Дисконтные и купонные облигации: Купонные и дисконтные облигации

Содержание

Что такое облигации – SPRINTinvest.RU

Бесплатный онлайн-курс. Инвестиции для начинающих

что такое облигации, облигации, облигации это, облигации понятие, определение понятия облигации, выпуск облигаций, виды облигаций, доходность облигаций, обеспечение облигаций, дисконтные облигации, дисконт, купон, купонные облигации

Облигации — одна из моих любимейших тем. Давно хотелось написать статью о том, что такое облигации, для тех, кто уже вроде как знает, что вкладывать деньги куда-то надо, но не знает, куда именно

Облигации – отличный способ снять эту неопределенность и почувствовать себя полноправным инвестором.

Сегодня простым и доступным языком будут последовательно разъяснены КЛЮЧЕВЫЕ моменты, касающиеся инвестирования в облигации.

Помимо прочего, мы получим представление о том, что такое облигации, что собой представляет выпуск облигаций, чем купонные облигации отличаются от дисконтных и какие другие виды облигаций существуют, поговорим о доходности облигаций, затронем некоторые другие смежные вопросы…

Облигации: понятие и сущность

Сформулируем классическое определение понятия «облигации», на которое будем опираться в наших последующих рассуждениях.

Итак, облигации – это ДОЛГОВЫЕ ценные бумаги, предоставляющие их владельцу право на получение от эмитента в заранее определенный СРОК [1] их полной номинальной стоимости, либо [2] процента от их номинальной стоимости, либо [3] иного имущества (имущественных прав).

Термин «облигации» имеет латинские корни и дословно означает «обязательство».

Как правило, облигации выступают в роли дополнительного источника финансирования инвестиций.

По своей экономической природе облигации схожи с кредитованием и отношениями займа.

Выпуск облигаций

Выпуск облигаций вправе осуществлять любые коммерческие организации, включая акционерные общества.

Размер облигационного займа (общей суммы, на которую выпускаются облигации) ограничивается исключительно размером ОБЕСПЕЧЕНИЯ.

В качестве обеспечения выпуска облигаций могут выступать

[1] банковская гарантия (пожалуй, самый надежный вид обеспечения), либо

[2] поручительство третьих лиц (как правило, юридических лиц или, например, правительства страны), либо – что встречается чаще всего –

[3] залог ценных бумаг или недвижимости.

что такое облигации, облигации, облигации это, облигации понятие, определение понятия облигации, выпуск облигаций, виды облигаций, доходность облигаций, обеспечение облигаций, дисконтные облигации, дисконт, купон, купонные облигации

Каждый вид обеспечения проходит тщательную проверку.

В случае обеспечения выпуска облигаций ПОРУЧИТЕЛЬСТВОМ юридического лица законодательством ряда стран установлены ограничения на использование принадлежащего такому юридическому лицу имущества (например, запрет на получение кредитов в период действия поручительства).

В случаях, когда выпуск облигаций обеспечен НЕДВИЖИМОСТЬЮ, эта недвижимость не может быть реализована ни под каким предлогом до погашения облигаций.

Подобные ограничения существуют и для других видов обеспечения облигационного займа.

Подобная тщательность призвана укрепить уверенность инвестора в 100-процентной сохранности вложенных средств и их возвратности.

Случаи отказа эмитента выполнить свои обязательства по погашению облигаций крайне редки и могут рассматриваться лишь как теория, которую мы оставим за рамками данной статьи.

Дисконтные и процентные (купонные) облигации

Классифицировать облигации можно по многим признакам. В практическом плане важно различать такие виды облигаций, как процентные облигации и дисконтные.

В основе деления здесь лежит ФОРМА ВЫПЛАТЫ дохода.

Дисконтные облигации размещаются эмитентом НИЖЕ своей номинальной стоимости, а погашаются – ПО номинальной стоимости.

Пример 1: дисконтная облигация с номинальной стоимостью 100 долларов США реализуется по цене 90 долларов США.

то такое облигации, облигации, облигации это, облигации понятие, определение понятия облигации, выпуск облигаций, виды облигаций, доходность облигаций, обеспечение облигаций, дисконтные облигации, дисконт, купон, купонные облигации

Выкуп облигаций эмитентом будет произведен по цене 100 долларов США.

Доход инвестора составит 10 долларов США, то есть разницу между номинальной ценой (или ценой погашения) и ценой, по которой облигация приобреталась.

Эта разница как раз и называется дисконтом.

Процентные облигации реализуются ПО номинальной цене, а погашаются по цене, ВЫШЕ ее номинальной стоимости.

Пример 2: приобретая облигацию с номинальной стоимостью 100 долларов США, вы сможете погасить ее по цене 110 долларов США.

Доход инвестора, как и в предыдущем случае, составит 10 долларов США.

В данном случае разница между ценой погашения облигации и ее номинальной стоимостью называется купоном, поэтому процентные облигации еще иногда именуют купонными.

Следует также помнить, что с момента приобретения облигации и до момента ее погашения ее стоимость РАСТЕТ.

Это касается как дисконтных, так и процентных облигаций.

По истечению определенного периода с момента приобретения облигации вы всегда сможете продать ее по БОЛЕЕ ВЫСОКОЙ цене.

Виды купонных облигаций

Процентные (купонные) облигации бывают двух видов:

[1] облигации с ФИКСИРОВАННОЙ процентной ставкой и

[2] облигации c ПЛАВАЮЩЕЙ процентной ставкой.

то такое облигации, облигации, облигации это, облигации понятие, определение понятия облигации, выпуск облигаций, виды облигаций, доходность облигаций, обеспечение облигаций, дисконтные облигации, дисконт, купон, купонные облигации

В первом случае выплаты по облигациям производятся по фиксированным ставкам, которые заранее известны инвестору, так как прописаны в проспекте эмиссии облигаций.

Во втором случае величина купонной выплаты постоянно варьируется, поскольку привязана к тем или иным макроэкономическим показателям, например, ставке LIBOR (одна из разновидностей ставки межбанковского кредитования) или к доходности отдельных государственных ценных бумаг.

Плавающая процентная ставка по облигациям пересчитывается с заранее известной периодичностью: раз в месяц, квартал и т.п.

Краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные облигации

Другое важное деление облигаций осуществляется по СРОКУ их погашения.

Облигации бывают краткосрочными (менее 1 года), среднесрочными (свыше года и до 5 лет) и долгосрочными (более 5 лет).

то такое облигации, облигации, облигации это, облигации понятие, определение понятия облигации, выпуск облигаций, виды облигаций, доходность облигаций, обеспечение облигаций, дисконтные облигации, дисконт, купон, купонные облигации

Верхний предел срока, на который может быть выпущена облигация, обычно не ограничен, однако всегда стоит помнить о том, что надежность облигации имеет незримую связь со сроком ее погашения.

Согласитесь, прогнозировать события, которые произойдут через три-пять, а то и десять лет крайне затруднительно.

Кто сможет гарантировать выплату дохода через 10 лет? Будущее, увы, не предсказуемо.

Поэтому наиболее разумный срок инвестирования в облигации ограничивается 1-2 годами.

Облигации могут быть выпущены как в национальной, так и (в отличие от акций) в иностранной валюте.

Данное обстоятельство служит определенной защитой инвестора от валютных колебаний (особенно, если национальная валюта неустойчива, а экономика страны характеризуется нестабильностью).

Доходность облигаций

Уровень доходности по облигациям ОБРАТНО ПРОПОРЦИОНАЛЕН их надежности.

Самыми надежными считаются банковские облигации, однако и доходность по ним самая низкая.

то такое облигации, облигации, облигации это, облигации понятие, определение понятия облигации, выпуск облигаций, виды облигаций, доходность облигаций, обеспечение облигаций, дисконтные облигации, дисконт, купон, купонные облигации

Как правило, доходность по банковским облигациям соизмерима с доходностью по банковским депозитам.

Ставки по облигациям предприятий обычно на 3-5% выше банковских. Если вас интересует борьба за пару процентов в год, то инвестирование в облигации – то, что вам нужно.

На практике основными инвесторами в облигации выступают юридические лица, чья главная цель не столько заработать на облигациях, сколько обеспечить максимальную СОХРАННОСТЬ вложенных средств.

Большой доход обеспечивается за счет значительного объема инвестиций.

Самое приятное в том, что доход от вложения средств в облигации НЕ ОБЛАГАЕТСЯ налогами.

Это большой плюс, который поддерживает постоянный интерес к облигациям со стороны инвесторов.

Что такое облигации: заключение

На этом, пожалуй, сегодня остановимся.

то такое облигации, облигации, облигации это, облигации понятие, определение понятия облигации, выпуск облигаций, виды облигаций, доходность облигаций, обеспечение облигаций, дисконтные облигации, дисконт, купон, купонные облигации

Рассмотренных в статье вопросов вполне достаточно, чтобы после беглого прочтения иметь достаточно ясное представление о том, что такое облигации, в чем отличие двух основных видов облигаций – дисконтных и купонных, наконец, уяснить смысл базовых финансово-экономических понятий «дисконт» и «купон»

Надеюсь, статья оказалась для вас полезной.

В следующий раз мы более конкретно поговорим о плюсах и минусах инвестирования в облигации, разберем некоторые другие аспекты данной темы.

Всего хорошего, до скорой встречи!

Урок №1. Основные понятия рынка облигаций

Выпуск облигаций для компании возможен только при выполнении следующих условий:

  1. Для обычных облигаций — после полной оплаты уставного капитала
  2. Номинальная стоимость не может быть больше уставного фонда, либо обеспечения, предоставляемого обществом для этих целей
  3. Обеспечение облигации отличается по степени риска, в зависимости от ликвидности залогового имущества (ценные бумаги, банковские гарантии, поручительства)
  4. Облигации без обеспечения могут выпускаться обществом, существующим не менее 3 лет

При выполнении необходимых условий, компания подготавливает проспект эмиссии облигации. После этого облигация может существовать в нескольких статусах.

Статус «Готовится» — период от момента принятия решения эмитента о выпуске облигаций до начала первичного размещения (включая государственную регистрацию).

Статус «Размещается» — период от начала до окончания первичного размещения, когда выпуск не размещается в один день (для корпоративных облигаций), и период от заявления о размещении выпуска с определенной датой размещения до фактической даты аукциона по размещению (для муниципальных облигаций).

Размещение облигаций может происходить путем подписки (купли-продажи, мены и прочих гражданско-правовых договоров) или конвертации (обмена на новые выпущенных ранее облигаций с аннулированием последних).

Эмиссия (выпуск) облигации проходит в несколько этапов:

  1. Принятие эмитентом решения о необходимости выпуска облигаций
  2. Официальное утверждение решения о выпуске исполнительным органом эмитента
  3. Государственная регистрация выпуска облигаций
  4. Выпуск облигаций
  5. Регистрация отчета об итогах эмиссии

В настоящее время регистрация выпуска облигаций в России проводится Банком России в течение месяца с момента предоставления эмитентом всех документов.

Согласно российскому законодательству, размещение облигаций должно быть завершено в течение года после утверждения решения о выпуске облигаций. Для облигаций, размещаемых по подписке, срок размещения указывается в решении о выпуске облигаций и не может превышать один год с момента утверждения решения о выпуске.

Размещение облигаций производится по ценам, указанным в решении о выпуске. Решение должно содержать или цену в цифрах (при этом допускается размещение по разным ценам), или порядок определения цен, который может устанавливаться в виде формулы с меняющимися переменными (в зависимости от курса валют, изменения котировок ценных бумаг, результатов торгов и иных факторов). Порядок определения цены должен позволять определить цену размещения на любую установленную дату в течение всего срока размещения, в зависимости от изменения указанных в нем показателей.

Статус «Размещен» — период от окончания размещения до регистрации отчета об итогах выпуска, облигации не обращаются на вторичном рынке (для корпоративных облигаций), и период от даты закрытия книги заявок до официальной даты закрытия сделки, с которой начинает рассчитываться купонный доход (для еврооблигаций).

Статус «В обращении» — облигации обращаются на вторичном рынке.

В настоящее время большая часть российских облигаций размещается путем открытой подписки на Московской Бирже. При этом выпуск биржевых облигаций освобождает эмитента от обязанности государственной регистрации в Банке России, так как эта функция при биржевом размещении возложена на биржу. Размещение облигаций на Московской бирже происходит среди неограниченного круга лиц — инвесторов, имеющих доступ к биржевым торгам. После размещения биржевые облигации могут обращаться как на биржевом, так и на внебиржевом рынках.

После размещения облигаций эмитент предоставляет в Банк России отчет об итогах выпуска в течение 30 дней после истечения срока размещения облигаций или после размещения последней облигации выпуска.

Статус «Погашен» — выпуск облигаций полностью погашен эмитентом (дата окончания погашения для облигаций с амортизационным погашением).

Статус «Проблема» — выпуск облигаций считается проблемным в любых случаях, когда нарушаются права владельцев облигаций, как то задержка/отказ от выплаты купонного дохода, или задержка/отказ от выплаты основной суммы долга (погашения).

что это такое и виды купона, какая процентная ставка у долговых ценных бумаг, от чего зависит и где смотреть доходность, понятие НКД

Купонный доход облигации

Поделись полезной страницей:

Кредитование государства или большой компании с целью получения прибыли — отличный вариант для заработка. На финансовом рынке для этого существует специальный инструмент — облигации. Дать денег в долг государству могут не только крупные игроки, но и физические лица, и, что немаловажно, вернуть их в любой момент. Чтобы понять как работают облигации и откуда там доход, нужно узнать о купонах и их видах.

Что это такое?

Прежде чем дать определение купонному доходу, разберемся в понятии купона.

Купон облигации — это установленная при выпуске ценной бумаги величина дохода, которую владелец облигации получает за заданный эмитентом период.

В доцифровую эпоху облигации были бумажными, а купоны являлись часть этого документа. По прошествии определённого времени, владелец мог обменять эти купоны, которые отрывались физически, на положенные ему деньги. В наше время долговые бумаги выпускаются в виде электронных записей, где зафиксированы все их свойства.

Таким образом, купонный доход — это выплаты по купонам, которые получает инвестор.

Процентная ставка

Купонная ставка — это установленный эмитентом процентный доход, который выплачивается держателю облигации купонными платежами. Её ещё называют процентной ставкой по купону. Её величина всегда указывается в годовых процентах от номинальной стоимости бумаги.

Купонный доход облигацииСами выплаты измеряются в денежных единицах, производятся они с разной периодичностью: раз в квартал, полгода или год. Большую ценность имеют бумаги, ставка по которым выплачивается чаще. У государственных ОФЗ начисления обычно производятся 2 раза в год. Разбираем подробнее понятие ОФЗ и их виды в отдельной статье.

В случае с государственными облигациями, размер купона зависит от ключевой ставки Центрального Банка, которая, в свою очередь, определяется с расчётом экономической обстановки в стране. Влияют также цены на внутреннюю валюту, нефть, золото и множество других факторов. Чем лучше ситуация в стране, тем меньше ставка и меньше доход. Поэтому в России облигации имеют приличную доходность, особенно они интересны зарубежным инвесторам.

Купонный доход облигации

Для корпоративного сектора всё несколько иначе, ведь в качестве эмитента выступает частная компания, ее задача получить прибыль, с которой она потом сможет расплатиться по долгам. Поэтому величина ставки напрямую связана с риском и доверием рынка к выбранной компании.

Обычно, чем больше риск, тем более доходны облигации.

На рынке корпоративных долговых бумаг нужно быть особенно осторожным и тщательно выбирать эмитент. Хорошая новость в том, что в случае банкротства компании, она обязана в первую очередь рассчитаться с кредиторами, а уже потом с акционерами.

Возможно, вам будет интересно узнать о том, какие ещё бывают облигации.

Виды купонов

Купоны делятся на разновидности:

  • Постоянный. Размер купона остаётся статичным в течение всего времени манипуляций с купонами. Это самый распространённый способ, который применяется для крупных сделок.
  • Купонный доход облигацииФиксированный. Данный вид подразумевает, что прибыль регулируется регламентом договора и не зависит от курса валюты на данный момент.
  • Переменный. Размер купона не оглашается заранее. При этом эмитент объявляет ставку купона только на последующий купонный период. Облигации с плавающей ставкой не были востребованы до 80-х годов, а потом набрали популярность после резких колебаний курса валюты. Еврооблигации часто имеют именно переменный купон.
  • Индексируемый. Разновидность облигаций с переменным доходом. В этом случае номинальная стоимость периодически пересчитывается с учетом роста индексов, и прибыль рассчитывают с учетом изменения номинала. Обычно используется индекс инфляции, ведь такие купоны дают уверенность инвесторам, защищая их от потери средств, из-за финансовых обстоятельств на рынке. Иногда используют и другие индексы. К примеру, власти Мексики выпускали бумаги, номинал которых рассчитывался в соответствии с ростом цен на нефть. В России и США были популярны бумаги, стоимость которых обеспечена золотым стандартом, но после «великой депрессии» инвесторы начали искать другие источники.
  • Нулевой. Иногда встречаются и облигации с нулевой ставкой. Но это не означает, что они не приносят прибыли. Доход таких бумаг вычисляется по формуле:
    Доход = Цена размещения — Цена погашения

НКД

Купонный доход облигацииЕщё один важный параметр, на который стоит обратить внимание при покупке на вторичном рынке. Когда инвестор совершает покупку, он оплачивает не только её рыночную стоимость, но и накопившийся купонный доход, то есть то, что положено прежнему владельцу за период с момента крайней выплаты эмитентом до дня оформления сделки.

Вспомним, что купоны выплачиваются с заданной периодичностью и после того, как очередной купон выплатили, стартует новый период выплат, и купон начинает накапливать свои средства.

Теперь дадим следующее определение:

Накопленный Купонный Доход (НКД) – это часть купонного дохода, которую рассчитывают, исходя из количества дней от даты, когда последний раз эмитентом выплачивался купон и до данного момента.

Наличие НКД даёт возможность покупать и продавать облигации на вторичном рынке до их погашения без утраты купонного дохода. Т.е. деньги, в отличие от депозитов, можно забрать в любой момент без потери процентов.

Где смотреть доход облигаций?

Размер купона можно посмотреть несколькими способами:

  • На сайте РусБондс (www.rusbonds.ru) находим интересующую вас долговую бумагу через «поиск облигаций» и в общих сведениях будет указан размер купона в % годовых, вместе с НКД и со всеми другими данными.

    Купонный доход облигации

  • На сайте Финам (bonds.finam.ru) в разделе «облигации» «итоги торгов», точно так же находим облигацию, переходим на страничку облигации и во вкладке «платежи» будет видна ставка по купону.

    Купонный доход облигации

  • Если же у вас уже есть брокерский счёт, то можно посмотреть все параметры через терминал QUIK.

Для мониторинга облигаций в QUIK, изначально нужно настроить списки, по которым терминал будет получать необходимые данные. Для этой цели через Меню «Система» нужно выбрать пункт «Заказ данных», далее «Поток котировок», затем всплывает нужное нам окно.

Развёрнутый список будет представлен в двух списках:

  • МБ ФР: Т+ Облигации – в этом списке отображены все государственные ОФЗ с расчетами на следующий торговый день.
  • МБ ФР: Т0 Облигации – здесь находится подавляющая масса бумаг с расчетами облигаций на сегодня (корпоративные, биржевые, МФО и тд.).

Зная эти параметры, а также рыночную стоимость и сколько вы будете держать бумагу (до погашения или планируете продать раньше) можно довольно точно рассчитать фактический доход. Но это уже тема для отдельной статьи.

Полезное видео

Если желаете ознакомиться подробнее с математикой облигаций, по каким формулам считать цену и доходность, вам будет полезна следующая лекция:

Налоги

На заседании от 22 марта Госдума приняла в третьем чтении закон об освобождении физических субъектов и юр. лиц от уплаты НДФЛ с купонной прибыли по рублевым облигациям, которые были выпущены в период с 1 января 2017 года по 31 декабря 2020 года. Согласно его тексту, частным инвесторам больше не нужно уплачивать налог в 13% на купонный доход от облигаций российских организаций. Помимо того, если владелец бумаги удерживает её до погашения — он освобождается от НДФЛ на разницу между ценой облигации и её номиналом.

Купонный доход облигацииЗакон не распространяется на корпоративные облигации с купоном, который превышает ставку рефинансирования ЦБ на 5 пунктов или больше. Если ставка рефинансирования равна 7%, то покупая облигации компаний с доходностью более 13%, вы не освобождаетесь от налогов.

Облигаций с таким купоном на финансовом рынке почти нет, но если Банк России возобновит цикл понижения ключевой ставки, их количество будет расти. Так, в будущем инвестор все чаще будет оплачивать НДФЛ на купон по высокодоходным бондам.

Выводы

Подведём итоги всего, что нужно знать о купонном доходе:

  • Купонный доход облигацииУ облигаций есть купоны, по которым держателю выплачивается вознаграждение с заданной эмитентом периодичностью.
  • Процентная ставка — это годовой доход, выраженный в процентах от номинальной стоимости.
  • Величина процентной ставки по купону зависят от множества факторов и они отличаются для государственных и корпоративных облигаций.
  • Существуют разные виды купонов.
  • НКД — это накопленная часть дохода от купона, с момента последней выплаты предыдущего по текущий момент. НКД позволяет продать облигации в любой момент без потери процентов.
  • Все параметры для подсчёта доходности можно посмотреть на специальных сайтах или в торговом терминале QUIK.
  • На текущий момент, большинство рублёвых облигаций не облагается налогом.



32381 просмотр

Вам необходимо включить JavaScript, чтобы проголосовать

Заметили ошибку в тексте? Пожалуйста, выделите её и нажмите Ctrl + Enter

Понравилась статья? Поделись с друзьями:

Cbonds.Global

Виды облигаций по размеру купона

  • Дисконтные облигации (облигации с нулевым купоном) — Доход владельца облигации состоит в том, что он приобретает облигацию по цене, ниже номинала, а в момент погашения получает номинальную стоимость. Других выплат (купонов) облигация не предусматривает. В бескупонной форме выпускаются обычно кратко- и среднесрочные облигации, однако в начале 80-х годов в США появились и долгосрочные облигации, не предусматривающие купонных выплат.
  • Необеспеченные облигации — представляют собой общее право требования, не имеют специального обеспечения. При отказе производить выплаты по облигациям, никакое конкретное имущество не может быть арестовано, т.е. кредиторы не имеют какой-либо дополнительной защиты. Выпуск необеспеченных облигаций могут позволить себе крупнейшие корпорации (в США — IBM, AT&T, General Motors), платежеспособность которых в принципе не вызывает сомнений. Кроме того, в ряде отраслей (например, банковском бизнесе) практически не существует активов, которые могли бы обеспечивать погашение облигаций, соответственно, предприятия данных отраслей также практикуют выпуск необеспеченных облигаций.
  • Купонные облигации — В отличие от дисконтной облигации держателю облигации выплачивается не только номинальная стоимость в момент погашения, но и периодический купонный процент. Купонные облигации являются наиболее распространенным видом облигаций, при этом наиболее часто применяемый срок купонного периода составляет 6 месяцев. В свою очередь, купонные облигации можно классифицировать на следующие виды:
    • Облигации с постоянным купоном. Размер купона фиксируется на весь срок обращения облигации. Это наиболее часто применяющийся тип облигаций, купонные облигации с постоянным купоном можно считать «классическим» видом облигаций.
    • Облигации с переменным купоном. Размер купона по таким облигациям не известен заранее. При этом эмитент облигации объявляет ставку купона на следующий купонный период. Облигации с переменным купоном не имели большого распространения до начала 80-х годов, однако по причине резких колебаний процентных ставок в этот период времени получили большое распространение. Облигации с переменным купоном широко применяются при осуществлении выпуска еврооблигаций. Среди облигаций с переменным купоном можно выделить ряд видов.
      • Облигации с отсроченными купонными платежами. По данным облигациям выплата купонных платежей начинается не сразу после выпуска облигации, а спустя несколько лет. Это дает эмитенту определенную передышку с обслуживанием выпускаемых облигаций. Данный тип облигаций применяется, например, при осуществлении поглощения компании за счет выпуска облигаций.
      • Облигации с увеличивающимися купонными платежами («step up»). Данные облигации похожи на облигации с отсроченными купонными платежами, с той разницей, что купон по ним платится и в первые годы, однако величина купона устанавливается на достаточно низком уровне, а в дальнейшем повышается.
      • Облигации с плавающей процентной ставкой. Ставка купона по таким облигациям привязывается к некоторым макроэкономическим показателям, в качестве которых обычно выступает: доходность государственных ценных бумаг, ставка межбанковских кредитов (LIBOR). При этом размер купона устанавливается обычно как доходность базового инструмента плюс определенная надбавка — «спрэд». Например, компания выпускает облигации, ставка купона по которым привязана к ставке LIBOR. Купон выплачивается каждые полгода, в этом случае в качестве базовой ставки берется ставка LIBOR по 6-месячным кредитам. Одной из разновидностей облигаций с переменным купоном являются облигации, ставка купона по которым может колебаться в определенных границах, т.е. известна минимальная и максимальная возможная граница колебаний процентной ставки. Сравнительно экзотическим вариантом облигаций с переменным купоном являются облигации с «перевернутой» плавающей ставкой. Например, облигация может предусматривать выплату купона из расчета (13% годовых — LIBOR).
      • Облигации с пересматриваемой процентной ставкой. Данный тип облигаций предполагает, что процентная ставка по облигациям периодически пересматривается таким образом, чтобы цена облигаций была равна определенной величине, обычно близкой к номиналу (в американской практике — обычно 101% номинала (Fabozzi)). Отличие таких облигаций от облигаций с плавающей процентной ставкой состоит в том, что если по первым купон отражает спрэд, фиксированный на момент выпуска облигации, то во втором случае купон будет отражать изменение текущих рыночных условий. Облигации с пересматриваемой процентной ставкой обычно применяются при выпуске сравнительно низко надежных, спекулятивных операций, с целью компенсировать инвестору возможное снижение кредитного рейтинга компании.
      • Индексируемые облигации. Вариантом облигаций с переменным доходом являются индексируемые облигации. В этом случае номинал облигации постоянно пересчитывается с учетом роста какого-либо индекса, и доход начисляется с учетом изменения номинала. Чаще в качестве индекса используется индекс инфляции (индекс потребительских цен), и такие облигации позволяют инвестору чувствовать себя защищенным от изменения цен. Однако возможно и использование других индексов. Например, правительство Мексики выпускало облигации, номинал которых пересчитывался в соответствии с ростом цен на нефть. В России и ряде других стран осуществлялся выпуск так называемых золотых сертификатов, номинал которых был поставлен в соответствие стоимости определенного количества золота. Выпуск облигаций, платежи по которым были увязаны с золотым эквивалентом, широко применялись в США перед великой депрессией. В дальнейшем выпуск таких облигаций был запрещен. Существует практика выпуска облигаций, номинал которых поставлен в соответствие динамике курса акции, портфеля акций или какому-либо фондовому индексу, например, индексу S&P (они будут подробнее рассмотрены в разделе структурированные облигации).
      • Инфляционно-индексируемые облигации. Наибольшее распространение облигации, имеющие привязку к темпам инфляции (инфляционно-индексируемые облигации), имеют в Великобритании (Рубцов) и Канаде, где в такой форме частично выпускаются государственные ценные бумаги, а также в странах с высокой и нестабильной инфляцией (Израиль, Мексика, Бразилия). В январе 1997 года был осуществлен первый выпуск инфляционно-индексируемых облигаций в США. Инфляционно-индексируемые облигации выпускаются также в Швеции, Австралии, Новой Зеландии.
        Пример.
        В 1991 году Канадское правительство выпустило 30-летние облигации с реальной доходностью 4,25%. По этим облигациям уплачивается 4,25% «реальных», т.е. с учетом пересчета номинала в соответствии с индексом потребительских цен. Например, в период с 1991 по 1995 года инфляция составила 8%, соответственно, принципал на 1995 год составил $108. Купонный платеж, который получат инвесторы за 1995 год, составит 4,25% от $108, т.е. $4,59, а не $4,25, как они получили бы по «обычной» облигации. В 2021 инвесторам будет возвращен принципал, увеличенный с учетом темпов инфляции. К тому времени он может превысить $200.
        Схема выпуска индексируемых облигаций может быть достаточно сложной. Например, инфляционно-индексируемые облигации правительства Великобритании предполагают индексацию с учетом изменения цен за период сдвинутый на 8 месяцев относительно периода между выпуском облигации и предстоящей выплаты (Barr, Campbell). Если в «развитых» странах (США, Великобритания, Канада) к выпуску инфляционно-индексируемых облигаций прибегает только государство (нам неизвестны примеры выпуска корпоративных инфляционно-индексируемых облигаций в этих странах), то в странах с развивающимися рынками данный вид облигаций активно применяется корпорациями. В Бразилии практически все корпоративные облигации являются инфляционно-индексируемыми (Anderson, 1999). При этом при выпуске облигаций в Бразилии тщательно регламентируется, какой индекс инфляции используется, какой индекс будет использован, если основной индекс перестанет рассчитываться или будет неадекватно отражать динамику цен и.т.д.
      • Валютно-индексируемые облигации. Валютно-индексируемые облигации практически аналогичны облигациям, выпускаемым с номиналом в иностранной валюте. При этом в некоторых случаях государственное регулирование запрещает или затрудняет выпуск облигаций с номиналом в иностранной валюте, и эмитенты облигаций выпускают облигации с номиналом в национальной валюте и переменным купоном, рассчитывающимся таким образом, чтобы обеспечить инвестору постоянный доход в валюте. Валютно-индексируемые облигации широко применяются в странах, характеризующихся существенной макроэкономической нестабильностью — Латинской Америке, Израиле, Турции.
      • «Структурированные» облигации.Структурированными называются все облигации, имеющие платежи, поставленные в зависимость от каких-либо других финансовых показателей, таким образом, к структурированным облигациям относятся и облигации с переменным купоном, и инфляционно-индексируемые облигации, и конвертируемые облигации. Однако термин «структурированные облигации» обычно применяется несколько уже, к разнообразным видам гибридного финансирования, появившегося в конце 80-90хх гг. «Структурированность» состоит в том, что такую облигацию можно считать как бы состоящей из обыкновенной облигации и производной ценной бумаги — опциона или фьючерса, за счет этого опциона платежи по облигации ставятся в зависимость от цены акции, портфеля акций, фондового индекса, цены товара или индекса цен товарной группы. Подробнее мы рассмотрим структурированные облигации в пункте специальные виды облигаций.
      • Облигации с участием. По данным облигациям купонный процент так или иначе привязан к прибыли предприятия. Обычно купонный процент по таким облигациям состоит из фиксированной составляющей и надбавки, поставленной в зависимость от прибыли предприятия или дивиденда по акциям (например, 6% плюс ? от дивиденда по обыкновенным акциям). Облигации с участием применяются крайне редко. Применяться облигации с участием могут, например, при привлечении средств инвесторов кооперативами
      • «Доходные» облигации. По данным облигациям проценты выплачиваются только в том случае, если в течении соответствующего купонного периода предприятие заработало прибыль. При этом, как и по привилегированным акциям процент может быть кумулятивным или некумулятивным. Данные облигации выпускались в США при реорганизации обанкротившихся железнодорожных компаний (поэтому их называют еще «облигациями урегулирования»). Позднее стали выпускаться и другими предприятиями, в основном, при изменении структуры капитала, выкупа контрольного пакета за счет кредита и.т.д.
  • Облигации с глубоким дисконтом — Это как бы промежуточная форма между дисконтными и купонными облигациями. Данный вид облигаций предусматривает купонные выплаты, однако ставка купона устанавливается значительно ниже рыночных процентных ставок. Поэтому эти облигации также продаются по цене, значительно ниже номинала.

Покупка облигаций. Приобретение облигаций. – SPRINTinvest.RU

Бесплатный онлайн-курс. Инвестиции для начинающих

покупка облигаций, портфель облигаций, инвестиции в облигации, приобретение облигаций, инвестирование в облигации, влияние процентных ставок на облигации, ранжирование облигаций, рейтинг облигаций, формирование рейтинга облигаций

Инвестиции в облигации доступны необычайно широкому кругу инвесторов. Уступая в доходности акциям, они способны привлечь потенциальных покупателей своей почти исключительной надежностью.

При покупке облигаций мы, как правило, ориентируемся лишь на размер ожидаемого купонного (дисконтного) дохода.

Вместе с тем, существуют отдельные показатели, требующие особого внимания, поскольку именно от них будет зависеть эффективность вашего инвестиционного портфеля…

Чтобы наиболее полно уяснить концепции, предлагаемые в статье, нам придется взглянуть на природу облигации с несколько неожиданной точки зрения.

Как известно, облигации обладают двумя интересными инвестиционными качествами.

Во-первых, это финансовый инструмент, обязывающий эмитента облигаций вернуть их стоимость с выплатой дополнительного дохода.

Во-вторых, облигации являются разновидностью ценных бумаг, благодаря чему их можно свободно покупать и (или) продавать.

При этом цена покупки и продажи может несколько отличаться от заявленной стоимости погашения облигации эмитентом…

В зависимости от принципа формирования дохода и особенностей изменения текущей стоимости облигации принято делить на [1] дисконтные (бескупонные) и [2] купонные.

Приобретение дисконтных облигаций

Дисконтные облигации приобретаются по цене, ниже ее номинальной стоимости, а погашаются – по номинальной.

Например, вы можете приобрести дисконтную облигацию с номинальной стоимостью 100 долл. за 90 долл., а по истечении установленного срока погасить ее за 100 долл. Ваш доход составит 10 долл.

Этот доход принято именовать дисконтом, который обычно выражается в процентах к номинальной стоимости (то есть 10 %).

покупка облигаций, портфель облигаций, инвестиции в облигации, приобретение облигаций, инвестирование в облигации, влияние процентных ставок на облигации, ранжирование облигаций, рейтинг облигаций, формирование рейтинга облигаций

Очевидно, что номинальная стоимость облигации равна сумме дисконта и текущей стоимости облигации.

Простейшие вычисления позволяют определить дисконт как элементарную разницу между номинальной и текущей стоимостью облигации, а текущую стоимость облигации – как результат вычитания дисконта из номинальной стоимости.

Доходность по дисконтным облигациям рассчитывается как отношение дисконта к текущей стоимости.

В нашем случае искомая доходность получится в пределах (10 / 90) * 100 % = 11,1 %.

Покупка купонных облигаций

Купонные облигации, напротив, приобретаются по номинальной стоимости, а впоследствии погашаются по текущей, которая заведомо выше номинала.

Доход по этому виду облигаций именуется купоном.

Пример: инвестор приобретает купонную облигацию номиналом 120 долл., а по истечении срока погашения погашает ее по цене 144 долл.

Доход инвестора за вычетом купона равен 24 долл.

покупка облигаций, портфель облигаций, инвестиции в облигации, приобретение облигаций, инвестирование в облигации, влияние процентных ставок на облигации, ранжирование облигаций, рейтинг облигаций, формирование рейтинга облигаций

Текущая стоимость в абсолютных значениях равна сумме номинальной стоимости и купона.

Соответственно, купон равен разнице между текущей и номинальной стоимостью облигации, а номинальная стоимость равна разнице между значением текущей стоимости и купоном.

Доходность по купонным облигациям численно равна отношению купона к значению номинальной стоимости облигации.

В нашем примере доходность по облигации составит (24 / 120) * 100 % = 20 %.

Влияние процентных ставок на облигации

На каждой из представленных выше диаграмм легко различимы две штриховые дугообразные линии.

Одна линия является выпуклой кверху, другая – книзу. Эти линии отражают динамику изменения цен на облигации под воздействием снижения (увеличения) процентных ставок.

Существует четкая взаимосвязь между изменениями процентных ставок (прежде всего, речь идет о ставке рефинансирования и производных от нее ставок по депозитам и кредитам и др.) и, в частности, размером дисконта (а значит, и стоимостью облигации).

Зависимость эта такова: по мере роста уровня процентных ставок ожидания инвесторов относительно роста доходности по облигациям также увеличиваются.

Это приводит к постепенному росту дисконта и соразмерному снижению стоимости облигаций.

Диаметрально противоположный процесс характерен для случая, когда уровень процентных ставок снижается.

В результате таких изменений значение дисконта уменьшается, а стоимость облигаций возрастает.

покупка облигаций, портфель облигаций, инвестиции в облигации, приобретение облигаций, инвестирование в облигации, влияние процентных ставок на облигации, ранжирование облигаций, рейтинг облигаций, формирование рейтинга облигаций

Ежели уровень процентных ставок остается застывшим до завершения срока погашения облигации, стоимость дисконтной облигации будет неуклонно приближаться к абсолютным значениям ее номинальной стоимости.

Изменение дисконта и текущей стоимости облигаций, как правило, происходит линейно.

Картина меняется в случае изменения процентных ставок.

График изменения размера дисконта (текущей стоимости) облигации становится изогнутым (выпуклым вверх, если процентные ставки снижаются, выпуклым вниз – в противном случае).

Для инвестора это может означать как неожиданный рост доходности по имеющимся «на руках» облигациям – в случае СНИЖЕНИЯ процентных ставок, либо к падению доходности – в периоды нежданного РОСТА процентных ставок.

Важный момент: доходность по долгосрочным облигациям (со сроком погашения свыше 1 года) в БОЛЬШЕЙ степени зависима от изменения размера процентных ставок, нежели по краткосрочным.

Отсюда сама собой напрашивается стратегия инвестирования в облигации: при ожидании на предстоящий инвестиционный период СНИЖЕНИЯ уровня процентных ставок необходимо ориентироваться на приобретение долгосрочных облигаций, при УВЕЛИЧЕНИИ – приобретать краткосрочные облигации.

Это ОЧЕНЬ ВАЖНОЕ правило, способное на порядок повысить эффективность вашего инвестиционного портфеля.

Формирование рейтинга облигаций

Итак, одно из правил приобретения облигаций мы сформулировали.

Речь идет о том, чтобы, основываясь на доступных источниках информации, СПРОГНОЗИРОВАТЬ динамику изменений базовых процентных ставок на ближайший год, после чего, на основе прогноза, определиться с типом облигаций, подлежащих включению в портфель.

Следующий этап: разобраться с КОНКРЕТНЫМИ видами облигаций внутри выбранной группы.

Необходимо составить СПИСОК доступных облигаций интересующего нас типа, после чего проранжировать все облигации в соответствии с важными для нас критериями.

Обычно в основу такого ранжирования закладываются требования к [1] качеству корпоративного управления предприятием-эмитентом облигаций, [2] кредитному рейтингу, [3] периодичности выплат дисконтного или купонного дохода, [4] уровню ликвидности облигаций.

Тема ранжирования (формирования рейтинга) облигаций остается за рамками нашей публикации (хотя со временем мы, возможно, вернемся к ней).

Тем не менее, о составлении рейтинга облигаций стоит помнить, поскольку разные облигации способны обеспечить различную доходность…

Процесс ранжирования облигаций может оказаться крайне трудоемким (особенно для непрофессионального инвестора).

Компании, специализирующиеся на управлении капиталом, способны предложить своим клиентам гибкие методы составления рейтинга облигаций и оказать действенную помощь в формировании высокоэффективного портфеля облигаций.

Чтобы инвестиции в облигации оказались действительно эффективными, вам необходим отточенный навык прогнозирования уровня изменения процентных ставок.

Чем точнее будут ваши прогнозы, тем выше доходы по облигациям.

Покупка облигаций: заключение

Облигации некоторых предприятий способны составить серьезную конкуренцию банковским депозитам как по степени надежности, так и по уровню доходности.

При этом инвестирование в облигации не препятствует инвестору самостоятельно влиять на кредитное качество инвестиционного портфеля, а также предоставляет ему возможность досрочного погашения облигаций без потери доходности…

Покупка облигаций, вместе с тем, требует профессионального подхода, основанного на прогнозировании величины процентных ставок, выборе на основе этого прогнозирования типа облигаций и формировании рейтинга облигаций.

Следование правилам, обозначенным в статье, неизменно повлияет на эффективность управления портфелем облигаций.

В ближайшем будущем цикл статей, касающихся особенностей приобретения облигаций, их отбора и ранжирования, а также других аспектов инвестирования в облигации, будет продолжен. Удачных инвестиций!

Облигации с переменным купоном

Облигации с переменным купономНа фондовом рынке происходит выпуск и торговля разными видами облигаций. Облигации с постоянным купоном пользуются наибольшей популярностью среди инвесторов.         Часто встречаются и купонные облигации с переменным доходом. Чтобы полноценно и эффективно осуществлять торговлю на фондовой бирже, следует изучить особенности каждого вида рассматриваемых ценных бумаг.

Разновидности облигаций по виду купона

Облигации с переменным купоном         Облигации делятся на 2 больших класса: с переменным и постоянным купоном, кроме них существуют и бескупонные (дисконтные) облигации. При выборе последних инвестор извлекает доход за счет разницы цен покупки и погашения. Они менее распространены в настоящее время и не вызывают повышенного интереса инвесторов, поскольку они не способствуют накоплению денежного потока в форме купонных выплат, которые подлежат реинвестированию. Несмотря на это, они все равно встречаются на фондовом рынке.

Самый главный и распространенный вид – это купонная облигация. По типу платежей по купонам облигации бывают с постоянным, фиксированным, плавающим и переменным купоном.

Облигации с переменным купономПричем первые 2 вида представляют собой ценные бумаги, по которым купон прописывается заранее, и инвестор знает его размер до наступления даты погашения. Вторые 2 вида – это ценные бумаги с неопределенным купоном, либо с определенным, но лишь на ближайший срок.

Облигации с постоянным и фиксированным купоном

Облигации с фиксированным и постоянным купоном отличаются некоторыми особенностями. Купонные ставки по бумагам с постоянным доходом имеют одинаковое значение. Они известны до окончания периода обращения с момента изначального размещения. Бумаги с фиксированным доходом могут иметь различные ставки по купонам. Им свойственно изменение во времени в соответствии с графиком выплат и различный размер купона. Однако, основное качество данной облигации – четко прописанный купон вплоть до окончания срока ее погашения.

Облигации с переменным купономВ этом случае можно заметить, что размер купона по данной бумаг меняется, поскольку ей свойственно накопление долга. Таким образом меняется номинал бумаги за счет амортизационных отчислений, вместе с этим происходит пропорциональное изменение размера купона.

В результате отличительной особенностью торговли с вышеуказанными видами облигаций является их прибыльность, которую можно рассчитать заранее. Другими словами, после приобретения таких ценных бумаг инвестор может зафиксировать для себя прибыльность по ним до окончания периода погашения.

Облигации с плавающим купоном

Облигации с плавающим купонным доходом отличаются тем, что ставки по ним установлены лишь на определенный текущий купонный период (или на несколько периодов вперед). Купонная ставка в данном случае рассчитывается по специальной формуле с неизвестными изначально величинами в виде определенного показателя макроэкономики рынка, а также финансового или долгового рынков. Так как эти показатели известны только на настоящий период времени, невозможно с точностью до ста процентов рассчитать купонную ставку, и, как следствие, итоговую прибыльность к моменту погашения этой бумаги.

Часто на фондовой бирже случается, что установление купонной ставки привязано к ряду условий по разным индикаторам рыночной экономики, а не к одному единственному.

На первый взгляд начинающий инвестор может посчитать такие облигации непривлекательными, поскольку точную прибыльность по ним рассчитать нельзя и возможные доходы по ним в будущем не определены. И все же такие бумаги следует воспринимать, как один из базовых инструментов для профессионалов, который позволяет инвестору управлять рисками.

Облигации с переменным купоном

Облигации с переменным купономПеременный купон по облигациям является наиболее массовым видом, к нему относятся практически все корпоративные ценные бумаги рынка России. По ним предусмотрена возможность погашения до срока и даты оферты, в момент которой организация вправе менять купонную ставку. При этом она будет действительной до последующей даты оферты, в которую купонная ставка опять может поменяться и так до самой даты погашения.

Рассмотрев, что значит переменный купон облигации, стоит отметить немаловажный момент для торговли бумаги такого типа. В отличии от многих бумаг с плавающим доходом по этому виду облигаций определение купонной ставки происходит не просто на последующий период, а до момента последующей оферты. До нее, обычно, должно пройти несколько купонных периодов. Таким образом, это наиболее долгий период. В продолжении этого срока инвестор имеет постоянную ставку, которая не изменится, а это говорит о том, что прибыльность по данным облигациям можно точно рассчитать к самой ближайшей дате оферты. К этой дате инвестор имеет неизменную купонную ставку и до даты оферты эта ценная бумага будет аналогична бумаге с постоянным купоном.

Облигации с переменным купономНа следующие после даты оферты периоды купонная ставка является неопределенной, но перед тем, как начнется момент приема заявок на погашение по оферте какой-либо ценной бумаги, организация устанавливает купонную ставку на следующие периоды до срока очередной оферты. Вместе с тем она определяет и дату этой оферты. Это дает возможность инвестору, неудовлетворенному размером ставки и прибыльностью по данной бумаге, предъявить ее по действующей оферте. В таком случае, организация должна будет погасить ее раньше срока.

Определение компанией купонной ставки на дальнейшие периоды зависит от разных факторов: как внешних, так и внутренних. А также от действующей финансовой политики предприятия. К внешним можно отнести общие тенденции, господствующие на финансовом рынке. Внутренним относится такой фактор: при заинтересованности предприятия сократить долговую нагрузку, а также при наличии финансов, позволяющих сделать это раньше установленного срока, ставка на следующие периоды может быть намного меньше предыдущих значений. Это автоматически обяжет инвесторов к предъявлению облигаций к погашению по оферте. Если же предприятие желает привлечь дополнительные средства, это приведет к сохранению ставки на следующие периоды или ее росту по отношению к среднему показателю на рынке.

Торговые стратегии, используемые для работы с бумагами с плавающим и переменным доходом

О специфике бумаг с плавающим и переменным купонами говорят стратегии самого правильного их использования.

Облигации с переменным купономПоскольку первые зависят от различных индикаторов, используемых в рыночной экономике, следовательно, главная функция их – управлять и компенсировать риски, отображаемые данным индикатором. Именно на основании него рассчитывается купон по этой ценной бумаге. Они могут отлично управлять такими рисками, как риски инфляции, внезапно и неблагоприятно изменившейся учетной ставки Центрального Банка, или изменения процентов на межбанковском уровне, а риски разницы курсов валют и прочие валютные риски.

К примеру, для формирования в полной мере защищенного от инфляции портфеля, важным является включение в него бумаг, купонная ставка которых имеет привязку к индексу инфляции. В данной ситуации, если произойдет инфляционный рост, ставка по объему доходов данного инвестиционного портфеля автоматически возрастет.

Облигации с переменным купономЕсли же инфляционного роста не ожидается, предпочтительнее торговать ценными бумагами с постоянным/фиксированным доходом. Они отличаются сохранением прибыльности на едином уровне даже в случае, если инфляция снизится, а вместе с ней уменьшатся ставки по прочим инструментам.

Если говорить об облигациях с переменным доходом, важна их правильная оценка для успешной работы с ними. Для грамотной оценки важно осуществить ее до даты оферты, которую следует считать сроком погашения бумаги. В таком случае гарантирована корректность всех расчетов и заключений, так как до даты оферты все значения облигации будет известными.

Если брать в учет усредненный показатель, предприятия устанавливают срок оферты около 1-3 лет. В связи с этим инвестор может легко выбрать облигации с датой ближайших оферт в пределах данного промежутка времени. Такие инвестиционные вложения будут удобны за счет предварительно рассчитанной прибыльностью к сроку оферты.

Можно прийти к заключению, что ценные бумаги с плавающим/переменным доходом наиболее подходят для решения определенных задач инвестиционного характера. Ими чаще всего интересуются крупные инвесторы.

Облигации с переменным купономТакже стоит отметить, что неопытные инвесторы обязательно должны руководствоваться портфельным подходом к инвестиционным вложениям в облигации. Это повысит эффективность, и поспособствует надежности их инвестиций. Инвестиционный портфель некрупного инвестора должен быть сбалансированным. Одновременно с различными видами ценных бумаг он обязательно должен включать и те, которые имеют плавающий/переменный купон.

Facebook

Twitter

Вконтакте

Google+

Бонд со скидкой и премией | Расчет и пример

Дом Финансы Облигации Скидка и премия по облигациям

Когда рыночная процентная ставка выше купонной ставки облигации, облигация продается по цене ниже ее номинальной стоимости, и разница называется дисконтом по облигации. Премия по облигации возникает, когда рыночная процентная ставка ниже, чем купонная ставка облигации, и облигация продается по цене выше номинальной стоимости.

В рамках процесса выпуска облигаций эмитент устанавливает купонную ставку с учетом текущей рыночной процентной ставки и своей оценки кредитного риска по облигации.Однако рыночные процентные ставки нестабильны, и оценка кредитного риска может отличаться от премии, которую инвесторы требуют на рынке по умолчанию.

Скидка на облигации

Если требуемый доход по облигации выше, чем купонная ставка, спрос на облигацию низкий, и она должна быть выпущена по цене ниже номинальной стоимости. Это представляет собой выпуск облигации со скидкой.

Пример

Допустим, ваша компания хочет привлечь 50 миллионов долларов путем выпуска облигаций с номинальной стоимостью 1000 долларов со сроком погашения 10 лет и выплатой 6% полугодовой купонной ставки.Если рыночная доходность облигации окажется равной 6,4% (что соответствует периодической доходности 3,2%), цена облигации, по которой ваша компания сможет продать каждую облигацию, составит 970,79 доллара:

.

P = c × F × 1 — (1 + r) -t + F
r (1 + r) t
P = 3% × 1000 долларов × 1 — (1 + 3,2%) −10 × 2 + 1000 долларов = 970 долларов.79
3,2% (1 + 3,2%) 10 × 2

Где c — периодическая купонная ставка (т.е. годовая купонная ставка, деленная на купонные выплаты в год), F — номинальная стоимость облигации, руб. — это периодическая доходность облигации, а т. — общее количество купонных выплат до погашения.

Ваша компания сможет привлечь 48,54 миллиона долларов (= 50 миллионов долларов / 1000 долларов × 970,79 долларов). Поскольку номинальная стоимость облигаций составляет 50 миллионов долларов, вам необходимо будет заплатить 50 миллионов долларов в дату погашения.Разница в 1,46 миллиона долларов представляет собой дисконт по облигациям.

Скидка на облигацию
= Цена выпуска — Номинальная стоимость
= 970,79 долларов — 1000 долларов
= — 29,21 долларов

Общая скидка по облигации
= 29,21 доллара США × 50 000
= 1 460 500 долларов США

Общая сумма дисконта по облигациям прямо пропорциональна разнице между ставкой купона и доходностью облигации (то есть рыночной процентной ставкой) и временем до погашения. Вы должны будете амортизировать скидку по облигации в течение срока ее действия.Это приведет к тому, что ваши процентные расходы будут выше, чем процентная выплата. Ваша эффективная процентная ставка будет выше, чем купонная ставка.

Бонд Премиум

Если ставка купона облигации установлена ​​выше ожидаемой нормы доходности, спрос на облигацию будет выше, и ее можно будет продать по цене выше номинальной стоимости. Разница представляет собой премию по облигациям.

Пример

Продолжая приведенный выше пример, если годовая купонная ставка составляет 7% вместо 6%, а рыночная процентная ставка равна 6.4%, ваша облигация будет продана по цене 1 043,82 доллара США, что составит 52,19 миллиона долларов США. Сумма, на которую выручка по облигации превышает номинальную стоимость облигации, является премией по облигации. Это равняется 2,19 миллиона долларов.

Премия за Облигацию
= Цена выпуска — Номинальная стоимость
= 1043,82 доллара — 1000 долларов
= 43,82 доллара

Общая премия по облигациям
= 43,82 доллара × 50 000
= 2 191 000 долларов

Премия по облигации приводит к тому, что процентные расходы ниже, чем процентная выплата, так что эффективная процентная ставка ниже купонной ставки.

Дисконт по облигации и премия по облигации, то есть разница между рыночной ценой облигации и номинальной стоимостью уменьшается по мере приближения срока погашения облигации, как показано на следующем графике:

Bond Discount vs Bond Premium

, Обайдулла Ян, ACA, CFA, последнее изменение:
Учиться по программе CFA ® ? Заметки для доступа и банк вопросов для CFA ® Level 1, созданный мной на AlphaBetaPrep.com

.

Скидка на облигации | График погашения

Дом Бухгалтерия Счета пассива Амортизация дисконта по облигациям

Амортизация дисконта по облигациям — это процесс, посредством которого дисконт по облигациям списывается в течение срока действия облигации. Существует два основных метода амортизации облигаций: линейный метод и метод эффективной процентной ставки. В графике погашения указаны выплаты по облигациям, амортизация дисконта по облигациям и процентные расходы за каждый период.

Дисконт по облигации возникает, когда рыночная ставка дохода по облигации выше, чем ставка купона по облигации.Это приводит к продаже облигации по цене ниже номинальной стоимости облигации, и разница объясняется дисконтом по облигации. Точно так же премия по облигациям возникает, когда ставка купона выше, чем рыночные ожидания требуемой доходности. Из-за более высокой купонной ставки существует высокий спрос на облигацию, и она продается по цене выше номинальной стоимости облигации. Разница между номинальной стоимостью облигации и ценой облигации называется премией по облигации.

Выпуск облигаций с дисконтом

Рассмотрим облигацию на сумму 1000 долларов, срок погашения которой составляет 10 лет, с выплатой полугодовой купонной ставки 6% при рыночной процентной ставке 6.2%. Вы можете убедиться, что эта облигация будет продаваться по цене 985,26 доллара. Если будут выпущены 10 000 облигаций, общая выручка по облигациям составит 9 852 591 доллар. Вам нужно будет пройти следующую запись в журнале, чтобы зарегистрировать выпуск этой облигации:

Счет Др Cr
Банк $ 9 852 591
Скидка на облигации $ 147 409
По облигациям 10 000 000 долларов США

Общая сумма обязательств по облигациям составляет 10 миллионов долларов США i.е. произведение количества 10 000 облигаций на номинальную стоимость 1 000 долларов США. Поскольку фактические денежные поступления составляют 9 852 591 доллар, банк списывается на эту сумму, и балансирующая цифра относится к дисконту по облигациям. Скидка по облигациям — это контрсчет к счету кредиторской задолженности по облигациям в балансе.

Балансовая стоимость облигации, то есть балансовая стоимость в балансе, равна номинальной стоимости облигации за вычетом скидки по облигации, т.е. 9 852 591 доллар США.

По облигациям 10 000 000 долларов США
Скидка на облигации $ (147 409)
Чистая задолженность по облигациям $ 9 852 591

Выплата процентов и амортизация скидки по облигациям

Через шесть месяцев эмитент выплатит проценты в размере 300 000 долларов США (10 000 × 1 000 долларов США × 6% / 2).Однако процентные расходы будут выше, чем купонные выплаты из-за амортизации дисконта по облигациям.

Прямолинейный метод

Согласно прямолинейному методу дисконт по облигациям, амортизируемый в каждом периоде, будет равен общему дисконту по облигациям, деленному на общее количество периодов. В этом случае получается 7370 долларов (= 147 409 долларов / 20).

$$ \ text {Амортизация облигаций} \ (\ text {Метод прямой линии}) = \ frac {\ text {BD}} {\ text {n} \ times \ text {m}} $$

Где BD — общий дисконт по облигации, n — срок действия облигации в году, а m — общее количество купонных периодов в год.

Метод эффективной процентной ставки

Согласно методу эффективной процентной ставки, амортизация дисконта по облигациям за каждый период равна разнице между произведением балансовой стоимости облигации и рыночной процентной ставки и произведением номинальной стоимости облигации и купонной ставки. Ниже приводится формула амортизации облигаций:

$$ \ text {Амортизация облигаций} \ (\ text {Метод эффективной процентной ставки}) \\ = \ text {BV} \ times \ text {r} / \ text {m} \ — \ text {FV} \ times \ text {c} / \ text {m} $$

Где FV — номинальная стоимость облигации, c — периодическая купонная ставка, BV — балансовая стоимость облигации, а r — рыночная или эффективная процентная ставка i.е. процентная ставка, которая заставляет денежные потоки по облигации равняться цене ее выпуска.

В случае приведенного выше примера амортизация дисконта по облигации в первом периоде составляет 5 430 долларов (= 9 852 591 доллар × 6,2% / 2 — 10 000 000 долларов × 6% / 2) и увеличивается по мере приближения срока погашения облигации.

Журнальная запись для амортизации дисконта по облигациям линейным методом для первого процентного периода будет иметь следующий вид:

Счет Др Cr
Процентные расходы 307 370 долл. США
Скидка на облигации $ 7 370
Банк 300 000 долл. США

Поскольку дисконт по облигации имеет дебетовое сальдо, кредит на него уменьшает его сальдо, а поскольку дисконт по облигации является контрсчетом по отношению к счету кредиторской задолженности по облигациям, балансовая стоимость облигации, выпущенной с дисконтом, увеличивается после амортизации дисконта по облигации.Балансовая стоимость облигации после первой выплаты и амортизации составляет 9 859 962 долларов:

По облигациям 10 000 000 долларов США
Скидка на облигации (147,409-7,370) $ 140 039
Чистая задолженность по облигациям $ 9 852 591

Аналогично, запись в журнале для выплаты процентов и амортизации облигаций с использованием метода эффективной процентной ставки выглядит следующим образом:

Счет Др Cr
Процентные расходы 305 430 долл. США
Скидка на облигации $ 5 430
Банк 300 000 долл. США

Балансовая стоимость облигации после первого платежа составляет 9 858 022 долларов США

График погашения дисконта по облигациям

Таблица амортизации дисконта по облигациям — это полезный инструмент, в котором перечислены все ожидаемые выплаты по облигациям, амортизация дисконта по облигациям, начисляемая за каждый период, последующие процентные расходы по облигациям и соответствующая балансовая стоимость облигации.

Используя приведенный выше пример, ниже представлен график погашения облигаций на основе линейного метода амортизации дисконта по облигациям:

Период Выплата процентов Амортизация скидки по облигациям Процентные расходы Балансовая стоимость
IP = $ FV × ц / м BD i = 147 409 долларов США / 20 IE = IP + BD BV = BV i-1 + BD i
0 $ 9 852 591
1 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 859 962
2 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 867 332
3 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 874 703
4 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 882 073
5 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 889 444
6 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 896 814
7 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 904 185
8 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 911 555
9 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 918 926
10 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 926 296
11 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 933 666
12 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 941 037
13 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 948 407
14 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 955 778
15 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 963 148
16 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 970 519
17 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 977 889
18 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 985 260
19 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США $ 9 992 630
20 300 000 долл. США $ 7 370 307 370 долл. США 10 000 000 долларов США

Вот график амортизации дисконта по облигациям на основе метода эффективной процентной ставки:

Период Выплата процентов Амортизация скидки по облигациям Процентные расходы Балансовая стоимость
FV × c / м BD i = BV i-1 × r / m — FV × c / m BV и-1 × п / м BV = BV i-1 + Bd i
0 $ 9 852 591
1 300 000 долл. США $ 5 430 305 430 долл. США $ 9 858 022
2 300 000 долл. США $ 5 599 305 599 долларов США $ 9 863 620
3 300 000 долл. США $ 5 772 305 772 долл. США $ 9 869 393
4 300 000 долл. США $ 5 951 305 951 долл. США $ 9 875 344
5 300 000 долл. США $ 6136 306 136 долл. США $ 9 881 480
6 300 000 долл. США $ 6 326 $ 306 326 $ 9 887 805
7 300 000 долл. США $ 6 522 $ 306 522 $ 9 894 327
8 300 000 долл. США $ 6 724 $ 306 724 $ 9 901 052
9 300 000 долл. США $ 6 933 306 933 долл. США $ 9 907 984
10 300 000 долл. США $ 7 148 307 148 долл. США $ 9 915 132
11 300 000 долл. США $ 7 369 307 369 долл. США $ 9 922 501
12 300 000 долл. США $ 7 598 307 598 долларов США $ 9 930 098
13 300 000 долл. США $ 7 833 $ 307 833 $ 9 937 931
14 300 000 долл. США $ 8 076 308 076 долл. США $ 9 946 007
15 300 000 долл. США $ 8 326 $ 308 326 $ 9 954 333
16 300 000 долл. США $ 8 584 $ 308 584 $ 9 962 918
17 300 000 долл. США $ 8 850 308 850 долл. США $ 9 971 768
18 300 000 долл. США $ 9 125 309 125 $ 9 980 893
19 300 000 долл. США $ 9 408 309 408 долл. США $ 9 990 301
20 300 000 долл. США $ 9 699 309 699 долларов США 10 000 000 долларов США

, Обайдулла Ян, ACA, CFA, последнее изменение:
Учиться по программе CFA ® ? Заметки и банк вопросов для CFA ® Level 1, созданный мной в AlphaBetaPrep.com

.

Что такое облигация с нулевым купоном? — Определение | Значение

Определение: Облигация с нулевым купоном — это долговая ценная бумага, которая продается со скидкой и не выплачивает проценты держателю облигации. Другими словами, это облигация, которая продается по цене ниже ее номинальной стоимости и не предусматривает выплаты купонов или периодических выплат процентов в течение срока ее существования. При наступлении срока погашения они могут быть погашены по номинальной стоимости, позволяя держателю облигации получить прибыль.

Что означает облигация с нулевым купоном?

Что такое облигации с нулевым купоном? Компании, школы и правительства используют облигации как способ финансирования расширения и других долгосрочных проектов.Обычно решение о выпуске облигации начинается с предложения новых проектов. Когда совет или управляющий орган одобрит планы, может быть выпущена облигация. К сожалению, это не так просто. Иногда подготовка и выпуск облигации для общественности может занять несколько месяцев. Это представляет проблему. Процентная ставка и условия облигации устанавливаются при первоначальном оформлении облигации. К тому времени, когда облигация действительно становится достоянием общественности, процентные ставки обычно меняются.

Вот почему большинство облигаций выпускаются либо с премией, либо с дисконтом.Поскольку заявленная процентная ставка по облигации не может быть изменена на этом этапе, цена продажи облигации изменяется. Облигация, выпущенная с премией, продается по цене, превышающей заявленную. Другими словами, облигация за 1000 долларов может быть продана за 1100 долларов. Облигация с дисконтом — наоборот. Цена продажи фактически снижается ниже заявленной. Облигация в 1000 долларов может быть продана только за 900 долларов.

Стремясь решить эту проблему, некоторые компании не выпускают облигации с заявленной процентной ставкой или облигации с нулевым купоном.Давайте посмотрим на пример.

Пример

Облигация с нулевым купоном — это облигация, которая продается без установленной процентной ставки. Таким образом, компании или правительству не нужно беспокоиться об изменении процентных ставок. Эти облигации продаются со скидкой, а не по стандартным ежемесячным процентным ставкам, как по обычным облигациям. Вместо этого инвесторы получают прибыль от оцененных облигаций при наступлении срока погашения. Сберегательные облигации США работают таким образом. Вы можете купить облигацию на 100 долларов за 50 долларов сегодня. Когда облигация достигает срока погашения, ее можно обналичить или отозвать на полную номинальную стоимость в 100 долларов.Вместо регулярной выплаты процентов он выплачивает их единовременно при наступлении срока погашения.

Краткое определение

Определите облигацию с нулевым купоном: Облигация с нулевым купоном — это долговой инструмент, который продается по цене ниже его номинальной стоимости, не предусматривает выплаты процентов держателю облигации и может быть погашен по номинальной стоимости при наступлении срока погашения. В этом смысле он приносит проценты. Это только в конце инвестиции, а не периодически на протяжении всей ее жизни.


.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *