это и как с ними работать АДР, ГДР, РДР

Депозитарная расписка − это не самый популярный термин, но нужно им владеть, чтобы иметь представление относительно того, как функционируют мировые рынки. Депозитарные расписки позволяют инвестировать деньги в акции компаний, которые торгуются на бирже другой страны, не открывая в этой стране брокерский счет. Существует два вида данного инструмента, в статье рассмотрим каждый из вариантов. В целом сформируем у вас представление относительно депозитарной расписки.

Представим, что в наличии акции фирмы X5 Retail Group − это большой ритейлер, представлен на Лондонской фондовой бирже, X5 не размещались на отечественном рынке,  а сразу были размещены на Лондонской. Представим, что у вас присутствует желание стать инвестором данной компании, существует два сценария:

  • открыть депозит в иностранной брокерской компании, и приобрести акции через него. Процесс не самый простой, поскольку РФ пребывает в определенных ограничениях;
  • приобрести депозитарную расписку на Мосбирже.

Депозитарная расписка − это инструмент, позволяющий участникам рынка из любой страны работать с акциями, торгуемыми на биржевых площадках, расположенных за рубежом. По сути, это удостоверение о владении данной бумагой, которая торгуется на другой бирже. Существует еще второе название данному процессу − вторичные акции.

Московская биржевая площадка − рекордсмен по дивидендам

Виды в большей степени различаются по биржам, на которых они торгуются. Самое большое количество выпущенных депозитарных расписок  США или АДР. В Америке, как и в других странах, присутствует запрет на импорт акций иностранных компаний. Чтобы иностранная организация была доступна на бирже США, и могла привлекать американских вкладчиков, потребуется выпустить американские депозитарные расписки.

Первый выпуск АДР состоялся в 1927 году, когда сеть британских универмагов захотела привлечь капитал на рынке США, но по законодательству не смогла это сделать. После завершения Великой Депрессии рынок депозитарных расписок набрал обороты, но самым ярким временем является период 90-х годов, когда американские фонды начали искать возможности для вложения в высокодоходные акции, облигации которые торгуются на развивающихся рынках. Для выполнения всего четко по закону, сработал как раз инструмент в виде депозитарных расписок.

В США представлено свыше 2 тыс. депозитарных расписок, среди которых есть и представители российского сектора: Сбербанк, Новатэк, Роснефть, но большая часть представлена на внебиржевом рынке. Если говорить про голубые фишки, представленные на биржевой площадке США, можно отметить МТС и Мечел.

Переход  акций в расписки

Для наглядности рассмотрим ситуацию, что отечественная организация МТС намерена работать на биржах США. Сразу фирма находит custodian bank или банк хранитель. Банк готовит нужные документы  и отправляет их в Комиссию ценных бумаг, интересуется, можно ли рассчитывать МТС на работу на рынке США. Комиссия проверяет документы, и дает согласие на размещение. 

Чаще всего в роли банка-хранителя  представлены крупные финансовые фирмы. Данная банковская организация находит банк депозитария, который располагается на территории США. Депозитарий дает добро на выпуск депозитарных расписок, проводит пиар-кампанию, которая направлена на новых клиентов. После этого депозитарий говорит custodian bank, что нужно определенное количество акций. Custodian bank  выкупает нужное число акций с  рынка и резервирует у себя. Под залог акций, которые лежат в банке custodian bank, банк депозитарий выпускает депозитарные расписки. Через цепочку посредников выбрасывает на рынок США.

Виды АРД: 4 уровня

Изначально АРД можно разделить на:

  • спонсируемые − сделки проходят в ручном режиме, в закрытых электронных системах, этот вариант для нас не интересен;
  • неспонсируемые.

Первый тип, или же спонсируемые делятся на 4 уровня в зависимости от степени сложности. Рассмотрим каждый из них более детально.

Уровень 1 − АДР на внебирже США

К данному рынку выдвигаются самые низкие требования, в результате чего большая часть АДР  отечественных компаний относятся к данному уровню и доступны именно здесь. Более того, акции могут быть доступны на рынках стран ЕС. Об этом нужно помнить в процессе анализа котировок.

Уровень 2 − оборот расписок на рынке США

К этим инструментам выдвигаются более жесткие требование. Более того акции должны быть одобрены Комиссией ЦБ и биржевыми площадками. Кроме этого одобрение требуется от фондовой платформы. Если говорить о примерах отечественных компаний, то здесь МТС и Мечел. 

Уровень 3

Это расписки на повторно имитируемые акции, зарегистрированные в США.

Уровень 4 − действие по правилам 144А

Доступ открывается исключительно для крупных, влиятельных институциональных вкладчиков США, инвестирующих в активы минимум 100 млн. долларов. Чаще всего это расписки, которые представлены на уровнях 1 и 2.

Зачем наличие депозитарных расписок компании?

Здесь все предельно просто и прозрачно. Для наглядности рассмотрим ситуацию. Итак, отечественная организация вышла на биржу США и получила большое количество упоминаний в газетах, популярных печатных изданиях, это позволило улучшить репутацию. Благодаря таким процессам и работе с крупными банками других стран, отчетность подтверждается регулирующими фирмами США. Но, в реальности ситуация такова, что фирма выпускает исключительно расписки на бирже США, котировки даже на Мосбирже будут расти, на основе улучшения репутации и надежности самой организации.

Преимущество в такой ситуации прослеживается еще в том, что фирма за счет выхода на иностранную площадку открывает для себя доступ к дополнительным инвестициям из за границы. Как известно, что большие деньги вращаются как раз на площадках США, и акции фирмы становятся ликвидными.

Почему иностранному инвестору нужно приобрести депозитарные расписки?

Представим для наглядности ситуацию, что вы фермер в Америке, и нацелены приобрести акции компании МТС. Для начала попробуете открыть счет у брокера РФ, для покупки акций.  Ситуация и сам процесс будет сложным, поэтому проще отыскать отечественную компанию и самостоятельно выйти на биржевую площадку. Затем приобрести расписки по выбранному активу, отталкиваясь от законодательства в стране и нюансов касательно местных законов.

Более того, фермер в таком случае может пополнить портфель распиской на акции фирм, которые представлены на рынках развивающихся стран. Такие активы отличаются хорошим потенциальным ростом и способны предоставить отличную дивидендную прибыльность, нежели компании США. В таком случае инвестор может получить выплаты по расписке, и даже сразу в национальной валюте − долларах.

Что представляют собой глобальные депозитарные расписки (ГДР)?

 Ранее в статье шла речь относительно того, что расписки США − это классический инструмент. При этом расписки могут выпускаться также на других биржевых площадках, расписки, выпущенные на других мировых биржах, не на США называются глобальные депозитарные расписки.

Акции компания РФ весьма часто обладают расписками на крупных биржах стран Европы. Самыми популярными считаются биржи Лондона, Люксембурга, Сингапура, Гонконга.

Очень интересный факт, что одна расписка, может быть приравнена к 1-2-10 акциям и даже к десятой части инструмента. Для наглядного примера. В расписки МТС входит две акции компании,  получается, что держатель расписки получает дивиденды, если был пользователем двух акций.

Другая ситуация, акции Норникеля, на Мосбирже представлены по цене 17 тыс. рулей, имеют депозитарные расписки на биржах ЕС и здесь выставлены цены совсем другие. Как вариант, цена на расписку на бирже Франкфурта 15 евро, в Лондоне 26 долларов.

На территории РФ была когда то предпринятая попытка запустить личный рынок расписок, которые выпускались через отечественные банки-депозитарии и проходили регистрацию в Центробанке.

Данный инструмент появился в 2010 , и получил название РДР.  Поскольку по ликвидности российский рынок очень низкий, соответственно иностранные компания не нацелены длительное время разбираться с инструментами и искать нужные активы.

Единственный РДР, который был представлен на территории РФ − это акции Лукойл, выпущенные биржей Гонконга. Затем спустя время активы были реконвертированы снова в акции, что стало основой для заморозки развития.

Российская Федерация это одна из стран, в которой граждане имеют возможность приобрести акции зарубежных компаний напрямую, используя СПБ биржу. В результате чего, выход на зарубежные рынки через депозитарные расписки не самый востребованный инструмент.  Но, возможно, что в ближайшее время будет закрыта покупка иностранных акций для инвесторов без квалификации.

Зачем инвесторам в целом депозитарные расписки? Одна самая базовая опция − это доступ к акциям компаний России, проводящие размещение на площадках за рубежом, а на местном рынке они доступны исключительно в виде расписок. Самым базовым примером является X5 Retail Group,  представленная на Мосбирже в качестве расписок под тикером Five.

 Теперь вы знаете, как работает этот инструмент, какова суть его существования в целом на финансовых мировых рынках. Можно сказать, что депозитарные расписки − это просто помощник для иностранных вкладчиков, которые желают выйти на зарубежную биржевую площадку.

Депозитарные расписки ADR и GDR. Что это такое и зачем нужно?

Достаточно обыденной является ситуация, при которой ценные бумаги одного эмитента торгуются на разных биржевых площадках. Это необходимо по многим причинам: рост капитализации, расширение круга инвесторов, обход некоторых законодательных ограничений, повышение ликвидности и т.д. Все это возможно благодаря депозитарным распискам, которые делятся на ADR/АДР (American Depositary Receipts) и GDR/ГДР (Global Depositary Receipts).

Что такое депозитарная расписка?

Депозитарная расписка – это вторичная ценная бумага, выпускаемая в виде сертификата, удостоверяющего право собственности владельца на определенное количество акций либо облигаций иностранного эмитента. Депозитарные расписки необходимы для того, чтобы инвесторы из одной страны могли покупать ценные бумаги, торгующиеся на иностранной бирже без прямого доступа к ней. Думаю, что пока не очень понятно, поэтому рассмотрим процесс зарождения депозитарных расписок чуть более подробно.

Как появились ADR?

Процесс появления депозитарных расписок связан с ужесточением законодательных ограничений. В частности, в 19 веке многие страны ввели запрет на свободное обращение иностранных ценных бумаг на внутренних биржах, а также ограничили возможность «вывоза» бумаг собственных компаний за рубеж. В первую очередь речь идет о США и Великобритании. Американские инвесторы были крайне заинтересованы в возможности вложения средств в английские компании и придумали способ обхода введенных ограничений, создав депозитарные расписки. С помощью данных «ценных бумаг» лишь удостоверялось право владения акциями иностранных эмитентов, когда сами акции не покидали свою страну. Этот инструмент был назван ADR (American Depositary Receipts) – американские депозитарные расписки. Иностранные же компании не были против подобной инициативы, так как получали возможность для привлечения новых инвестиций.

Первый выпуск ADR совершил банк Morgan Guaranty в 1927 году на акции британского ритейлера Selfridges, после чего и началось активное развитие данного рынка.

Как появились GDR?

После появления и развития рынка американских депозитарных расписок аналогичные действия предприняли и ряд других стран, создав множество GDR (Global Depositary Receipt) – глобальных депозитарных расписок. Эта аббревиатура является обобщающей для множества депозитарных расписок различных стран. Так, в Европе это EDR, в России РДР, в Японии JDR и т.д.

Если депозитарная расписка обращается не на американской бирже, то ее называют GDR.

Зачем компании выпускают депозитарные расписки?

Все дело в том, что для эмитентов выпуск депозитарных расписок при наличии на них спроса (и допуска к биржевым торгам) несет в себе практически сплошные плюсы. Итак, основные плюсы депозитарных расписок для компаний:

  • Компания может привлекать капитал напрямую через выпуск новых ценных бумаг в виде депозитарных расписок на иностранных биржах со значительным числом инвесторов;
  • Достаточно часто капитализаций компаний после выпуска депозитарных расписок увеличивается за счет вышеуказанного притока инвестиций;
  • Ликвидность ценных бумаг, в целом, становится выше;
  • Выходя на иностранный рынок, компания становится не локальной, а уже международной, что существенно повышает ее престиж.

Как мы видим, везде сплошные плюсы. Многие российские компании уже выпустили собственные GDR. В частности, на Лондонской бирже можно купить GDR на акции Норникеля, Газпрома, Новатэка, Mail.ru (теперь доступны и на Московской бирже) и т.д.

Виды депозитарных расписок (ADR)

Есть два основных типа американских депозитарных расписок:

1. Неспонсируемые (non-sponsored). Данные «бумаги» являются внебиржевыми и слабо распространены. Торгуются крупными лотами.

2. Спонсируемые (sponsored). Наиболее популярный вид депозитарных расписок, который в свою очередь делится на четыре уровня:

  • Первый уровень (ADR 1). Предназначены для уже существующих акций. К данным распискам достаточно лояльные требования по выпуску (отчетность, сама процедура и т.д.). Также являются внебиржевыми, однако часть может торговаться на европейских площадках (ADR 1 может являться GDR).
  • Второй уровень (ADR 2). Также предназначены для уже существующих акций. Допускаются к публичным торгам на американских биржах (NYSE, NASDAQ и т.д.). Не самый популярный тип расписок из-за жестких требований к выпуску, практически аналогичных третьему уровню.
  • Третий уровень (ADR 3). Также достаточно высокие требования к выпуску, однако расписки могут распространяться и на новые акции для привлечения нового капитала.
  • Четвертый уровень (ADR 4). Размещаются по правилу 144А законодательства США. Покупать их могут только квалифицированные инвесторы. Обращаются на NASDAQ в системе PORTAL.

Компании РФ в основном выпускают расписки первого и четвертого уровней из-за особенностей (несоответствия) отчетностей МСФО и US GAAP. Однако бывают и исключения. К примеру, на NASDAQ можно купить ADR Яндекса.

Коротко о процессе выпуска депозитарных расписок

Для выпуска депозитарных расписок компании потребуются банк-депозитарий и банк-кастодиан. При этом, ими может являться сразу один и тот же банк.

  • Банк-депозитарий ведет учет всех держателей депозитарных расписок. Наиболее крупным игроком на мировом рынке здесь является The Bank of New York Mellon.
  • Банк-кастодиан является номинальным держателем ценных бумаг.

Одобряют процесс выпуска регуляторы (Центробанк, SEC и т.д.). Далее следует Road Show (дорожная карта выпуска) и собственно начало торгов через брокеров.

Некоторые особенности торгов депозитарными расписками

Частные инвесторы при торговле депозитарными расписками должны учитывать ряд особенностей, а именно:

  • Размер лота, который может быть не равен одной акции. К примеру, в одной GDR ВТБ на Лондонской бирже заключается 2000 акций банка. Одна ADR Норникеля соответствует 0,1 акции компании на Московской бирже и т.д.
  • Дивиденды выплачиваются в другой валюте.
  • Депозитарные расписки (большинство) нельзя купить на ИИС.
  • Налогообложение. В частности, есть некоторые нюансы в вопросе налогообложения дивидендов по депозитарным распискам у разных брокеров.

В остальном же депозитарные расписки существенно расширяют возможности частных инвесторов, предоставляя удобный доступ к иностранным инструментам для повышения диверсификации и т.д.

Так что же в итоге?

Итак, депозитарные расписки являются «ценными бумагами», удостоверяющими право собственности владельца на определенное количество ценных бумаг иностранного эмитента. Депозитарные расписки являются полезным инструментом как для компаний, так и для частных инвесторов, однако при торговле ими важно разбираться в некоторых нюансах и контролировать риски.

Автор: Алексей Соловцов

Вам может быть интересно:

Базовые знания о финансах и рынках:

Фундаментальные обзоры эмитентов:

Глобальная депозитарная расписка — Википедия Переиздание // WIKI 2

Глобальная депозитарная расписка (англ. Global Depositary Receipt), ГДР (англ. GDR) — депозитарная расписка, которая, как правило, обращается в нескольких странах, обычно странах Европы[1]. GDR представляет собой сертификат, выпущенный банком-депозитарием и удостоверяющий право его владельца пользоваться выгодами от депонированных в этом банке ценных бумаг иностранного эмитента. Одна GDR может быть эквивалентна одной акции, части акции, или нескольким акциям иностранной компании-эмитента.

Среди крупнейших эмитентов GDR JPMorgan Chase, Citigroup, Deutsche Bank, The Bank of New York Mellon.

Сравнение с ADR

Глобальные депозитарные расписки выпускаются аналогично Американским депозитарным распискам с некоторыми дополнительными требованиями (например, требованием предоставлять отчётности в контролирующие органы стран, где они будут обращаться). Стоимость их размещения несколько дороже, явного преимущества не наблюдается. Поэтому GDR выпускаются реже, чем ADR[2].

Преимущества операций с GDR

Для инвесторов

  • Позволяют покупать акции иностранных организаций.
  • Упрощают заключение сделок и расчеты по иностранным акциям в сравнении с владением непосредственно такими акциями.
  • Обычно так же ликвидны, как и лежащие в их основе акции.

Для эмитентов

  • Упрощают доступ к иностранным рынкам, давая возможность расширить базу инвесторов и облегчить мобилизацию капитала.
  • Способствуют повышению ликвидности акций, лежащих в основе депозитарной расписки.
  • Помогают увеличить популярность иностранной компании в США.
  • Обеспечивают доступ к международным рынкам, давая возможность привлечь такие суммы, которые невозможно мобилизовать на каком-либо одном рынке.
  • Способствуют повышению международной популярности неамериканской компании[3].

См. также

Примечания

Литература


Эта страница в последний раз была отредактирована 9 января 2017 в 09:47.

Депозитарные расписки — что это? Суть и понятие на примерах

Доброго времени суток, уважаемые читатели! Пришло время разобраться с таким активом, как депозитарные расписки, представляющее немалый интерес средство инвестирования. Чем они являются, откуда берутся, какими бывают, где искать и стоит ли покупать?

Что это такое и зачем они нужны?

Что такое обычная расписка? Эта деловая бумага подтверждает получение денег либо иных материальных ценностей. А депозитарная удостоверяет владение акциями либо облигациями иностранного эмитента, которые практически невозможно приобрести простым путем.

То есть покупка депозитарных расписок (ДР) – это способ пополнить свой инвестиционный портфель ценными бумагами зарубежных компаний, покупая на фондовой бирже той страны, где работает ваш брокер. Притом вкладывать деньги можно в обход запретов и ограничений на владение такими активами.

Важно: дело не только в запретительных мерах – пресловутых санкциях и прочих механизмах финансовой политики государств. Просто эмитентам гораздо дешевле продавать их иностранным резидентам со всего мира через ДР, чем налаживать выпуск акций в отдельных странах.

Как это работает:

  1. В стране компании-эмитента бумаг ею выпускаются (эмитируются) обыкновенные акции (облигации) и передаются в кастодиальный банк – организацию, хранящую активы клиентов-инвесторов.
  2. Банк-депозитарий страны, в которой находится биржа (брокер), выкупает часть ценностей, оформляя на себя.
  3. Затем депозитарный банк оформляет ДР на акции.
  4. Брокер покупает ДР по поручению инвестора.
  5. Инвестор, он же трейдер, становится держателем ДР Они – свидетельство его прав, связанные с владением акциями, которые пребывают в депозитарии. В том числе важнейшее — это право на дивидендные выплаты.

Пример: The Bank of New York Mellon выкупает из кастодиального банка акции «ВымпелКом» (сотовый оператор «Билайн») и эмитирует на них депозитарные расписки под тикером (кодом) VEON. Нью-йоркский банковский холдинг выступает банком-депозитарием. Эмитированные им ДР торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, где доступны для покупки трейдерам из множества стран мира.

Так что де-юре обладателем актива числится инвестиционный банк, а де-факто выгодоприобретателем становится держатель депозитарной расписки. Притом последний волен не только купить ДР в любой момент, но и продать, чтобы провернуть спекуляцию либо избавиться от плохого актива.

Краткая история появления

Впервые депозитарные расписки были выпущены в 1927 году в США. Именно на родине Федеральной резервной системы изобрели ДР как способ вложения денег в бумаги иностранных эмитентов с минимальными затратами и снятием существующих ограничений.

Прибегнуть к такому новаторству американских финансистов заставили изменения в законодательстве Великобритании, ограничившие регистрацию бумаг британских эмитентов за границей и запретившие вывозить из Соединенного Королевства сертификаты акций.

Виды

Депозитарные расписки делятся на разновидности по месту эмиссии и обращения на:

  • американские;
  • глобальные;
  • российские;
  • европейские;
  • другие.

Для российских инвесторов представляют интерес первые три вида. Тем более что первые – АДР – обращаются не только внутри США.

Американские, или ADR

ADR (АДР) выпускаются американскими инвестбанками, номинируются в долларах США.

Эти депозитарные расписки делятся на несколько типов:

  1. Неспонсируемые АДР. Эти расписки эмитируются депозитарным банком без заключения письменного договора с зарубежной компанией, обращаются путем внебиржевых сделок на соответствующем рынке США. От остальных отличаются плохой ликвидностью и чрезмерным риском, который несет приобретатель.
  2. АДР I. Низший уровень. Эмитируются на бумаги компаний, подающих минимальную отчетность. Фактически котируются только на внебиржевых рынках.
  3. АДР II. Это уже уровень, дающий депозитарным распискам допуск к NYSE, АМЕХ, NASDAQ. Эмитенты ADR II обязаны иметь лицензию Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), публиковать отчетность по ее стандартам и ежегодные бухгалтерские отчеты.
  4. АДР III. Это фактически то же самое, что торговля акциями, поскольку обязывает банк-депозитарий регистрировать первичные бумаги иностранного эмитента в SEC вместе с самими расписками. Соответствующие требования предъявляются к публикации зарубежным бизнес-субъектом отчетности, которая должна быть ежеквартальной.

Чем выше уровень ADR, тем это более ликвидная ценная бумага и менее рискованное вложение денег.

Глобальные GDR

GDR – это депозитарные расписки с оборотом в ряде стран, де-факто преимущественно европейских. Наибольшим объемом торгов ГДР славится Лондонская биржа. Здесь же происходит купля-продажа большинства GDR на первичные бумаги российских компаний.

Российские РДР

Отечественный аналог ADR / GDR впервые выпущен в 2007 году. Выплаты дивидендов по российским депозитарным распискам фактически производятся в рублях, хотя теоретически допускаются в мировых валютах.

Госрегистрацию РДР и надзор за банками-депозитариями осуществляет Центробанк РФ. Те, в свою очередь, должны публиковать сведения об иностранных бумагах, на которые эмитируют депозитарные расписки.

Сегодня РДР не пользуются спросом и практически не выпускаются, только компания РУСАЛ, зарегистрированная на одном из островов Великобритании и являющаяся эмитентом акций, которые обращаются на Гонконгской бирже, достигла договоренности со Сбербанком об эмиссии РДР.

Расписки на акции РУСАЛ прошли листинг на Московской бирже, где их и можно покупать либо продавать через брокера.

Особенности депозитарных расписок

ADR/GDR имеют номинальную стоимость, отвечающую соотношению количества депозитарных расписок к количеству первичных акций.

Номинал ДР бывает разным, например:

  • ADR и GDR на бумаги ПАО «Газпром» – 1:2;
  • GDR на акции ВТБ – 1:2000;
  • РДР официально не обладают номиналом.

Держателям депозитарных расписок начисляются те же дивиденды по акциям, что акционерам.

Цена ДР не идентична цене акций на национальной фондовой бирже (с учетом номинала расписки), потому что отечественные и зарубежные трейдеры оценивают привлекательность активов и реагируют на новости о компании по-разному. К примеру, для одних рост курса валюты, в которой номинированы первичные бумаги – хороший знак, для других – наоборот.

Выпуск и обращение

Выпускаются депозитарные расписки организациями-депозитариями. Как я уже говорил, фактически это крупнейшие банки.

Например:

  • Bank of New York – один из трех ведущих эмитентов АДР;
  • JPMorgan Chase, Deutsche Bank – ведущие эмитенты ГДР;
  • Сбербанк России – эмитент РДР.

Обращаются производные бумаги на фондовых биржах (за исключением неспонсируемых АДР и ADR I), брокеры вправе покупать их напрямую у банков-эмитентов.

Важно: выгода частного инвестора не зависит ни от депозитария, ни от способа покупки ДР брокером. Играют роль факторы, которые я опишу прямо сейчас, «не переключайтесь».

Особенности покупки ГДР

Покупать ГДР нужно у брокеров, которые занимаются операциями с этой разновидностью производных финансовых инструментов.

Где найти АДР?

АДР продаются-покупаются не только на биржах США либо у банков-эмитентов (через брокера). Они представлены и на Московской бирже.

Пример: на МБ торгуются не акции крупного платежного оператора QIWI, а именно ADR.

Есть ли дивиденды?

Дивидендный доход зависит от того, выплачиваются ли дивиденды «обыкновенным» акционерам. Если да – владелец депозитарной расписки тоже будет получать дивиденды.

Стоит ли инвестировать

Для россиянина приобретение ДР – единственный способ вложиться в компании, чьи акции невозможно купить даже через иностранных брокеров.

Если такая компания демонстрирует отменное финансовое здоровье, относится к голубым фишкам, щедро выплачивает дивиденды частным инвесторам, то брать ADR / GDR однозначно стоит.

Преимущества и недостатки инвестиций в ДР

Теперь традиционно взвесим плюсы и минусы инвестиционного инструмента. Его привлекательность обеспечивается:

  1. Удобством приобретения первичных ЦБ зарубежных эмитентов посредством ДР.
  2. Простотой торговли на бирже производными бумагами соответствующего уровня, что позволяет свободно ими спекулировать и предоставляет широкие возможности извлекать прибыль.
  3. Меньшими депозитарными издержками по сравнению с покупкой «первичности» у зарубежных брокеров.
  4. Возможностью вкладываться в отечественные компании, «первичность» которых отсутствует на МБ.

Главный недостаток инвестирования в ADR/GDR путем покупки через российского брокера – отсутствие простора для спекуляций, поскольку в отечественной депозитарной системе переход прав собственности на иностранные расписки нередко затягивается на несколько дней.

Другой минус – налоговый агент, которым выступает эмитент депозитарных расписок, часто начисляет завышенные суммы фискальных платежей.

Заключение

Депозитарные расписки – отличный инструмент для опытных инвесторов и биржевых трейдеров. Начинающим игрокам и «капиталовкладчикам» я бы все-таки посоветовал начинать зарабатывание с первичных ценных бумаг.

Узнали много нового? Поделитесь ссылкой с френдами. А для себя – подпишитесь на мои новые публикации, если не успели ранее.

О глобальных депозитарных расписках / Ликбез / Финанцио

Добрый день! Сегодня, я хочу вам рассказать о GDR — глобальных депозитарных расписках и их использовании.

Зачастую компаниям не хватает финансовых средств для дальнейшего развития. Налоговая политика государства не дает возможность для самофинансирования, а процентные ставки коммерческих банков велики.В таких условиях компаниям приходится прибегать к альтернативным источникам, одним из подобных источников является выпуск депозитарных расписок. Помимо американских бумаг существуют также и глобальные депозитарные расписки.


GDR — глобальные депозитарные расписки — это расписки, которые обращаются не только на фондовом рынке США, но и на рынках Азии и Европы. GDR были введены Сити-Банком в 1990 году.

Пример компании Samsung

Корпорация Samsung хотела увеличить собственный капитал в США через частное размещение, но у нее также имелась сильная инвестиционная база в Европе, которую она также хотела задействовать. Решением в данной ситуации стало создание структуры глобальных депозитарных расписок, основанных на использовании клиринговых связей между Depository Trust Corporation — регистрационно-клиринговый центр в США и Euroclear Sedal в Европе. Эта структура позволила Samsung увеличить капитал одновременно в США и Европе, посредством реализации единой программы выпуска GDR одновременно на обоих рынках.

В 1990 году, термин GDR был принят рынком и употребляется когда речь идет о распространении депозитарных расписок на двух или более рынках за пределами собственной страны. Большинство программ GDR состоит из траншей частного размещения в США, где депозитарные расписки продаются в соответствии с правилом 144а и неамериканского транша, однако существует множество различных вариаций этой структуры. Гибкость GDR сделала их популярным инструментом финансового рынка, у GDR шире сфера обращения не только на фондовых биржах США, но и глобально на Западно-Европейских фондовых биржах. Однако их оборот уступает обороту ADR.

GDR обычно выпускается тогда, когда эмитент намерен привлечь капитал как в США, так и на неамериканских рынках, чаще Западно-Европейских, путем частичного или публичного размещения своих акций. Размещение GDR вне страны эмитента позволяет эмитенту преодолеть ограничения на размещения и обращения акции внутри страны. Например ограничение на долю иностранных инвесторов во владении акциями.

Разница между ADR и GDR

Хотя депозитарные расписки первоначально были американским продуктом, теперь они выпускаются в разных формах — глобальные депозитарные расписки, европейские, международные депозитарные расписки. На практике же, единственным различием между этими наименованиями является предназначенный для их размещения рынок. Например ADR выпускается и размещается в США, GDR на рынках двух и более стран за пределами страны эмитента акций.

Правовая разница между ADR и GDR

Если ADR дает право иностранным компаниям продавать свои акции на американском фондовом рынке, то GDR позволяет предприятиям Европы, Азии, Латинской Америки продавать акции на многих международных рынках.

Наибольшее распространение GDR

Наибольшее распространение GDR получили на европейских фондовых рынках, большую часть операций с GDR приходится на электронную систему информации о ценах Лондонской фондовой биржи.

Преимущество GDR

GDR может привлекать капитал не только на внутреннем рынке, или американском фондовом рынке, но и на многих мировых рынках капитала.

Могут ли американцы покупать GDR?

Нет, американские брокеры не дают такой возможности так как это запрещено их законодательством, а вот мы американцам можем позволить купить GDR через наш брокер.

Что эмитент может выпустить на свои ценные бумаги?

Кроме депозитарных расписок эмитент может выпустить свои ценные бумаги ADS — американские депозитарные акции, но выпуск депозитарных акций для неамериканской компании — дело довольно сложное, длительное и дорогостоящее. Эмитент, планирующий выпустить ADS, должен отвечать требованиям американского права к регистрации миссии, финансовой отчетности, и раскрытию информации о компании. Многие компании не обладают достаточным капиталом, достаточной продолжительностью деятельности, чтобы соответствовать этим требованиям.

Для чего Российские компании прибегают к выпуску GDR?

Прежде всего это ликвидность, и объем инвестиционного западного рынка. Компания выпускает свои бумаги с расчетом на то, что иностранцы проявляют инвестиционный интерес к развивающейся экономике и будут вкладываться в российские предприятия, тем самым они увеличат привлечение капитала.

GDR выпускается банком депозитарием на акции находящиеся на хранении в этом банке. Очень часто депозитарные расписки размещаются одновременно на американском и неамериканских рынках, вне страны эмитента. GDR позволяет эмитенту привлечь дополнительный зарубежный капитал, так как эти бумаги легко приобрести и европейским, и азиатским, и американским инвесторам.

Что означает GDR?

GDR

Германская Демократическая Республика

Правительственный »Военный — и многое другое …

Оцените:
GDR

Глобальная депозитарная расписка Бизнес »Банковское дело

Оценить:
GDR

Глобальная депозитарная расписка

Разное» Несекретная

0

GDR

Запись геофизических данных

Академия и наука »Геология

Оцените это:
GDR

International

Group

Оценить:
GDR

Grin Duck And Run

Интернет »Чат

Оценить:
Draco

Сообщество »Новости и СМИ

Оценить:
GDR

Глобальные ресурсы по дизайну

Разное» Несекретный

GDR

База данных генома розоцветных

Медицинское »Геном человека

Оценить его:
Оцените это:
GDR

Groupement de Recherche

Разное »Несекретный

Оцените его:
GDR

Распределенный выпуск

GDR

Глобальная деактивация излучения

Разное »Несекретный

Оценить его:

GDR Оценить:
GDR

Групповой Маршрутизатор

Разное» Несекретный

GDR

Выпускник Департамента религии

Сообщество »Религия

Оценить:
GDR

Разное

Разное

Оцените:
GDR

Grossman Dorland Recruiting

Разное »Несекретный

415415415 GDR it

Grup de Reformes

Разное »Несекретный

Оцените:
GDR

Великая внутренняя революция

Разное

GDR

Ресайклеры для сноса

Разное »Несекретный

Оценить его:
GDR

Разное

GDR Регуляторы Разное Оцените:
GDR

Общая скорость выдачи

Разное »Несекретные

GDR

Genesis Demolition Recycler

Разное »Несекретный

Оценить:

Сокращение Определение
GDR Германская Демократическая Республика (бывшая Восточная Германия)
GDR База данных генома для Rosaceae
GDR Генетика устойчивости
GDR Groupe de Recherche (на французском языке: Research Group)
GDR Gioco Di Ruolo (итальянский веб-сайт)
GDR Постепенное снижение дозы (лекарства)
GDR Глобальная депозитарная расписка
GDR Хранилище геолого-геофизических данных (Канада)
GDR Глобальная депозитарная расписка
GDR Генеративная векселя
GDR Версия для распространения
GDR General Distribution Release (Microsoft)
GDR Great Divide Race
GDR Giant Dipole Resonance (ядерное возбуждение, при котором протоны и нейтроны колеблются друг относительно друга)
GDR Скорость удаления глюкозы
GDR Запись геофизических данных
GDR Восстановление после географической катастрофы
GDR График (инструмент визуализации для алгоритмов графических графиков)
Большой диапазон разделения
GDR Глобальная деактивация излучения
GDR Great Divide Route
GDR Goldstar Resources NL (символ акций)
GDR Grant , Запретить, отозвать (S QL Server)
GDR Group Delay Ripple
GDR GIS Data Resources, Inc (Новато, Калифорния)
GDR Общие требования к степени
GDR Аспирантура кафедры религии
ГДР Гарет Д.Rees
GDR Great Divide Ride
GDR Подробный отчет группы (различные компании)
GDR Ginga Densetsu Riki (аниме)
GDR Хорошо Dirt Radio
GDR Ремонт гаражных ворот
GDR Ресурсы базы данных генома (ARS, списан в 2002 г.)
GDR Ресурсы разработки могил (Омаха, Небраска)
GDR Хорошая скорость обнаружения
GDR Grin, Duck, Run
GDR Ground Data Reduction
GDR Global Data Replication and Recovery
GDR Germaniya Demokra Республика
ГДР Гигантский робот смерти
GDR Groupement de Recherche sur la Supersymétrie (французская исследовательская сеть)
GDR Global Disasters Report
GDR Greatful Dread Radio (общественное радио Балтимора, Мэриленд)
GDR Отчет о проектировании наземного сегмента (ADEOS-II)
GDR Обобщенный поиск данных
GDR Правила геометрического проектирования (вычисление)